企業(yè) 長城汽車

長城汽車?yán)麧櫛q5倍后的警惕

BusinessCars 2019-11-04 14:28

走過金九銀十，A股汽車上市公司相陸續(xù)發(fā)布了三季報。在低迷的車市背景下，13家主要的乘用車上市公司中，有7家車企前三季度出現(xiàn)虧損，10家凈利潤下滑。

多家頭部企業(yè)營收凈利雙雙下滑，且凈利潤下滑的幅度高于營收下滑的幅度，實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長的只有以新能源汽車為主的比亞迪和靠補提創(chuàng)收江淮汽車。

值得注意的是，長城汽車在今年第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入212.02億元，同比增長18.01%；歸屬于母公司股東的凈利潤14億元，同比增長達507%。數(shù)值之高，令人折舌。盡管是在車市向好的環(huán)境中，凈利潤暴漲5倍也實屬罕見。

在此消息影響下，長城汽車A股漲幅達到10%，H股漲幅更是達到了13.89%，隨后幾日，長城汽車股價也保持上漲態(tài)勢。5日內(nèi)，A股股金流入超過3億元。

但打開長城汽車財報，細看之下便會發(fā)現(xiàn)5倍的增長并不是那么簡單。

對于凈利潤的暴漲，長城汽車表示，今年前三季度，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推出多種配置車型的措施，長城汽車旗下哈弗、WEY、歐拉和長城皮卡品牌累計銷量達到72.4萬輛，同比增長7.01%，是長城汽車能夠?qū)崿F(xiàn)財務(wù)水平持續(xù)向好的關(guān)鍵。

此外，長城也在積極降本增效。財報中顯示，2019年Q3，長城汽車的銷售費用同比減少9.35%至8.81億元。這也是自2014年至2018年的四年間，長城汽車的銷售費用在不斷增加后的首次縮減。

雖然7%銷量增長與成本控制對于利潤增長有一定的貢獻，但顯然無法支撐長城汽車5倍的增長。在一條關(guān)于流動資產(chǎn)核算的備注中，或許有一些答案。“”天津長城濱銀汽車金融有限公司于2019年6月轉(zhuǎn)為合營公司，長城汽車不再合并其資產(chǎn)負債表項目。這也直接導(dǎo)致在了長城汽車在幾項數(shù)據(jù)表現(xiàn)上有了極大的改善。

在“長期股權(quán)投資收益”一項上，長城汽車獲得了近29.64億元的收益，而去年同期該項并無收入。又如在“發(fā)放貸款和墊款”一項上，長城汽車2018年同期投入了58.17億元，今年則直接降為0。

值得一提的是，發(fā)放貸款等汽車金融業(yè)務(wù)也是公司重要的利潤來源。截至去年底，長城汽車短期借款128.0億元、長期借款21.58億元，合計約150億元；同時賬上貨幣資金76.82億元、理財42億元，此外還有對外發(fā)放貸款及墊款58.17億元，主要是車貸等業(yè)務(wù)，合計約176億元。

根據(jù)公開資料，2018年，集團層面的汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)放貸款規(guī)模為177.85億元，獲得利息收入達13.85億元，同比增速105%，利潤率約達7.8%，即使扣除一定的資金成本，盈利能力依然可觀，而同期公司造車主業(yè)的凈利率僅為5.3%。在大部分購車用戶偏向于貸款的今天，對于長城汽車而言，汽車或許就是只是一款金融產(chǎn)品。

盡管第三季度實現(xiàn)大幅盈利，但長城汽車前三季度業(yè)績表現(xiàn)與去年同期相比尚存在差距。根據(jù)公告，長城汽車1-9月營業(yè)總收入為625.78億元，同比下降6.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.17億元，同比下降25.7%；扣非凈利潤為25.89億元，同比下降28.65%；基本每股收益0.32元/股，同比下挫25.7%。

不僅長城汽車，國有汽車集團以及吉利汽車、比亞迪在內(nèi)的主流自主品牌，均在探索轉(zhuǎn)型路徑，解決生存難題。如果說頭部企業(yè)長城汽車日子尚且如此，其他家的情況或許更難。

2019年汽車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟放緩、汽車市場趨向飽和、國六排放提前實施等多種因素影響，致使汽車銷量持續(xù)下降，車企效益下滑，汽車行業(yè)進入寒冬期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國汽車產(chǎn)銷量已連續(xù)15個月同比下滑，1-9月汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，跌幅維持在雙位數(shù)。