新能源汽車產業(yè)的爆發(fā)不僅引發(fā)了市場對動力電池板塊的投資熱情，也使未上市鋰電企業(yè)的估值水漲船高。堅瑞消防2月29日發(fā)布資產購買預案，擬以總價52億元收購深圳市沃特瑪電池有限公司100%股權，而這一價格較標的公司一年多前由長園集團方面入股時的身價漲了四倍多。

兩度重組未成

盡管如今“風光”作價52億，但沃特瑪也曾有過兩次失敗的“談婚論嫁”。去年4月17日，寶塔實業(yè)在短暫停牌后發(fā)布終止籌劃重大資產重組的公告。據公告，寶塔實業(yè)原定的重組計劃是發(fā)行股份購買深圳市沃特瑪電池有限公司100%股權(簡稱“沃特瑪”)。

作者注意到，停牌期間，沃特瑪官方網站還曾發(fā)布一則消息：2015年4月12日，寶塔實業(yè)控股股東寶塔石化集團董事長孫珩超一行到訪，參觀考察了電池研究院下屬的電芯研究所、電子研究所、結構研究所，并就雙方的進一步合作事項達成高度一致。

但這并未促成二者重組。針對終止籌劃重組的原因，寶塔實業(yè)當時公告稱，經分析研究，認為標的資產不具備重組條件，故放棄本次交易。

“初嫁”不成，沃特瑪又火速投向“舊相識”的懷抱。此前，據長園集團2014年12月公告，其全資子公司長園盈佳以1億元增資沃特瑪，增資完成后，長園盈佳持有沃特瑪11.11%的股權。到了2015年7月21日，長園集團宣布股票停牌，8月公告進入重大資產重組程序，公司計劃通過收購沃特瑪剩余88.89%的股權，進一步完善對電動汽車相關產業(yè)的戰(zhàn)略布局。

但這一看似頗有希望的二度“論嫁”，也在三個多月后依舊以失敗告終。據長園集團的解釋，由于公司停牌期間資本市場和標的資產所屬行業(yè)均發(fā)生了較大變化，經多次努力，公司與沃特瑪?shù)墓蓶|就標的資產估值難以達成一致意見，未能在規(guī)定時間內簽署重組相關協(xié)議。經審慎研究，公司決定終止本次重大資產重組事項。

業(yè)績承諾托底

就在市場疑惑沃特瑪未來將何去何從時，堅瑞消防于2月29日晚間發(fā)布公告，擬以8.63元每股的發(fā)行價格，向李瑤、李金林、耿德先等13名自然人股東以及長園盈佳、德聯(lián)恒豐、京道天楓、天瑞達發(fā)行4.63億股及支付現(xiàn)金12億元，作價52億元收購沃特瑪100%股權。

值得一提的是，此次沃特瑪100%股權預估值達52億元，與之前長園盈佳1億元收購沃特瑪11.11%股權所對應的沃特瑪估值相比，僅一年多的時間里，就增長了4倍多。

在堅瑞消防的重組預案中，對沃特瑪預估值上升的原因表示：沃特瑪是國內最早從事動力鋰電池研發(fā)和生產的企業(yè)之一，經多年積累，截至評估基準日已擁有專利194項，其中發(fā)明專利14項。堅瑞消防認為，沃特瑪生產的動力電池已經具有較強的市場競爭力，而作為新能源汽車的核心部件，其所處的動力電池領域將受益于整個產業(yè)鏈的快速發(fā)展。

同時，業(yè)績承諾的補償義務人李瑤承諾，從今年1月1日起，沃特瑪截至2016年末、2017年末和2018年末的扣非后累積凈利潤分別應不低于4.03億元、9.09億元、15.18億元。

但盡管所處行業(yè)發(fā)展迅猛，業(yè)績承諾很是誘人，如此高估值的方案背后還是有著“特別”之處。本次堅瑞消防所收購的沃特瑪?shù)娜w股東包括了李瑤、李金林、耿德先等13名自然人股東及長園盈佳、德聯(lián)恒豐、京道天楓和天瑞達，但除了李瑤一人外，其余所有股東均不對上述業(yè)績承諾承擔補償義務。

不僅如此，在同行人士看來，沃特瑪也存在著負債率較高的現(xiàn)象。事實上，沃特瑪在2015年年末、2014年年末未經審計的負債總額分別為27.68億元、13.15億元。對此，堅瑞消防公告提示，沃特瑪在各報告期末待償還的應付賬款及銀行借款金額占負債總額的比例較高。未來若沃特瑪不能按期償付應付賬款及銀行借款，將對其正常生產經營產生不利影響。

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