美國時間10月19日上午9:30，牛電科技（小牛電動）正式在納斯達克（NASDAQ）掛牌交易，股票代碼為“NIU”。小牛電動在IPO（首次公開招股）中共計發(fā)售700萬股美國存托股（ADS），發(fā)行價為在每股9美元，低于之前公布的10.50美元至12.50美元的價格區(qū)間。

投行瑞士信貸和花旗集團為小牛電動首次公開募股的聯(lián)席主承銷商，Needham & Company擔任副承銷商。小牛電動計劃通過IPO募集最多1.19億美元，募集資金將用于升級和擴展生產(chǎn)設(shè)施，進行研發(fā)、渠道網(wǎng)絡(luò)擴張投入，以及一般企業(yè)用途。

IPO后，小牛電動將采用雙股權(quán)結(jié)構(gòu)，分為A類普通股和B類普通股，小牛電動的A類普通股和B類普通股在轉(zhuǎn)換權(quán)和表決權(quán)上有所不同。該公司將在IPO中發(fā)行A類普通股，董事長、CEO李彥，董事、研發(fā)副總裁胡依林，設(shè)計副總裁劉傳凱將持有全部的B類普通股。

招股書顯示，截至IPO前，歸屬于小牛電動創(chuàng)始人李一男的Glory Achievement Fund Limited為第一大股東，持有59014235股普通股，占總股本的43.8%。李彥持股為4.9%，胡依林持股為8.9%。此外，紀源資本持股11.2%，Niu Holding Inc擁有10.4%的股權(quán)，F(xiàn)uture Capital Discovery Fund I, L.P占股5.1%。

小牛電動成立于2014年，是一家智能城市出行解決方案提供商，致力于為全球用戶提供更便捷環(huán)保的智能城市出行工具，核心團隊主要來自BMW、intel、微軟、華為、麥肯錫、KKR等全球公司。

小牛電動主打產(chǎn)品為智能鋰電兩輪電動車“小牛電動”，以“小牛電動系列車型+小牛電動APP+汽車4S級服務(wù)標準”的一站式全方位服務(wù)體系在國內(nèi)電動車領(lǐng)域異軍突起。該公司現(xiàn)已陸續(xù)推出N、M、U三個系列多款產(chǎn)品。截至目前，小牛電動在國內(nèi)有600多個銷售網(wǎng)點，覆蓋超過150個城市，并進入海外20多個國家。

從2015年推出首款產(chǎn)品以來，小牛電動累計銷量達到43.15萬輛。其中2016年銷售了8.49萬輛，2017年銷售18.95萬輛，2018年上半年賣出12.50萬輛。小牛電動的招股書顯示，該公司目前在中國鋰電池電動車市場市占率位居首位，銷量和銷售額分別占據(jù)市場26.0%和39.5%，而第二位占有的市場份額僅有的6.7%和7.0%。在歐洲市場，該公司也已進入中端電動摩托車行業(yè)前三。

招股書顯示，小牛電動近兩年一直處于虧損狀態(tài)。2018年上半年運營虧損為人民幣2.797億元，去年同期運營虧損7240萬元；2018年上半年凈虧損為人民幣3.149億元，去年同期凈虧損9660萬元。2016年運營虧損2.2646億元，2017年虧損1.44272億元。加上其它運營虧損，小牛電動2016年總虧損約為2.32721億元，2017年虧損1.84663億元。

然而，剔除股權(quán)激勵和可轉(zhuǎn)債公允價值變動影響后，牛電科技2018年上半年虧損0.47億元，按此計算凈利潤率為-8.3%，相較2017年同期的-14%，虧損率在降低。

兩項數(shù)據(jù)的差異主要來自于2018年多達1.69億元的股權(quán)激勵支出、近一千萬的可轉(zhuǎn)債公允價值的變動以及2018年6月在巴黎產(chǎn)品發(fā)布會的市場營銷費用。

從現(xiàn)金流看，牛電科技2017年已實現(xiàn)正向現(xiàn)金流，2017年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.8億元，2018年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.58億元。截至2018年上半年，公司已持有4.06億元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，確保公司未來一段時間的穩(wěn)定運營，整體來看，牛電科技的資金狀況比較良性。

在品牌推廣上，小牛電動培養(yǎng)了自己的“NIU粉絲群”，在中國50多個城市設(shè)立了NIU粉絲俱樂部，粉絲積極組織活動，如新產(chǎn)品試駕，乘車，良好的原因，踏板車修改分享會和滑板車游行。

當然，上市只是為公司提供了一個新的起點。未來，小牛電動還可能面臨在政府對兩輪電動車限制、資本市場不景氣等各方面的負面因素。

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