一、中國在全球汽車工業(yè)中的地位
1.從相對落后的汽車市場到世界最大的汽車市場
中國在全球市場中所占比例從2000年的一小部分(4%)上升至2017年的29%。根據(jù)IHS Automotive的預(yù)測,到2025年,中國將占到全球汽車總產(chǎn)出的近三分之一(31%)。下面的圖1突出了中國和其他新興市場對全球輕型汽車產(chǎn)量增長的大幅推動作用(預(yù)計將繼續(xù)推動)。
圖 1: 全球輕型汽車市場中中國及其它新興市場與發(fā)達(dá)市場的占比
單位:百萬
下面的圖2顯示了中國的輕型汽車銷量趕超美國(2009年)和歐洲(2010年)的“跨越”點。
圖2:國家/地區(qū)的輕型車輛銷量-中國、美國和西歐
單位:百萬
下面的圖3 以2000年和2017年世界主要汽車市場的實際產(chǎn)量(以百萬計)和2025年預(yù)計產(chǎn)量為依據(jù),說明了世界主要汽車市場的相對規(guī)模。
圖 3: 按區(qū)域劃分的全球輕型車輛總成
單位:百萬
2.預(yù)計中國汽車銷量增速將放緩,但大市場規(guī)模+適度增長=對全球增量的巨大貢獻(xiàn)
預(yù)計到2025年,中國輕型車市場預(yù)計將累計增長21%,實際上其他多個地區(qū)的累計增長量已經(jīng)超過了這一數(shù)字。預(yù)計到2025年,中國將占據(jù)全球增量的40% (亞洲所有發(fā)展中國家合計占比75%),遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他地區(qū)對增量的貢獻(xiàn)。這源于中國當(dāng)前市場的龐大規(guī)模和雖然增速放緩但也依舊健康的發(fā)展速度。
二、長期來看,中國仍是全球最大的增長市場
1.中國汽車銷量歷來以驚人的速度增長
中國汽車市場的增長非常具有傳奇性:中國市場的銷量在過去十年中增長了3.5倍,在過去的二十年中增長了18倍,在過去的三十年中增長了60倍--改變了全球汽車行業(yè)。
圖4:中國輕型汽車歷史銷量
單位:百萬
2.產(chǎn)量增速放緩
IHS Automotive的數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計中國輕型汽車產(chǎn)量增長的速度將放緩。過去幾年,輕型車的增長率一直呈下降趨勢,但受政府稅收優(yōu)惠影響較大的2016年除外,2013年為增長率為14%,2014年為8%,2015年為5%,2016年為13%,2017年為2%。展望未來,中國輕型車銷售增長預(yù)計將在2018年放緩至個位數(shù)區(qū)間并保持平穩(wěn)。
圖5說明了SAAR的銷量增速相對于15年第四季度、16第四季度和17年第四季度中出現(xiàn)的峰值水平有所減緩。2015年9月新車購置稅從10.0%下調(diào)至5.0%后,15年第四季度的銷量受益;16年第四季度的銷售額在預(yù)期購置稅回歸10.0%的預(yù)購中受益(然而,在第四季度末,政府只將購置稅提高到了7.5%);17年第四季度的銷售額在預(yù)期購置稅回歸10.0%的預(yù)購中受益。
圖5:中國輕型車SAAR的增長
單位:百萬
3.單位增量仍不容小覷
不過,隨著增長率的放緩,單位增量仍不容小覷。中國仍將是全球最大的市場,如果不是按百分比計算,中國仍將保持最快的增長速度。圖6說明,盡管中國汽車生產(chǎn)增長率預(yù)計會放緩至個位數(shù)水平(右軸折線圖),單位增量 (左軸條形圖)仍舊超過增長率為15% ~30%的2003 - 2007年期間。這當(dāng)然是市場規(guī)模急劇擴(kuò)大的結(jié)果。
圖6:中國汽車產(chǎn)量的歷史年度和預(yù)測年度增長情況
4.汽車密度分析很好的支持了長期看漲預(yù)測
盡管汽車銷量出現(xiàn)了巨大的增長, 車輛的運營也隨之上升, 但在中國, 如圖7所示,人均車輛數(shù)量仍然與委內(nèi)瑞拉和哥倫比亞等國的情況更相近,與墨西哥,巴西,泰國等國家還有一定差距。 這表明中國將繼續(xù)保持增長。
圖7:2016年按全國人均機動車數(shù)量劃分的機動車密度
5.最終用戶的購買行為也為長期看漲預(yù)測提供了良好的支持
最近一年, 中國約有60% 的新購車者購買了他們的第一輛汽車, 這表明, 盡管市場已經(jīng)很強大,但更換需求市場還有很高的潛在價值。
我們認(rèn)為,中國社會正在發(fā)生的社會人口和社會經(jīng)濟(jì)變化,正在推動人們對個人出行和購買汽車的需求。據(jù)推測,目前有能力購買汽車的那部分人口最終將會替換掉他們的汽車,將會繼續(xù)導(dǎo)致新的汽車市場需求。在3、4線城市,大約有70%的購買是首次購買,30%是替換購買(或者說是額外購買),而在1、2線城市,這一比率恰好相反,大約70%是替換(額外)購買汽車,30%是首次購買。
同樣令人欣慰的是, 目前有62% 的中國消費者完全用現(xiàn)金支付購買汽車 (對比在美國只有20% ), 這表明隨著融資變得更加普遍, 消費者每月支付的負(fù)擔(dān)能力提高,這預(yù)示著巨大的潛在上行空間。
我們看到兩個關(guān)鍵的結(jié)論: (1) 鑒于需求的巨大增長并非像我們在其它市場看到的那樣,是由寬松的金融政策推動的,因此,很難說需求的巨大增長是不可持續(xù)的;(2) 如果市場逐步轉(zhuǎn)向分期付款, 大幅提高負(fù)擔(dān)能力, 需求將進(jìn)一步增長。
圖 8: 中國新輕型汽車首次購買的百分比和現(xiàn)金支付的百分比
三、來自三方面的壓力:本土汽車市場份額增長、價格壓力、產(chǎn)能壓力
1.本土汽車制造商市場份額持續(xù)增長
2015年,中國本土汽車制造商從全球競爭對手那里獲得了3個百分點的市場份額,2016年增加2個百分點,2017年增加1個百分點。
非本土汽車制造商對國產(chǎn)汽車的質(zhì)量的滿意度和接受度越來越高。歷史上,中國制造商僅在較低的價格方面具備競爭優(yōu)勢。值得關(guān)注的是市場對吉利的新高端品牌“Lynk & Co.”的接受程度。這將擴(kuò)大國內(nèi)品牌的競爭優(yōu)勢。另外,中國國內(nèi)多家汽車制造商在新電動汽車領(lǐng)域的活動也有所增加。
我們認(rèn)為,中國本土汽車制造商的市場份額增長主要來自三個因素:
(1)銷售分布的地域轉(zhuǎn)移更多地發(fā)生在中國內(nèi)地三四線城市和五線城市,而遠(yuǎn)離沿海地區(qū)更擁擠的一、二線城市(在這些地區(qū),外國合資企業(yè)更強大);
(2)消費者的偏好從乘用車轉(zhuǎn)向SUV (SUV一直是外國合資企業(yè)的大本營);
(3)提高國產(chǎn)汽車的質(zhì)量、耐久性和外觀造型吸引力。這三個因素中只有第三個因素,將是一個持久的優(yōu)勢。因為外國汽車制造商將陸續(xù)推出新的SUV車型,并在國內(nèi)發(fā)展更多的經(jīng)銷商。圖11展現(xiàn)了中國本土汽車制造商蓬勃發(fā)展的SUV市場,圖10展現(xiàn)了獲得市場份額的程度。
圖9:中國季度輕型車產(chǎn)量
圖10:中國季度市場占有率——國產(chǎn)vs國外合資企業(yè)
圖11:中國季度SUV輕型汽車產(chǎn)量
圖12:中國季度SUV市場份額-國內(nèi)vs國外合資企業(yè)
2.定價壓力依然很大,但未來有望放緩
在2014年之前的幾年里,中國汽車的價格年平均下跌2%至4%,相比之下,在發(fā)達(dá)市場,價格年平均下跌1%。最近幾年,定價在2014年下跌3%至4%,然后在2015年、2016年和2017年分別下跌5%至6%。通用汽車在今年的會議上表示,2018年迄今為止,同類產(chǎn)品的行業(yè)價格跌幅度似乎已降至4%至5%。
降低定價的一個驅(qū)動力是:隨著供應(yīng)鏈本地化程度的提高,汽車生產(chǎn)制造的成本下降。汽車制造商可以通過供應(yīng)鏈效率和本地化來部分抵消價格通縮帶來的負(fù)擔(dān)。2% 至3%的價格下跌可以被供應(yīng)鏈效率的提升所抵消,從而對汽車制造商利潤的直接負(fù)面影響微乎其微。然而,2015-2017年的價格下跌幅度,似乎無法被完全消化。在最近價格跌幅提高的情況下,汽車制造商需要其他驅(qū)動力(例如,結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約或開發(fā)利潤豐厚的下游機會)來保持利潤。
3.產(chǎn)能利用率下降,但下降速度緩慢;中外合資企業(yè)處于更健康的水平
汽車制造商計劃在未來幾年增加在華產(chǎn)能,鑒于銷售和生產(chǎn)增速預(yù)計放緩,這將對產(chǎn)能利用率構(gòu)成壓力,進(jìn)而對汽車行業(yè)的利潤造成輕度下行壓力。
據(jù)預(yù)測,通用汽車的產(chǎn)能利用率將將繼續(xù)高于行業(yè)水平,在2018年相對穩(wěn)定地保持在71%,低于2017年的72%。
相比之下,預(yù)計福特在2018年的汽車產(chǎn)能利用率將下降至63%,(與汽車行業(yè)整體水平更接近,雖然歷史上一直高于行業(yè)水平),低于2017年的68%。話雖如此,但預(yù)計在2018年的重大產(chǎn)品更新后,福特的產(chǎn)能利用率將在2019年迅速返回到更健康的80%(甚至高于通用汽車)。
4.新增產(chǎn)能逐漸趨于穩(wěn)定
汽車行業(yè)預(yù)計,與2015-2017年新增輕型車產(chǎn)能相比,中國市場在2018-2020年新增產(chǎn)能將減少45%。
汽車制造商將不再擔(dān)心在急劇上升的市場需求中由于產(chǎn)能不足而被“排除在外”,并失去市場份額。圖13顯示了新產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開始放緩。這是一個重要的變化,將最終促成更穩(wěn)定的定價環(huán)境,以及中國國內(nèi)汽車制造商的最終整合。
圖13:中國新輕型車產(chǎn)能擴(kuò)張的歷史值和預(yù)測值
四、大機會:通用汽車、固特異、德爾福汽車、麥格納的市場分析
1.通用汽車的市場分析
2018年以來,通用汽車依靠旗下汽車品牌凱迪拉克和寶駿的增長,成為中國市場最大的汽車制造商,市場份額增長到歷史新高16%。
穩(wěn)定的中國市場利潤=增加銷量+產(chǎn)品混合化+降低成本-監(jiān)管壓力-價格壓力
其中好的方面有(1)銷量(在市場增長中占比穩(wěn)定);(2)混合(SUV,MPV和豪華車銷量占比增長;凱迪拉克銷量占比增長);(3)成本,除去電氣化/監(jiān)管投資(增加供應(yīng)鏈本地化);(4)更多利用“下游”活動(金融、保險、子公司如安吉星(OnStar)、德科(AC Delco)等。負(fù)面的有(1)持續(xù)的價格壓力,盡管已經(jīng)有所緩解;(2)電氣化投資和監(jiān)管不確定性導(dǎo)致的成本負(fù)擔(dān)。
通用汽車中國管理層認(rèn)為,綜合考慮上述因素,未來中國市場的利潤將穩(wěn)定在,甚至略好于20億美元。
通用汽車公布中國汽車市場七大趨勢
(1)消費者正在向更大的家庭發(fā)展,這推動了對更多3排SUV和MPV的需求;(2)消費者對體面的追求推動豪華車的市場;(3)消費者購買力的增加(尤其是三線/四線城市)推動了整體汽車的銷售;(4)消費者之間越來越多的互聯(lián)和數(shù)字化授權(quán),正在推動車輛聯(lián)網(wǎng)化趨勢;(5)消費者正在老齡化和多樣化,這使得汽車市場的人口多樣化,有利于多元化發(fā)展;(6)消費者日益城市化,迫切需要碰撞、排放和擁堵的解決方案;(7)消費者日益全球化,這導(dǎo)致中國消費者意識到品牌的全球定位,以及在其他國家或地區(qū)提供的車型和價格。
2.固特異輪胎(Goodyear)的市場分析
售后市場將爆炸性增長,增速高于工業(yè)原始設(shè)備(OE)的增長。
(1)中國的汽車租賃業(yè)務(wù)增長非常迅速,每年增長2,500萬輛,漲幅約為15%,而發(fā)達(dá)市場僅為其百分之零點一;(2)中國的電動汽車預(yù)計增長迅速,到2020年可增長900%。這些汽車更重,扭矩更大,會導(dǎo)致更快的胎面磨損;(3)預(yù)計更換輪胎的出貨量將在中國爆發(fā)性增長。盡管在2017年,中國市場銷售了2,850萬輛新輕型汽車,而美國為1,720萬輛,西歐為1,430萬輛,但是中國市場的輪胎更換數(shù)量(約9,500萬)與美國(2.43億)和西歐(2.42億)相比明顯落后,這些數(shù)字最終將會趨同;(4)固特異認(rèn)為原始設(shè)備市場(OE)同樣具有吸引力,其銷售量大幅增長,預(yù)計全行業(yè)OE出貨量復(fù)合增長率為+3%,而固特異的出貨量將為+12%,這是由于公司特定因素所導(dǎo)致的,例如積壓;(5)隨著結(jié)構(gòu)性增長,預(yù)計固特異亞太地區(qū)的盈利將大幅增長,這得益于其非公路業(yè)務(wù)(非OTR)非中國業(yè)務(wù)(印度尼西亞大規(guī)模的開采輪胎)的反彈、中國售后市場的結(jié)構(gòu)性增長,已及在中國OE市場獲得更大的市場份額份額。
3.德爾福汽車(Aptiv) 的市場分析
與市場普遍趨勢保持一致,推動市場高單位增長。
(1)德爾福預(yù)計市場強勁增長。2017年輕型汽車銷售量為2,850萬輛,到2020年增至3,200萬輛,2025年增至3,500萬輛;(2)德爾福是我們今年訪問過的公司中,對中國國內(nèi)汽車制造商的展望最強的公司之一。預(yù)計國產(chǎn)汽車的市場份額將從2017年的44%增加到2020年的50%;(3)德爾福對中國新能源汽車雄心勃勃,鑒于新能源汽車對更重型和更高電壓電氣架構(gòu)的要求所帶來的每輛汽車?yán)麧櫢?,他們預(yù)期在2017年至2020年間增長160%。(4)德爾福預(yù)計市場將保持2.6%的復(fù)合年增長率,而德爾福的增長率將高于中國市場的增長率,長期可持續(xù)地維持在高個位數(shù)的范圍(高個位數(shù)到低兩位數(shù));(5)德爾福不同于其他公司的是,其真正擁抱中國所提供的全部資源,依托中國招募全球人才、全球模具設(shè)備,建設(shè)設(shè)計、研究、開發(fā)和工程中心;(6)我們參觀了德爾福的一家生產(chǎn)連接器的組裝廠,發(fā)現(xiàn)它是我們在全世界參觀過的工廠中自動化程度最高工廠之一。
4.麥格納(Magna) 的市場分析
到2020年,積壓導(dǎo)致的中國收入年復(fù)合增長率將為20%。
(1)麥格納管理層預(yù)測其在中國市場將強勁增長。綜合考慮合并與非合并收入合計,銷售額預(yù)計將從2017年的39億美元上升至6.7-7.3億美元(復(fù)合年增長率為20%-23%);麥格納管理層認(rèn)為其中國業(yè)務(wù)增長預(yù)測得到了已經(jīng)預(yù)訂積壓的業(yè)務(wù)支持; (3)與一些投資者的理解相反,麥格納整體受益于電氣化,從裝備內(nèi)燃機的車輛中獲得潛在的每輛車收益(CPV)2,000美元,上升至電池電動車(“BEV”)的2,500美元和混合動力電動汽車(“HEV”)的3,000美元;(4)麥格納認(rèn)為,受最大市場參與者Adient(ADNT,UW)的高調(diào)執(zhí)行問題的影響,其座位機制業(yè)務(wù)可能受益。(5)我們看到麥格納有機會進(jìn)入中國的整車裝配業(yè)務(wù)。它已經(jīng)為包括新能源汽車在內(nèi)的中國初創(chuàng)汽車制造商提供了大量工程支持。
來源:第一電動網(wǎng)
作者:中汽創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中心
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