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蔚來IPO：海底裸泳，浪尖弄潮

車哥們 2018-09-12 18:00

蔚來IPO像是新造車勢力的一次集體狂歡，發(fā)出了它們最有力的一聲吶喊，但誰又知道，身處浪尖的弄潮兒，也是潛在海底的裸泳者，蔚來IPO背后，隱藏了多少不為人知的故事。

按計劃，中國電動車制造商蔚來汽車將于9月12日（今日北京時間晚間）在紐約證券交易所上市，證券代碼“NIO”。這意味著，蔚來汽車將成為繼特斯拉之后第二個在美國進(jìn)行IPO的大型電動汽車制造商。

據(jù)路透社消息顯示，其首次公開募股發(fā)行價定為6.25美元，位于此前公布發(fā)行價區(qū)間6.25~8.25美元的下限。按此發(fā)行價格計算，蔚來汽車的估值約為64億美元。

蔚來上市反映了三個問題，新能源是大勢所趨；蔚來IPO拉開加速造車新勢力洗牌大幕；傳統(tǒng)車企在這場博弈中優(yōu)勢漸顯。

新能源大勢所趨

PPT造車、圈錢、噱頭……，盡管從誕生至今，外界對造車新勢力從沒有過友好的詞匯，但依然難擋一個僅出生3年不到，沒有盈利的新能源企業(yè)IPO，因為大勢難擋。

歷史總是有著驚人的相似，把時間拉回到八年前，上市之前的2010年第一季度，特斯拉虧損2550萬美元，2009年虧損5570萬美元，2008年虧損8280萬美元。自2003年創(chuàng)立以來，特斯拉總計燒掉超3億美元。上市時，特斯拉僅有Roadster一款車，它于2006年發(fā)布，2008年開始交付，上市之前總產(chǎn)量僅千輛有余。被譽(yù)為改變特斯拉命運(yùn)的Model S也在2008年發(fā)布后延遲4年至2012年才開始交付。

即便如此，納斯達(dá)克證交所上市交易中心，特斯拉首次公開募股（IPO）融資2.26億美元，首日收盤飆升41%，報收于23.89美元，市值達(dá)到22億美元。由于市場反響劇烈，特斯拉上調(diào)招股價的同時更增發(fā)了220萬股。彼時還是市場前景并不明朗的2010年，上市八年，特斯拉市值曾一度越過通用、福特等本土巨頭，讓外界看到了新能源市場的無限潛力。

時隔八年，傳奇再次上演。蔚來招股書顯示，其在融資中共籌得人民幣約165億，凈虧損超109億人民幣，2018年上半年，公司凈損失為5.026億美元，營業(yè)收入低于700萬美元，2017年凈虧損達(dá)7.588億美元。

即便如此，作為“中國特斯拉”，那些當(dāng)年錯過特斯拉的資本家們無論如何都不會錯過蔚來，蔚來獲得資本厚待的背后是新能源市場的大勢所趨。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1~8月，我國新能源車銷售60.1萬輛(去年同期32萬)，同比增長88.0%。

同時，中汽協(xié)亦給出預(yù)測，今年新能源汽車銷量有望超過100萬輛；2025年新能源汽車全球銷量將會突破1800萬輛，中國的新能源車銷量會突破470萬輛，占市場整體比重的15%。而且，此前據(jù)日本富士經(jīng)濟(jì)調(diào)查公司預(yù)測，到2035年時世界新能源車的銷量將比2017年高出約15倍，達(dá)到1,125萬輛，中國的銷量將可能占據(jù)總量的60％，達(dá)到622萬輛。

作為夜空中最亮的星，蔚來未必能成功，但它比其他玩家存在更多可能性，新能源的大勢之下，資本也有無奈。

造車新勢力的集體狂歡

“互聯(lián)網(wǎng)公司造車就是一天到晚在瞎忽悠老百姓?！?a class="link" target="_blank">吉利汽車掌門人李書福的話音未落。長安汽車總裁朱華榮的警言又起?！拔磥砀偁帟冉裉旄蛹ち?，未來 5 年時間內(nèi)，中國市場上的中國品牌，存活下來的可能只有 5 家，而 6 到 10 名可能生存下來，但活得并不滋潤?！?/p>

從問世之初就一直飽受爭議，蔚來上市似乎給了大多彷徨中的造車新勢力最有力的一次吶喊。

還是以蔚來舉例，目前其在國內(nèi)投資方包括騰訊、百度、京東、紅杉資本、愉悅資本、淡馬錫等頂級機(jī)構(gòu)，基本都是大機(jī)構(gòu)，國內(nèi)中小機(jī)構(gòu)無力跟投，其在國內(nèi)一級市場已經(jīng)很難融錢，美國顯然成了最佳選擇。

運(yùn)營成本無疑是蔚來汽車最大的成本支出，包括自建展廳、免費(fèi)服務(wù)和充電站模式等，截至2018年7月31日，蔚來已有7家蔚來中心、53家營業(yè)網(wǎng)點投入運(yùn)營。預(yù)計今年底，將有60-80家換電站投入使用，400-500充電車投入使用。這占據(jù)了蔚來大量的資金份額，其研發(fā)成本始終在運(yùn)營成本的50%左右。

行文至此，局勢漸朗。一路走來，艱難險阻，但蔚來依然可以通過公開募股來不斷輸血，獲得資本和市場的認(rèn)可。我們甚至可以想象，今夜不屬于蔚來自己，而是屬于造車新勢力的集體狂歡。

然而必須要提醒造車新勢力們的一個事實是，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)新能源車企共有314家，（包含客車、專用車、物流車等）。僅2013年至今的5年間就新增了121個新能源汽車投資項目。其中，拿到雙資質(zhì)的車企（發(fā)改委項目核準(zhǔn)和工信部審核）只有6家，分別是北汽新能源、云度、知豆、江鈴、長江、前途。

一些資本雄厚的企業(yè)只能通過別的方式走捷徑。于是小鵬選擇了海馬代工，蔚來選擇了江淮、威馬選擇了入股中順汽車來解決資質(zhì)問題。

或許很多人并不曾知曉，在特斯拉問世之初，遠(yuǎn)在大洋彼岸的海外市場，還有過Fisker、Aptera、Coda、Think、Better Place等諸多眾星捧月的電動車初創(chuàng)公司。但最后的結(jié)果是，特斯拉成了自1956年以來美國首家上市的車企，馬斯克也成了唯一一個在紐約海灘傲立潮頭的電動汽車行業(yè)掌門人。

蔚來IPO給大多造車新勢力樹立榜樣的同時也帶來希望，鴻溝并非不可逾越，但它們都必須時刻保持警惕。

蔚來給造車新勢力樹立榜樣

沒人否認(rèn)造車新勢力在智能化、運(yùn)營模式等多方面的創(chuàng)新性，但它們必須通過強(qiáng)大的資金鏈彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施上的不足，蔚來IPO也反映出了這一點。

沒有工廠支撐、沒有制造基礎(chǔ)、沒有技術(shù)儲備、沒有生產(chǎn)資質(zhì)……，其中任何一點對造車新勢力都會是一個棘手的問題。但這并不會給傳統(tǒng)車企帶來太多困擾，比如北汽新能源現(xiàn)擁有北京、山東青島、江蘇常州、河北黃驊等整車生產(chǎn)基地；旗下有BJEV、ARCFOX兩大品牌，包括數(shù)十款產(chǎn)品。

而這些最好的方式就是通過資金來完善。蔚來給造車新勢力們樹立了榜樣，有資本進(jìn)入就能繼續(xù)深入，身處其中就有活下去的可能。

還是以蔚來為例，消息顯示，蔚來新募集的資金將主要用于追加研發(fā)投入，地面服務(wù)及市場開拓。其中40%募集資金用于對產(chǎn)品的研究和開發(fā)，服務(wù)和技術(shù)；10%用于一般企業(yè)用途和營運(yùn)資本；25%用于為銷售和市場開拓銷售渠道，包括NIO house；25%用于發(fā)展公司制造設(shè)施和推出供應(yīng)鏈。

蔚來估計，位于上海的制造工廠設(shè)備的改進(jìn)和安裝有關(guān)的資本支出將達(dá)到6.5億美元左右，這其中一半的支出預(yù)計將通過本次發(fā)售的凈收益，現(xiàn)金以及通過先行股權(quán)融資和汽車銷售獲得的現(xiàn)金支付；另一半預(yù)計通過無息融資，或上海政府相關(guān)機(jī)構(gòu)支持的低利息債務(wù)進(jìn)行融資。

無論如何，蔚來IPO已經(jīng)證明了一點，沒有足夠的資金支持，新造車勢力們是斗不過傳統(tǒng)車企的，甚至在這場博弈中艱難存活的可能性都沒有。