都說(shuō)造車(chē)是個(gè)燒錢(qián)的項(xiàng)目，但具體需要燒掉多少錢(qián)，沒(méi)有人能夠下定論，于是和傳統(tǒng)車(chē)企龐大的資金實(shí)力相比，新勢(shì)力車(chē)企就需要一次又一次的融資，以及通過(guò)上市來(lái)募得更多的資金支持。目前，在所有造車(chē)新勢(shì)力中，僅三家上市成功，分別是蔚來(lái)、理想、小鵬，而不同的是，小鵬汽車(chē)搶在蔚來(lái)和理想之前，實(shí)現(xiàn)了“雙重上市”。

兵馬雖未動(dòng)，糧草需先行

7月7日，小鵬汽車(chē)正式于香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易，成為港股“造車(chē)新勢(shì)力第一股”，而本次上市距離小鵬汽車(chē)在港交所敲鐘僅過(guò)去了10個(gè)月。而在本次上市中，小鵬汽車(chē)當(dāng)日的發(fā)行價(jià)為每股165港元，截至發(fā)型當(dāng)日收盤(pán)，港股收?qǐng)?bào)165港元，與發(fā)行價(jià)持平，市值為2791億港元。

實(shí)際上，小鵬汽車(chē)看中的融資平臺(tái)不僅是美股和港股。和常見(jiàn)的“二次上市”不同，本次小鵬汽車(chē)在港股采用的是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格的“雙重主要上市”的形式，其不僅成為了三年內(nèi)首例港股、雙重上市的中概股，由于雙重監(jiān)管的嚴(yán)格，也意味著將來(lái)小鵬汽車(chē)可滿(mǎn)足滬港通和深港通的介入條件，A股的投資者將來(lái)或也可以直接購(gòu)買(mǎi)小鵬汽車(chē)的股票，屆時(shí)，小鵬汽車(chē)將有機(jī)會(huì)聯(lián)通三大主資本市場(chǎng)。

而這也得到了小鵬汽車(chē)官方的肯定回答，小鵬汽車(chē)總裁顧宏地在媒體溝通環(huán)節(jié)表示，小鵬汽車(chē)也在密切關(guān)注A股，A股對(duì)小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)就像母市場(chǎng)，將來(lái)如果有機(jī)會(huì)，或者說(shuō)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，小鵬汽車(chē)肯定還會(huì)考慮回歸A股。

對(duì)于小鵬汽車(chē)而言，回港上市，主要是為了募集更多的資金應(yīng)對(duì)接下來(lái)的技術(shù)研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)推廣。而為何不選擇直接回到A股上市，反而通過(guò)港股繞一圈，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)不等人。無(wú)論是新品的推出還是技術(shù)的更新，現(xiàn)下激烈的新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷增加，新技術(shù)只有在以更快的時(shí)間推出才最具有優(yōu)勢(shì)。

而率先選擇港股，將A股放在之后，主要是因?yàn)锳股市場(chǎng)對(duì)股東和公司的程序性規(guī)定較嚴(yán)格，以及在融資方面的速度較慢，對(duì)于當(dāng)下需要資金發(fā)展的小鵬汽車(chē)來(lái)講，遠(yuǎn)水救不了近火。另外，對(duì)于目前還不能夠靠賣(mài)車(chē)實(shí)現(xiàn)正正二代盈利時(shí)，造車(chē)新勢(shì)力的生存仍然需要依靠融資來(lái)“續(xù)命”，而科創(chuàng)板塊鐘情的港股不僅能夠打通更多元化的融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于改善其負(fù)債情況。

而在港股持續(xù)性無(wú)論是本次在港股二次上市，還是即將在A股可能上市，都可以幫助小鵬汽車(chē)對(duì)沖美股市場(chǎng)中的不確定風(fēng)險(xiǎn)，以及讓其擁有更加多元化的股東結(jié)構(gòu)、吸引更多的資本、提升企業(yè)自身的品牌知名度。

三大資本市場(chǎng)的加持，小鵬汽車(chē)的造車(chē)彈藥將會(huì)得到進(jìn)一步的豐厚。盡管目前在造車(chē)新勢(shì)力的排行里，小鵬汽車(chē)都不是最耀眼的那一個(gè)，但在現(xiàn)如今這個(gè)日新月異的世界，新能源作為近幾年的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，目前正處于發(fā)展時(shí)期，因此誰(shuí)也沒(méi)有這個(gè)實(shí)力能保證坐穩(wěn)目前的位置，所以對(duì)于小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，在當(dāng)下這個(gè)節(jié)骨眼，為以后的持續(xù)性發(fā)展謀得更多的資本實(shí)力，在未來(lái)可能出現(xiàn)的“燒錢(qián)”路上為自己儲(chǔ)備更多的糧草方為上策。

根據(jù)小鵬汽車(chē)第一季度的財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月31日，小鵬汽車(chē)擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期存款、短期投資和長(zhǎng)期存款約為362億元，此外，小鵬汽車(chē)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資占總資產(chǎn)比例達(dá)到76.8％，位居新勢(shì)力車(chē)企之首。

但盡管現(xiàn)金流充裕，小鵬汽車(chē)在凈利潤(rùn)方面并沒(méi)有得到改善，持續(xù)性的研發(fā)投入和營(yíng)銷(xiāo)推廣等，決定了車(chē)企需要源源不斷地拿錢(qián)，就連何小鵬本人也曾在公司美股成功敲鐘之后說(shuō)：“多拿彈藥非常重要，才能贏得長(zhǎng)跑?！倍※i有憑什么能夠成為新勢(shì)力中“多拿彈藥”、“雙重上市”的第一人？ 

技術(shù)咖，小鵬憑實(shí)力贏得青睞

目前來(lái)看，小鵬汽車(chē)的態(tài)勢(shì)呈上漲趨勢(shì)，從公布的財(cái)報(bào)上來(lái)看，2018年-2020年，小鵬汽車(chē)總收入分別為970.6萬(wàn)元、23.21億元、58.44億元；凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元；毛利率分別為-24.33%、-24.05%、4.55%。盡管還沒(méi)有擺脫虧損，但整體處于向好的態(tài)勢(shì)。因此盡管長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損、自我造血能力不足一直是投資者對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的固有印象，但小鵬汽車(chē)持續(xù)向好且健康的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也是它能夠不斷獲得資本市場(chǎng)青睞的重要原因。

從企業(yè)自身研發(fā)實(shí)力來(lái)看，小鵬作為目前國(guó)內(nèi)唯一一家自主開(kāi)發(fā)全棧式自動(dòng)駕駛技術(shù)，并在量產(chǎn)汽車(chē)上應(yīng)用該軟件的汽車(chē)公司，在自身實(shí)力上不容小覷。作為造車(chē)新勢(shì)力中“技術(shù)流”的小鵬，其最新自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.0不僅是目前市場(chǎng)上所售汽車(chē)中已采用的最高水平自動(dòng)駕駛技術(shù)，而且該系統(tǒng)已經(jīng)通過(guò)了大部分用戶(hù)的認(rèn)可，開(kāi)始成為小鵬汽車(chē)的額外增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)了解，小鵬汽車(chē)以付費(fèi)服務(wù)的形式為用戶(hù)提供自主研發(fā)的高級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)XPILOT軟件，截至2021年3月31日，超過(guò)20％的小鵬P7車(chē)主購(gòu)買(mǎi)并激活了該功能；2020年、2021年一季度，XPILOT智能駕駛軟件收入分別為5000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元。

智能技術(shù)的強(qiáng)大主要得益于小鵬汽車(chē)長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持在研發(fā)上高投入所得到的產(chǎn)出。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年及今年第一季度，小鵬汽車(chē)研發(fā)開(kāi)支分別為10.51億元、20.70億元、17.26億元及5.35億元，2019、2020年及今年第一季度，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例分別為89.2%、29.5%及18.1%。而蔚來(lái)和理想今年一季度的研發(fā)費(fèi)用分別為6.87億元、5.15億元，在整體營(yíng)收中的占比分別為8.61%、14.41%，均低于小鵬汽車(chē)。而注重研發(fā)投入，不僅讓小鵬手握更實(shí)在的技術(shù)，也讓它在資本市場(chǎng)有了更多的底氣。

而從招股書(shū)上來(lái)看，“技術(shù)流”的路還將繼續(xù)持續(xù)在。根據(jù)招股書(shū)顯示，小鵬汽車(chē)本次募集資金約為137.809億港元，其中約45%將用于拓展產(chǎn)品組合與開(kāi)發(fā)技術(shù)，占比接近50%，而從招股書(shū)上來(lái)看，術(shù)流”的路還將繼續(xù)持續(xù)在。根據(jù)招股書(shū)顯示，小鵬汽車(chē)本次募集資金約為137.809億港元，其中約45%將用于拓展產(chǎn)品組合與開(kāi)發(fā)技術(shù)；約35%將用于通過(guò)提升品牌認(rèn)知度，以及在國(guó)內(nèi)、國(guó)際上增加銷(xiāo)售與服務(wù)接觸點(diǎn)；約10%將用于提升生產(chǎn)能力，包括擴(kuò)大產(chǎn)能、升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施和開(kāi)發(fā)生產(chǎn)技術(shù)；約10%則將用于營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。在資金的使用中，技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品拓展仍舊是小鵬汽車(chē)的重點(diǎn)。

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