中國新能源汽車指數(shù)3.0版(以下簡(jiǎn)稱NEVI)最新數(shù)據(jù)顯示，2018年7月NEVI綜合指數(shù)為26.6，較上月驟降12.7。其中，排名前五的城市依然為廣州、深圳、上海、北京和杭州。 

圖表1 - 2016年7月份至今中國新能源汽車指數(shù)(NEVI)變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián) 

作為一個(gè)以單一數(shù)值概括中國新能源汽車運(yùn)行狀況的綜合指標(biāo)，財(cái)新傳媒推出的NEVI，旨在用大數(shù)據(jù)解讀新能源汽車在中國城市的前進(jìn)步伐，客觀、科學(xué)、前瞻地反映中國新能源汽車的發(fā)展進(jìn)程，呈現(xiàn)新能源汽車在中國市場(chǎng)鮮明的城市特色。 

相比較NEVI指數(shù)在過去半年的變化走勢(shì)，本月指數(shù)變動(dòng)幅度較為巨大；即使排除掉季節(jié)性因素（夏季高溫所帶來的消費(fèi)疲軟和產(chǎn)線維護(hù)），7月份NEVI指數(shù)的驟降也值得我們?nèi)フJ(rèn)真分析其背后的驅(qū)動(dòng)因素。結(jié)合指數(shù)算法，以及消費(fèi)分項(xiàng)指數(shù)和供給分項(xiàng)指數(shù)的變化情況，一個(gè)初步的結(jié)論可以得出：新能源乘用車有效需求疲軟是NEVI指數(shù)本月驟降的關(guān)鍵。有效需求的疲軟包含兩層含義：新能源乘用車銷量經(jīng)歷了自2018年5月份以來的連續(xù)兩個(gè)月的環(huán)比下降；以及新能源乘用車未來有效需求，尤其是來自私人用戶的有效需求有待進(jìn)一步發(fā)掘。 

難以走出獨(dú)立行情的新能源乘用車

總體而言，中國乘用車季度需求增長(zhǎng)具有顯著的周期性特征。自2015Q3開始，中國乘用車需求正在進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，2016Q3是本輪周期的增長(zhǎng)高峰；現(xiàn)階段，中國乘用車需求周期正在進(jìn)入下行通道，預(yù)計(jì)將在2018Q3見底，雖然政府相關(guān)部門通過財(cái)稅政策（如2018年7月31日，對(duì)節(jié)能汽車，減半征收車船稅；對(duì)新能源車船，免征車船稅）進(jìn)一步刺激需求，但我們有充分的理由相信，2018年中國乘用車市場(chǎng)將經(jīng)歷自1996年以來的首次年度下降。 

圖表 2 - 2001-2018年中國乘用車季度銷量及增幅周期性變化(單位:千輛)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)；備注：周期中紅色表示周期中的增幅高峰，灰色表示周期中的增幅谷底 

從2018年前7個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)來看，中國乘用車市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)符合我們?cè)鹊倪壿嬇袛?，甚至還出現(xiàn)了一些之前未來料想的更壞因素。新能源乘用車市場(chǎng)作為乘用車市場(chǎng)的一個(gè)有機(jī)構(gòu)成，其市場(chǎng)走勢(shì)也必然受到乘用車市場(chǎng)整體的極大影響。 

圖表 3 - 2013Q1-2018Q4中國新能源乘用車季度銷量演變及預(yù)測(cè)(單位:千輛)

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián)；備注：2018Q3-Q4數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)值 

從新能源乘用車的季度銷量走勢(shì)來看，自2017Q1開始，新能源乘用車市場(chǎng)增幅呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，并在2018Q1達(dá)到階段性峰值，2018Q2的市場(chǎng)表現(xiàn)和上季度相比開始出現(xiàn)增幅滑落的端倪，預(yù)計(jì)隨著乘用車市場(chǎng)整體的惡化，2018Q3-Q4的新能源乘用車需求增幅將出現(xiàn)顯著下降。 

造車新勢(shì)力面臨的真問題 

然而，隨著年關(guān)的不斷迫近，2018年最后兩個(gè)季度即將成為國內(nèi)諸多造車新勢(shì)力車輛交付的關(guān)鍵時(shí)刻。甚至蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌在深圳NioHouse開業(yè)儀式上，公開叫板小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬：“今年蔚來如果不能交付10000輛車，賠你一輛蔚來ES8?！贝饲?，何小鵬曾在7月底發(fā)布朋友圈放言稱“今年沒有人可以交付10000臺(tái)”。 

此后，造車新勢(shì)力的新車交付問題在互聯(lián)網(wǎng)不斷發(fā)酵，甚至蔚來ES8的電池續(xù)航、產(chǎn)能爬坡、以及生產(chǎn)能力等問題被不斷吐槽、猜測(cè)和質(zhì)疑。以蔚來ES8為例，電池續(xù)航不是問題，產(chǎn)能爬坡也不是問題，至少，電池續(xù)航和產(chǎn)能爬坡均屬于以蔚來汽車為代表的造車新勢(shì)力的內(nèi)部可控問題，這些問題可能客觀存在，但由于存在不斷改善的空間和努力，以及內(nèi)部信息的相對(duì)封閉性，任何的猜測(cè)和質(zhì)疑都并沒有實(shí)質(zhì)性意義。在我們看來，以蔚來汽車為代表的造車新勢(shì)力面臨的真正的問題在于如何尋找到愿意接受造車新勢(shì)力，并為之而埋單的真實(shí)客戶。 

蔚來汽車的招股說明書顯示，截至2018年7月31日，蔚來ES8共獲得1.7萬張訂單，其中，“大定”訂單4989張，其余1.2萬張訂單均為定金隨時(shí)可退還的5000元“小定”。假設(shè)蔚來ES8未來幾個(gè)月在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和產(chǎn)品表現(xiàn)上不存在重大失誤，我們估算蔚來汽車已經(jīng)獲得的4989張“大定”訂單可以實(shí)現(xiàn)最終80%的訂單轉(zhuǎn)化，考慮到部分用戶對(duì)于新產(chǎn)品初期品質(zhì)的可能擔(dān)憂，蔚來汽車可以在“大定”訂單中成功尋找到屬于2018年的真實(shí)客戶數(shù)量大約為3000個(gè)；至于1.2萬張隨時(shí)可退還定金的“小定”訂單，25%的有效訂單轉(zhuǎn)化率已屬超高的轉(zhuǎn)化水準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)的真實(shí)客戶數(shù)量也是3000個(gè)。綜合測(cè)算，蔚來汽車距離2018年交付10000臺(tái)ES8尚存在4000輛左右的真實(shí)客戶缺口。 

平均到2018年7月31日之后的每個(gè)月，這意味著蔚來汽車在努力將1.2萬“小定”轉(zhuǎn)化為“大定”，乃至于真實(shí)客戶的同時(shí)，還需要額外尋找800個(gè)真實(shí)用戶才能滿足1萬輛的最終交付目標(biāo)。繼續(xù)以25%的有效訂單轉(zhuǎn)化率為基本假設(shè)前提，換句話說，蔚來汽車為ES8實(shí)現(xiàn)1萬輛交付需要額外爭(zhēng)取20000個(gè)“小定”訂單。這絕對(duì)是個(gè)艱巨無比的偉大任務(wù)！ 

特斯拉的“出埃及記”

即使強(qiáng)悍如鋼鐵俠埃隆·馬斯克(Elon Musk)，特斯拉在中國市場(chǎng)的產(chǎn)品交付依然經(jīng)歷了長(zhǎng)長(zhǎng)的“出埃及”之路。自2014年2月份第一輛TESLA MODEL S在中國大陸注冊(cè)，特斯拉經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的31個(gè)月才實(shí)現(xiàn)了1萬輛的產(chǎn)品交付，這時(shí)候TESLA MODEL X已經(jīng)在中國上市銷售。從第一個(gè)1萬輛開始，特斯拉又用了9個(gè)月實(shí)現(xiàn)了第二個(gè)1萬輛交付。 

圖表 4 - 特斯拉在中國市場(chǎng)的新能源汽車產(chǎn)品累計(jì)交付數(shù)量演變

數(shù)據(jù)來源：財(cái)新數(shù)聯(lián) 

截至2018年6月底，特斯拉累計(jì)在中國大陸交付了2.1萬輛MODEL S和1.8萬輛MODEL X，總量尚不及4萬輛，這距離特斯拉開始進(jìn)入中國市場(chǎng)已經(jīng)是第53個(gè)月。 

從本質(zhì)上說，無論是特斯拉，還是以蔚來汽車為代表的造車新勢(shì)力，尋找有效需求才是當(dāng)前新能源乘用車市場(chǎng)參與者亟待解決的關(guān)鍵任務(wù)。這個(gè)任務(wù)的完成與否對(duì)于以蔚來汽車為代表的造車新勢(shì)力至關(guān)重要，它關(guān)乎用戶認(rèn)知，關(guān)乎品牌塑造，關(guān)乎現(xiàn)金流表現(xiàn)，更關(guān)乎投資人的資產(chǎn)回報(bào)。如果這個(gè)關(guān)鍵任務(wù)不能被有效完成，這將成為以蔚來汽車為代表的所有造車新勢(shì)力的“阿克琉斯之踵”。

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