日前，天津一汽夏利汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽夏利”）發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》。公告顯示，一汽夏利控股股東中國(guó)第一汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽股份”）將持有的一汽夏利控股股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)鐵路物資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鐵物股份”）。若控股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。

這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，或與一汽集團(tuán)推進(jìn)整體上市有關(guān)。實(shí)際上，今年一汽系子公司的頻頻動(dòng)作，似乎都在釋放其加速整體上市的信號(hào)。

經(jīng)營(yíng)陷困境，資產(chǎn)賣光只?！皻ぁ?/strong>

作為一汽集團(tuán)的子公司，即便是“背靠大樹(shù)”，一汽夏利近年來(lái)的發(fā)展也并不順利。一汽夏利公布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，一汽夏利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.53億元，與去年同期相比攔腰式下滑，同比下滑62.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-7.01億元，虧損幅度增長(zhǎng)30.15%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-6.07億元。

財(cái)務(wù)上，一汽夏利下滑不止，產(chǎn)品銷量上，也是持續(xù)低迷。今年上半年，一汽夏利威志和駿派品牌轎車共計(jì)生產(chǎn)1126輛，同比下滑93.34%；累計(jì)銷售新車3920輛，同比下滑69.86%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于產(chǎn)品更新?lián)Q代沒(méi)有跟上消費(fèi)者需求的變化，以及市場(chǎng)發(fā)展等原因，導(dǎo)致一汽夏利產(chǎn)銷規(guī)模不斷縮小，逐漸脫離主流汽車市場(chǎng)。

面對(duì)虧損的經(jīng)營(yíng)狀況，一汽夏利也在尋求出路。一方面是出售旗下資產(chǎn)，從2015年至2018年，一汽夏利將其旗下內(nèi)燃機(jī)制造分公司、與動(dòng)力總成日常生產(chǎn)制造相關(guān)部分、一汽華利、一汽豐田等資產(chǎn)相繼轉(zhuǎn)出，進(jìn)而換取資金避免被退市。其中被稱為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的一汽豐田也被一汽夏利分別以25.6億元和29.23億元的價(jià)格，分為兩次轉(zhuǎn)讓給一汽股份；有分析師認(rèn)為即便一汽夏利希望出售資產(chǎn)增加現(xiàn)金流，但當(dāng)無(wú)資產(chǎn)可賣的時(shí)候，一汽夏利難題虧損尚存。

另一方面，無(wú)資產(chǎn)可出之后，一汽夏利選擇與造車新勢(shì)力合資。今年9月，一汽夏利宣布正式與南京博郡新能源汽車成立新能源合資公司。從當(dāng)時(shí)公告中可以發(fā)現(xiàn)，一汽夏利將協(xié)助合資公司申請(qǐng)汽車整車生產(chǎn)資質(zhì)，屆時(shí)一汽夏利將不再具備汽車生產(chǎn)資質(zhì)，無(wú)法繼續(xù)從事整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)。此舉也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為相當(dāng)于“賣資質(zhì)”，一汽夏利也僅剩下一個(gè)干凈的“殼”。

子公司資本運(yùn)作頻繁，或?yàn)檎w上市掃除障礙

一汽夏利發(fā)布公告，一汽股份擬將持有的一汽夏利的控股股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至鐵物股份，若控股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成，一汽夏利的控股股東將變更為鐵物股份。業(yè)內(nèi)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉是一汽集團(tuán)為推進(jìn)整體上市做準(zhǔn)備。

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴表示，“實(shí)際上一汽集團(tuán)的此舉目的很明確，就是要把一汽夏利賣出去。”2017年9月，一汽集團(tuán)就曾有意讓一汽股份以公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司24.73%的股份，股份轉(zhuǎn)讓完成后，一汽夏利控股股東將發(fā)生變更。但最終公開(kāi)征集期屆滿無(wú)人接盤。

彼時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一汽夏利未來(lái)賣“殼”是大概率事件，一汽集團(tuán)上市的主體應(yīng)該是一汽轎車，一汽夏利就自然需要處理掉。

隨著徐留平上任，一汽集團(tuán)的整體上市信號(hào)日益強(qiáng)烈。除一汽夏利頻有動(dòng)作之外，旗下零部件子公司也動(dòng)作頻繁。11月29日，長(zhǎng)春一汽富維汽車零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽富維”）發(fā)布公告稱，一汽集團(tuán)向吉林省亞?wèn)|國(guó)有資本投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“亞?wèn)|投資”）轉(zhuǎn)讓其持有的一汽富維5%股份，交易完成后亞?wèn)|投資將成為一汽富維的第一大股東，一汽富維的實(shí)際控制人變?yōu)榧质?guó)資委。

招商證券研報(bào)分析稱，一汽富維作為國(guó)企改革“雙百企業(yè)”的一員，實(shí)際控制人變更是對(duì)改革的落地，同時(shí)也是一汽集團(tuán)對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的推進(jìn)，推動(dòng)國(guó)有資本布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

曹鶴曾對(duì)新京報(bào)記者表示，一汽集團(tuán)的資本整合思路一是從零部件企業(yè)入手，之后就是整車企業(yè)，而從近年來(lái)一汽集團(tuán)旗下子公司的動(dòng)作來(lái)看，先后放棄零部件企業(yè)的控制權(quán)，一汽轎車與一汽解放資產(chǎn)置換，無(wú)償轉(zhuǎn)讓一汽夏利股權(quán)，每一步都意在清除整體上市的障礙。

進(jìn)程或提速，整體上市仍需時(shí)日

隨著一汽股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓一汽夏利控股權(quán)，一汽轎車與一汽解放進(jìn)行資產(chǎn)置換，一汽轎車主體業(yè)務(wù)變成商用車，困擾一汽集團(tuán)整體上市的一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題有望得到解決。一汽股份曾作出不可撤銷承諾，一汽股份將在2016年6月28日，通過(guò)資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；臨期又申請(qǐng)延期將解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的承諾期延遲三年作為過(guò)渡。

對(duì)于此番“拋棄”一汽夏利，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從當(dāng)前車市情況，以及一汽集團(tuán)的改革布局來(lái)看，此舉可以稱之為明智。一汽集團(tuán)當(dāng)前的改革主要目的可以說(shuō)是為了剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化重組集團(tuán)結(jié)構(gòu)，理清整體上市路徑。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題是影響一汽集團(tuán)整體上市的主要問(wèn)題之一，隨著同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的解決，一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程或?qū)⒓铀佟?/p>

不過(guò)在曹鶴等業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)下一汽集團(tuán)的動(dòng)作更多是戰(zhàn)術(shù)層面的動(dòng)作，此外，一汽集團(tuán)的混改涉及的資產(chǎn)體系龐大且復(fù)雜，一汽集團(tuán)需要一定的時(shí)間進(jìn)行逐步梳理，而這些動(dòng)作并不直接與整體上市有關(guān)，從時(shí)間點(diǎn)上來(lái)看，一汽集團(tuán)的整體上市預(yù)計(jì)三年左右。