在外界看來，福田汽車甩掉寶沃“包袱”后經(jīng)營情況和現(xiàn)金流均會有所改善，但其近期披露的2019年年報和2020年一季報，卻暴露了其現(xiàn)金流持續(xù)吃緊的現(xiàn)狀。

近日，福田汽車(600166)披露了北京寶沃以資抵債的進展情況。公告顯示，北京寶沃首批抵債固定資產(chǎn)已履行完畢相關(guān)的國資備案程序，含稅評估值為33.43億元。其中第一批抵債資產(chǎn)已完成，剩余的1.98億預(yù)轉(zhuǎn)固資產(chǎn)尚未實現(xiàn)交割。

今年4月1日，上海證券交易所曾對福田汽車股權(quán)轉(zhuǎn)讓的細節(jié)進行問詢，其中便涉及到了北京寶沃以資抵債的合理性問題。對此福田汽車方面回應(yīng)稱，以資抵債后，福田對寶沃的大部分債券實現(xiàn)了提前償清，減少了公司的債務(wù)風險。但這也將對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，尤其是影響到了前期投資資金的回收。

在外界看來，福田汽車甩掉寶沃“包袱”后經(jīng)營情況和現(xiàn)金流均會有所改善，但其近期披露的2019年年報和2020年一季報，卻暴露了其現(xiàn)金流持續(xù)吃緊的現(xiàn)狀。

負債率高企，現(xiàn)金流吃緊

4月30日，福田汽車發(fā)布2020年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收92.24億元，同比下滑34.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.96億元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧，且下滑幅度高達468.78%。

對此，公司表示造成一季度凈利顯著下滑主要受疫情影響，導致整體銷量下降以及銷售結(jié)構(gòu)變化影響毛利下降，影響利潤同比減少。其中，大中客銷量下滑主要由于北京公交去年一季度交付2300臺訂單，今年訂單延期至二季度交付；輕卡銷量同比下降10.32%；北京寶沃以及其他合聯(lián)營企業(yè)投資收益同比減少，影響利潤同比減少。

此前4月25日，福田汽車披露了其2019年年報，公司總營收達到469.66億元，同比增長14.40%，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.92億元，實現(xiàn)扭虧為盈。值得關(guān)注的是，2019年福田汽車全年實現(xiàn)扭虧主要受益于其剝離了連年虧損的寶沃汽車。實際上，2019年福田汽車扣非后的凈利潤仍然虧損，達到-16.14億元。

追溯福田汽車歷年披露的年報，2015年、2016年、2017年、2018年公司扣非凈利潤分別虧損6.72億元、3.77億元、8.3億元和41.84億元。公開資料顯示，2019年是福田汽車自2014年以來扣非凈利潤連續(xù)虧損的第六年。

現(xiàn)金流方面，福田汽車一季報顯示，公司一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-11.09億元，而截至2019年12月31日其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍有19.24億元，今年一季度現(xiàn)金流量驟然下降-157.65%。截至2020年一季度末，福田汽車的資產(chǎn)總額和負債總額分別為545.35億元和396.33億元，資產(chǎn)負債率為72.67%；其流動資產(chǎn)和流動負債分別為250.11億元和363.81億元，流動比率僅為0.69，公司短期償債能力堪憂。

值得注意的是，3月27日，福田汽車曾發(fā)布一則《關(guān)于募集資金臨時補充流動資金公告》，表示將2015年非公開發(fā)行股票所募得資金中已投入“國六排放升級開發(fā)項目”中的閑置募集資金3.5億元暫時借出，用于補充流動資金。

福田汽車在公告中表示，鑒于目前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和公司業(yè)務(wù)實際經(jīng)營情況，公司日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金存在較大需求。

據(jù)了解，2018年5月，福田汽車發(fā)布了三年行動計劃，提出了“堅持商乘并舉，商用車第一品牌不動搖，乘用車中高端市場突破與大發(fā)展”的戰(zhàn)略，并表示將加快非主營、虧損業(yè)務(wù)的改革調(diào)整，將國六標準車型的研發(fā)和投入放在重要地位。

2018年底，福田汽車便將2015年所募原用于“印度制造有限公司增資建設(shè)商用車生產(chǎn)基地項目”的剩余募集資金8.11億元用于“國六排放技術(shù)升級開發(fā)項目”中。據(jù)了解，截至2020年3月25日，福田汽車在國六升級開發(fā)上的投入已達4.50億元。

按照國家的最新政策，輕型汽車（總質(zhì)量不超過3.5噸）國六排放標準顆粒物數(shù)量限值生產(chǎn)過渡期截止時間由2020年7月1日前調(diào)整為2021年1月1日前，但實際上在2019年就已有部分車企進行了提前升級，可直接滿足國六B標準。顯然，雖然因疫情影響，國家對國六標準的考核暫時松動，但這并不意味行業(yè)的技術(shù)升級有所放緩。尤其是在諸多車企都在抓緊進行升級的過程中，“國五”車型的保值率也在下降。

據(jù)了解，目前福田汽車大部分車型仍在執(zhí)行“國五”標準，按道理來講，“國六排放技術(shù)升級開發(fā)項目”本應(yīng)被福田視為最重要的項目之一。然而今年一季度，福田汽車卻需要將占該項目募集資近一半的資金借出補充流動資金，其現(xiàn)金流量吃緊程度可見一斑。

甩掉寶沃，并未真正減負

1919年在德國創(chuàng)立的寶沃汽車，算是實至名歸的百年汽車品牌，但經(jīng)歷過鼎盛階段后，寶沃汽車于1961年宣布破產(chǎn)。2014年，出于“商乘并舉”的需求，福田汽車以僅500萬歐元的價格收購了寶沃汽車，自此這個百年品牌開始了在中國的復(fù)活之路。

2016年，北京寶沃剛剛推出BX7，也曾有過高光時刻，月銷量一度超過5000輛。但隨著第二款車型BX5的誕生，北京寶沃研發(fā)后勁不足的劣勢慢慢顯現(xiàn)，導致了銷量的大幅下滑，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)縮減等，連年的虧損也給福田汽車帶來了巨大的經(jīng)營壓力。

公開資料顯示，自收購寶沃以來，福田汽車的資產(chǎn)負債率不斷增長，從2016年底的64.63%增加到2017年底的69.49%。此后，這一數(shù)據(jù)還在持續(xù)攀升。

在重壓之下，福田汽車于2018年11月終于放手，在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃67%股權(quán)，隨后長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司（下稱“長盛興業(yè)”）成功接盤，交易總價為39.73億元。

值得關(guān)注的是，長盛興業(yè)收購北京寶沃67%股權(quán)后，神州又以41.1億元收購了長盛興業(yè)持有北京寶沃67%的股權(quán)。2019年7月29日，通過交割后，北京寶沃正式成為神州優(yōu)車的控股子公司，神州優(yōu)車的董事長兼CEO陸正耀也成為北京寶沃的董事長。公開信息顯示，陸正耀身兼數(shù)職，不僅擔任神州優(yōu)車、神州租車的董事會主席，還是被曝出涉嫌財務(wù)造假的瑞幸咖啡的董事長。

在外界看來，福田汽車甩掉寶沃“包袱”后，在經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流層面均會有所改善，但實際上，出讓北京寶沃67%的股權(quán)，還不足以讓福田輕裝上陣。

1月16日，福田汽車發(fā)布《關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的進展公告》顯示，2020年1月10日，福田汽車收到剩余價款人民幣13億元，截止2020年1月15日，尚有約14.81億元剩余價款未收到。

這意味著，雖然股權(quán)轉(zhuǎn)讓已完成一年之久，但福田汽車尚有超14億元的款項未收到。而這也成功引起了交易所的關(guān)注，同日晚間，上海證券交易所下發(fā)了監(jiān)管工作函，要求其全面核實長盛興業(yè)經(jīng)營、財務(wù)、資信等方面的具體情況，積極采取有效措施確保收回相關(guān)款項。

證券時報·車資本注意到，在福田汽車4月23日披露的《關(guān)于計提2019年度資產(chǎn)減值準備的公告》中，已涉及到這筆壞賬，計提信用減值準備1.02億元。據(jù)了解，2019年度，福田汽車共計提減值準備8.78億元。

除了出售寶沃的資金尚未完全到位外，福田汽車自身的傳統(tǒng)商用車業(yè)務(wù)也遭遇了挑戰(zhàn)。根據(jù)福田汽車披露的4月產(chǎn)銷快報顯示，1-4月福田輕型貨車累計銷售11.98萬輛，同比下滑0.76%；輕型客車累計銷量1.07萬輛，同比下滑7.95%。而大型客車和中型客車的下滑幅度則更為明顯，分別為78.59%和50.73%。

種種數(shù)據(jù)表明，出售寶沃后，福田汽車尚未實現(xiàn)真正的減負，業(yè)績?nèi)栽诔袎骸?/p>

資金緊張，頻拋商用車資產(chǎn)

“表面上看起來，福田的業(yè)績是受寶沃的影響，但其實傳統(tǒng)的商用車業(yè)務(wù)也在面臨一定的調(diào)整，公司各方面都在瘦身收縮。”一位知情人士在接受證券時報·車資本訪問時透露，去年8月福田已經(jīng)縮減了部分投資項目，并對其中的部分管理人員進行優(yōu)化。

而當時間轉(zhuǎn)移到2020年后，福田的瘦身進程再度提速，甚至開始拋售傳統(tǒng)的商用車資產(chǎn)。

公開信息顯示，今年3月31日，福田汽車擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京歐曼重型汽車廠(沖壓工廠)沖壓業(yè)務(wù)涉及的資產(chǎn)及負債，掛牌價格為1.96億元。

據(jù)了解，北京歐曼重型汽車廠主要生產(chǎn)運營福田汽車沖壓業(yè)務(wù)，也是福田汽車集團下屬唯一的車身沖壓件制造工廠。公司表示，交易完成后，預(yù)計將為福田汽車帶來資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益約1億元，計入上市公司當期凈利潤，而轉(zhuǎn)讓收益擬用于償還銀行貸款，支持商用車業(yè)務(wù)發(fā)展等。

4月20日，福田汽車又公告公開掛牌轉(zhuǎn)讓河北雷薩重型工程機械有限責任公司51%股權(quán)，掛牌價格為2.47億元。2019年末，河北雷薩凈資產(chǎn)為6.72億元元，僅兩個月后，凈資產(chǎn)縮減為4.79億元。

4月22日，福田汽車再次公告，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓懷柔重機工廠部分資產(chǎn)。懷柔重型機械工廠是福田汽車下轄的非法人分支機構(gòu)，主要承擔汽車起重機、泵車及履帶吊產(chǎn)品的生產(chǎn)。2016年，公司將重機業(yè)務(wù)調(diào)整至河北宣化工廠，之后重機工廠便一直無其他生產(chǎn)業(yè)務(wù)進駐。轉(zhuǎn)讓標的資產(chǎn)賬面價值為9.5億元，評估價值為10.97億元，增值率為15.03%。

雖然福田汽車先后將旗下乘用車、重型機械業(yè)務(wù)出售，不斷剝離虧損業(yè)務(wù)，這在一定程度上可以改善其業(yè)績，但若收購方不能按期付款，意味著福田汽車仍然要面臨著資金鏈緊繃的現(xiàn)狀。

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