伴隨十年來首次盈利和ModelS銷量超預(yù)期，特斯拉（Tesla）股價(jià)觸及110美元高位、市值達(dá)到120億美元，提前9年還清聯(lián)邦政府貸款，并接連占領(lǐng)各大汽車、財(cái)經(jīng)、科技媒體的頭版頭條。但是，喧囂浮夸過后，特斯拉股價(jià)跳水，四個(gè)交易日下跌20美元，其背后隱憂也漸漸暴露出來。

　　據(jù)車云網(wǎng)6月6日報(bào)道，那份引起一系列連鎖反應(yīng)的特斯拉一季度財(cái)報(bào)，從一個(gè)最主要的問題————”核心業(yè)務(wù)不賺錢”不難看出，”賣Model S從未真正盈利”。

　　北京時(shí)間5月9日，特斯拉一季度財(cái)報(bào)公布財(cái)報(bào)顯示，公司收入由去年同期的3010萬美元暴增至5.6億美元，每股收益13美分。更為重要的是，1120萬美元的凈利潤像一捧清泉，救活了已經(jīng)干渴十年的特斯拉。但是在仔細(xì)觀察后，在這份扭虧為盈的財(cái)報(bào)中，汽車零排放指標(biāo)(ZEV)的銷售額高達(dá)6800萬美元，占到總收入的12%。ZEV指的是加州政府授予的碳排放額度，因?yàn)镸odel S本身不產(chǎn)生碳排放，所以特斯拉可以將這些額度出售給其他不那么環(huán)保的車企。　　

　　Tesla一季度財(cái)報(bào)中的6800萬美元收入

　　如果減去這部分收入，特斯拉不但沒有實(shí)現(xiàn)1120萬美元凈利潤，反而虧損5680萬美元。換而言之，如果單純依靠出售Model S的利潤，一季度依舊處于虧損狀態(tài)。顯然賣車才是全部業(yè)務(wù)的核心。

　　除此以外，在財(cái)報(bào)的賬目明細(xì)中，1700萬美元的”其他收入”也很引人注意。據(jù)美國汽車媒體Green Car Reports報(bào)道，這部分收入也是靠出售額外的溫室氣體指標(biāo)(Greenhouse Gas emission credits)得來。　　

　　Tesla一季度財(cái)報(bào)中1700萬美元其他收入

　　美國高德納咨詢公司(Gartner)分析師蒂洛·科斯洛夫斯基(Thilo Koslowski)在接受《洛杉磯時(shí)報(bào)》采訪時(shí)曾經(jīng)表示：通過出售碳排放額度，特斯拉可以從每輛車上獲得最高35000美元的收入。這樣算下來，實(shí)際上是其他車企在補(bǔ)貼特斯拉。

　　實(shí)際上，特斯拉的盈利情況確實(shí)令人堪憂。因?yàn)槿赵H值，主要合作伙伴松下幫助特斯拉”賺取了”700萬美元的匯率差價(jià)，而這已經(jīng)超過其1120萬美元純利潤的一半。另外，提前償還美國能源部的貸款也幫助特斯拉實(shí)現(xiàn)了1100萬美元的衍生品收益。

　　這樣依靠補(bǔ)貼的財(cái)政狀況讓人不由聯(lián)想到美國的光伏產(chǎn)業(yè)。2011年，美國太陽能電池板制造商Solyndra宣告破產(chǎn)。這家和特斯拉一樣享受過ATVM低息貸款計(jì)劃的企業(yè)，終究因?yàn)樘^依賴于整體經(jīng)濟(jì)和政府財(cái)政狀況而倒在了”補(bǔ)貼”之上。

　　”25%毛利率實(shí)現(xiàn)困難”

　　一季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉毛利率達(dá)到了17%。但Musk并不滿足，在剛剛結(jié)束的”D11”論壇上，這位頗具傳奇色彩的CEO表示2013年底要實(shí)現(xiàn)25%的毛利率，并且這個(gè)數(shù)字將不包括補(bǔ)貼。

　　”這個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來將會非常困難?！蹦Ω笸ㄆ囆袠I(yè)分析師萊恩·布林克曼(RyanBrinkman)指出：雖然一季度特斯拉的毛利率達(dá)到17%，但是在扣除碳排放額度補(bǔ)貼之后，毛利率只有5.7%。要用三個(gè)季度時(shí)間實(shí)現(xiàn)接近20%的毛利率增長，形勢非常嚴(yán)峻。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：銷量突破和成本控制。

　　No.1：銷量突破難

　　從銷量角度來看，T特斯拉給自己定下的目標(biāo)是今年美國市場銷售21000輛。從目前的情況來看，如果說一季度4900輛的銷售量沒有透支未來需求的話，21000輛的年銷售目標(biāo)還是可以實(shí)現(xiàn)的。但問題在于，這一銷售目標(biāo)中，后三季度銷量較一季度銷量并無明顯突破。

　　另外，Tesla ModelS定位高端市場。因?yàn)楫a(chǎn)品售價(jià)不菲，這一市場相對較小。一季度，與Model S相同定位的奔馳S級和寶馬7系在美國市場銷量分別只有3077輛和2338輛。

　　并且，擴(kuò)展市場對特斯拉來說也存在瓶頸。因?yàn)槠渌麌也⒉粫槠涮峁└哳~的政府補(bǔ)貼。以中國市場為例，工信部副部長蘇波去年就明確表示：進(jìn)口電動車在國內(nèi)將不享受補(bǔ)貼待遇。如果真是這樣，Model S高達(dá)百萬的售價(jià)將為消費(fèi)者設(shè)置極高的門檻。

　　同時(shí)，渠道問題也給特斯拉帶來很大的麻煩。例如五月中旬北卡羅來納州正式出臺的一項(xiàng)法律：”禁止特斯拉以任何方式向該地區(qū)銷售和出租汽車，甚至包括發(fā)送郵件。”這直接掐斷了特斯拉”城市體驗(yàn)站”到網(wǎng)絡(luò)直營的銷售模式?！　?/p>

　　特斯拉”城市體驗(yàn)站”并不直接銷售車輛

　　還有一點(diǎn)值得注意，雖然特斯拉在美國市場推出了融資計(jì)劃，并宣稱最低580元美元的擁有成本，但實(shí)際上消費(fèi)者每月還貸遠(yuǎn)超過這一數(shù)額。 把每月駕駛Model S省去的油費(fèi)，堵車時(shí)間都換算成了現(xiàn)金。噱頭終究不能拉動銷量。綜合以上幾方面來看，特斯拉想在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷量的突破非常困難。

　　No.2：成本控制難

　　既然銷量短時(shí)間內(nèi)不能迅速提高，那么如果能夠極力消減成本也不失為另一個(gè)選擇。Model S生產(chǎn)中的最大成本支出是電池，從首款車型Roadster到Model S，電池成本下降了三成。如此大幅的下降主要是因?yàn)镸odel S采用了松下18650型NCA電池，這種三元電池較之前Roadster使用的鈷酸鋰電池性質(zhì)不同，本身成本就低很多。

　　麥肯錫咨詢公司曾經(jīng)預(yù)測：到2025年，電動車載鋰電池成本可能下跌70%。但短時(shí)間內(nèi)想要讓同款電池成本大幅下降卻比較不切實(shí)際?！　?/p>

　　特斯拉使用的18650型電池

　　特斯拉最近需要花錢的地方還有很多，比如擴(kuò)建”超級充電樁”網(wǎng)絡(luò)。按照Musk的意思，”超級充電樁”要在2014年達(dá)到200個(gè)，覆蓋美國和加拿大的全部人口。而現(xiàn)在投入使用的只有9個(gè)。雖然有Musk的另一家公司Solar City做支援，但這些”超級充電樁”的布局也將至少花費(fèi)2000到3000萬美元。

　　另外，特斯拉的經(jīng)營成本也將不斷提高。今年預(yù)計(jì)新開20家”城市體驗(yàn)站”、提高產(chǎn)能擴(kuò)充人才團(tuán)隊(duì)、品牌的推廣和經(jīng)營都需要花費(fèi)。所以從這個(gè)些角度來看，想要依靠控制成本來實(shí)現(xiàn)毛利率的提升也較為困難。

　　不可否認(rèn)，特斯拉是一個(gè)非常創(chuàng)意的公司，Model S也是一款革命性的產(chǎn)品。但想要真顛覆汽車行業(yè)、改變?nèi)藗兊纳罘绞竭€有很長一段路要走。除了上文提到的問題之外，如何豐富產(chǎn)品、如何完善銷售渠道、如何兌現(xiàn)承諾都是特斯拉和Musk亟需解決的。

　　特斯拉股票近日走勢：

　　5月29日，下跌5.17%，收于104.63美元
　　5月30日，勉強(qiáng)翻紅，盤中跌破100美元
　　5月31日，下跌6.85%，跌破100美元，收于97.76美元
　　6月3日， 下跌5.29%，盤中一度跌破90美元
　　6月4日， 上漲2.43%，階段性反彈
　　6月5日， 盤中下跌5.1%，收盤翻紅，上漲0.56%

　　最近六個(gè)交易日累積跌幅：14.01%

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