在相繼被中東石油財團(tuán)、印度老牌汽車制造商 Mahindra、泰國國家石油公司（PTT）、神秘央企、李嘉誠長子李澤鉅、香港隱富趙渡以及賈躍亭本人“巨額投資”后，曾經(jīng)最具想象力的智能電動汽車創(chuàng)業(yè)公司 Faraday Future 真正的巨額融資終于落下了實錘：今天恒大健康發(fā)布公告稱，公司將在 2020 年年底前投資共計 20 億美元，以獲取 FF 45% 的股份。

FF 第一時間在官方 Twitter、微博和微信發(fā)布了融資信息。公告是這么寫的：獲美國政府審批，F(xiàn)F 完成 20 億美元首輪融資！

你見過哪家公司宣布融資把獲政府審批放在最前面的？

自從賈躍亭去年 7 月辭去樂視網(wǎng)董事長赴美 All in 造車以來，F(xiàn)F 一個又一個融資煙霧彈不斷的侵蝕著 FF 的商業(yè)信譽。以致于真正的融資消息公布時，不得不搬出美國外國投資委員會（CFIUS）的批準(zhǔn)來給自己背書。

不管怎么說，CFIUS 的批準(zhǔn)是真實存在的，融資 20 億美元也是事實。恒大健康作為港股上市公司的投資公告可信度不用擔(dān)心。不過考慮到 FF 在融資信息披露方面的不良前科，下面的分析還是會以恒大健康的公告為主。

20 億美元？67.467 億港元？

不得不說，這次收購方案的設(shè)計很精巧，你甚至可以看出雙方談判博弈的痕跡。

恒大健康以 67.467 億港元全資收購了香港時穎公司 100% 的股份。公告中的說法是，2017 年 11 月 30 日，香港時穎公司與 FF 原股東以合資模式成立了一家新公司 Smart King Ltd，時穎同意出資 20 億美元，獲取合資公司 45% 的股份，而FF原股東以FF的技術(shù)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)入股，獲取合資公司 33% 的股份，剩余 22% 股份將預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵計劃配發(fā)給員工的股份。 

恒大健康到底是怎么拿下 FF 45% 的股份的，新浪科技做了一張圖，就這么個意思。

繼續(xù)往下說，公告還披露了此次收購的賣方：趙渡。也就是說，趙渡就是之前香港時穎公司的實際控制人，文章開頭那一連串煙霧彈中，趙渡投資 FF 其實是真的。

但是，香港時穎與 FF 是不是在 2017 年年底擬定了 20 億美元的分步投資計劃？很可能沒有。

自去年年底開始，F(xiàn)F 不斷放消息給媒體：FF 完成了 10 億美元 A 輪融資。尤其是在美國時間 2017 年 12 月 13 日的 FF 內(nèi)部員工大會上，賈躍亭親口對著臺下的 FF 核心員工說，F(xiàn)F 完成了超 10 億美元的 A 輪融資，他本人將出任 FF 全球 CEO 和首席產(chǎn)品官。

達(dá)成了 20 億美元的融資方案，對內(nèi)對外都自降為 10 億美元？不太可能吧。更大的可能是，F(xiàn)F 當(dāng)時與香港時穎達(dá)成了一個不足 10 億美元的融資方案。

具體投了多少錢？按照公告披露的數(shù)據(jù)看，香港時穎給FF投了 8 億美元，而恒大健康以 67.467 億港元接盤，按今天的匯率換算過來是 8.2152 億美元。投資 8 億美元 7 個月獲利 2152 萬美元，趙渡先生這筆投資收益怎么樣？

接著說 20 億美元的新方案，根據(jù)協(xié)議，恒大健康將于 2019 年年底和 2020 年年底前分別投資 6 億美元給 FF，加上這次 8 億，正好 20 億美元整。 

同時，合資公司股東大會在投票權(quán)分配上采用了 A/B 股制度保障賈躍亭的控制權(quán)，恒大健康持有的 45% 股份為每股 1 票投票權(quán)，賈躍亭及 FF 管理層持有的 33% 股份為每股 10 票投票權(quán)，預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵計劃配發(fā)給員工的剩余 22% 股份沒有投票權(quán)。

簡單換算一下，可以知道賈躍亭系的投票權(quán)達(dá)到了 88%，恒大的投票權(quán)只有 12%。我特別好奇的是，那幾個從特斯拉、通用出來跟賈躍亭創(chuàng)業(yè)的 FF 管理層拿到了多少股份？

當(dāng)然，許家印也是有條件的。

首先，恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁兼執(zhí)行董事夏海鈞、恒大健康董事會主席、總裁兼執(zhí)行董事、前恒大地產(chǎn)集團(tuán)總裁時守明空降 Smart King Ltd，分別出任 Smart King Ltd董事長、執(zhí)行董事。

其次，公告中提到“當(dāng)（FF）管理層在根據(jù)合資公司股東協(xié)議條款下不能履行職責(zé)情況出現(xiàn)時，該原股東投票權(quán)將被回轉(zhuǎn)到目標(biāo)公司（即香港時穎）。”

挺苛刻的條款，甚至可以說恒大有終極一票否決權(quán)。不過考慮到賈躍亭在樂視時期的履歷讓他的商業(yè)信譽減分不少，恒大的未雨綢繆也能理解。公告沒說究竟什么才算“不能履行職責(zé)情況”？比如賈躍亭承諾的今年年底FF91交付計劃，沒按時交車算嗎？

FF上演王者歸來？

我們不能忽視 FF91 業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品力、FF 現(xiàn)代化的管理組織團(tuán)隊，它們對中國汽車工業(yè)的潛在影響是不容小覷的。

但也要回歸現(xiàn)實，先說財務(wù)方面，上面的方案很明顯了，實際上這次收購只是把趙渡名下的 33% 股權(quán)轉(zhuǎn)移到了恒大名下。后續(xù)的兩個 6 億美元短期內(nèi)指望不上。

賈躍亭此前公開信里提過在 FF 項目中陸續(xù)花掉了 100 多億自有資金，加上這 8 億美金能否保證萬輛級產(chǎn)能的工廠落地和產(chǎn)品交付？按照 FF 此前的作風(fēng)，很難。如果拼盡一切走上特斯拉清理供應(yīng)商、裁員 9% 的路子，可能有機會，但不確定會對 FF91 的量產(chǎn)交付產(chǎn)生多大影響。

然后是團(tuán)隊方面，這個話題是讓人倍感痛心和遺憾。FF 此前在延攬汽車行業(yè)頂級人才方面對比蔚來是有過之無不及?？纯?36 氪整理的這張圖，統(tǒng)計了 FF 團(tuán)隊全盛時期大約 70% 的高管，現(xiàn)在大多數(shù)人已經(jīng)離開了 FF。包括設(shè)計副總裁、全球供應(yīng)鏈副總裁、首席財務(wù)官這些參與打造 FF91 的核心高管。

恒大健康的公告中披露的數(shù)據(jù)是，F(xiàn)F 截至 6 月全球員工規(guī)模近 1400 人，研發(fā)制造團(tuán)隊超 1000 人。蔚來在去年年底就超過 4000 人了，F(xiàn)F 這個數(shù)據(jù)，已經(jīng)擠不進(jìn)新造車第一梯隊了。

最后就是量產(chǎn)了，F(xiàn)F 在廣州南沙區(qū)的工廠先不說了，廣州公共資源交易中心網(wǎng)站上說的很明確，即便自土地移交之日起 1 個月內(nèi)動工開發(fā)建設(shè)，也要 24 個月才能建成投產(chǎn)。遠(yuǎn)水解不了近渴。

6 月 7 日，F(xiàn)F 宣布加州漢福德工廠的建設(shè)工作交由美國加州的商業(yè)建筑公司 Bernards 承包。Bernards 副總裁 Falco DiGiallonardo 說了一句“我們將與 FF 通力協(xié)作，全力確保工廠在年內(nèi)實現(xiàn) FF 91 的量產(chǎn)。”

這句話讓我非常困惑，建設(shè)速度創(chuàng)下行業(yè)記錄蔚來江淮工廠，也花了將近 13 個月的時間才完成了生產(chǎn)線的全部跑通。FF 本月初開工，還要確保年內(nèi)實現(xiàn)量產(chǎn)，即使往特斯拉 Gigafactory 那種邊建邊產(chǎn)的方向理解，對 FF 生產(chǎn)制造團(tuán)隊來說也幾乎是不可能完成的任務(wù)。

最關(guān)鍵的問題是，F(xiàn)F 在 2016 年 CES 前后曾經(jīng)有國雄心勃勃的 10 億美元工廠建設(shè)計劃，以及與之匹配的產(chǎn)品規(guī)劃和交付計劃。但因為資金上的桎梏一再延遲，賈躍亭個人的信譽減分已經(jīng)在恒大的投資方案里隱現(xiàn)了，F(xiàn)F 在全球供應(yīng)商那里的商業(yè)信譽減分會給 FF91 的量產(chǎn)帶來多大的影響？

當(dāng)下還遠(yuǎn)未到賈躍亭王者歸來的榮光時刻，只能說，F(xiàn)F 已經(jīng)走過了最艱難的時期。創(chuàng)業(yè)不易，特斯拉如此、蔚來威馬小鵬車和家FF都是如此。

當(dāng)然，雖然「革命尚未成功，同志仍需努力」，但每一個全力以赴投入新造車的企業(yè)家都值得給予一絲尊敬。不知道還有多少人記得，2014 年的樂視高管會議上，大部分高管都堅決反對造車，賈躍亭說：“即使樂視造汽車會萬劫不復(fù)，我也義無反顧?！?/p>

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