近日，欣旺達(dá)(300207.SZ)發(fā)布2021年年報(bào)。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入373.59億元，同比增長25.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.16億元，同比增長14.18%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.28億元，同比增長101.72%。其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼：營收入達(dá)到29.33億元，同比增長584.67%。

欣旺達(dá)自去年下半年以來大幅擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)加碼動(dòng)力電池板塊，產(chǎn)能規(guī)劃突破100GWh，計(jì)劃投資規(guī)劃達(dá)到600億元?；鶖?shù)較小的欣旺達(dá)動(dòng)力電池，如果抓住時(shí)機(jī)產(chǎn)能落地，有望走進(jìn)快速放量期。

消費(fèi)鋰電營收穩(wěn)增，增厚動(dòng)力電池基礎(chǔ)

得益于全球智能手機(jī)出貨量四年來首次恢復(fù)增長態(tài)勢(shì)，2021年公司手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入207.95億元，同比增長26.77%，占總營收的55.66%。

筆記本方面，在遠(yuǎn)程教育、居家辦公等消費(fèi)需求的帶動(dòng)下，公司筆記本電腦電池業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)收入54.19億元，同比增長30.57%，占總營收的14.51%，較上年增加0.53個(gè)百分點(diǎn)，未來3-5年有望繼續(xù)成為公司消費(fèi)類電池領(lǐng)域重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

欣旺達(dá)消費(fèi)類產(chǎn)品一直是軟包電池，目前已打入HMOV、Moto、聯(lián)想、亞馬遜、谷歌、傳音等智能手機(jī)、筆記本電腦等產(chǎn)品中。

公司在推動(dòng)消費(fèi)類鋰電池業(yè)務(wù)的同時(shí)，也積極布局消費(fèi)類電芯。年報(bào)顯示，公司對(duì)智能穿戴TWS耳機(jī)和充電盒、10Ah超大容量手機(jī)等消費(fèi)產(chǎn)品的電芯進(jìn)行研發(fā)。

同時(shí)，鋰威(欣旺達(dá)全資子公司)迅速放量，電芯自供率逐年提升。通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes！顯示，2018-2021年上半年，公司消費(fèi)電芯自供率分別為9.52%、14.38%、21.30%、27.39%。2021年，鋰威實(shí)現(xiàn)凈利潤7.35億元，同比增長79.71%。

動(dòng)力電池營收猛增，虧損縮窄

被市場(chǎng)關(guān)注較大的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，雖然營業(yè)收入占欣旺達(dá)總營業(yè)收入的比例依舊很小，遠(yuǎn)不及手機(jī)數(shù)碼類、筆記本電腦類等業(yè)務(wù)，但2021年動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的增長幅度較大。

2021年欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池總出貨量3.52GWh，實(shí)現(xiàn)收入29.33億元，同比增長584.67%；毛利率由2020年的－14.85%增長到2021年的－0.87%，提高了13.98%，距離由負(fù)轉(zhuǎn)正只有一步之遙，基本達(dá)到了盈虧平衡。營收占比為7.85%，較去年增加6.41個(gè)百分點(diǎn)，反映出了欣旺達(dá)去年在動(dòng)力電池領(lǐng)域下的功夫不小。

不過從動(dòng)力電池子公司的盈利狀態(tài)來看，大多處于虧損狀態(tài)。欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池有限公司、南京市欣旺達(dá)新能源有限公司、欣旺達(dá)惠州動(dòng)力新能源有限公司2021年分別虧損3.04億、4.44億、3.12億元。

公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)虧損的原因應(yīng)和上游原材料漲價(jià)有關(guān)，雖然原料漲價(jià)已傳導(dǎo)至車企，但存在一定的滯后。公司已通過設(shè)立合資公司等方式布局鋰電池上游原材料，2021年12月，公司發(fā)布公告稱，與川恒股份、甕安縣人民政府已簽訂《甕安縣“礦化一體”新能源材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資協(xié)議》，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資70億元。

左手訂單右手?jǐn)U產(chǎn)“瘋狂”提速  

欣旺達(dá)于1997年在深圳成立，2011年在A股創(chuàng)業(yè)板上市。2017年，欣旺達(dá)確定“三全”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略舉措：全面進(jìn)入動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)、全面把控核心資源、全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局。

據(jù)2021年年報(bào)披露，在市場(chǎng)開拓方面，公司已相繼獲得東風(fēng)柳汽菱智CM5EV、東風(fēng)E70、吉利PMA平臺(tái)、上汽ZS12平臺(tái)等多家車企車型項(xiàng)目的定點(diǎn)函。目前已建立合作關(guān)系的車企包括雷諾、日產(chǎn)、易捷特、吉利、東風(fēng)、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等。

2022年2月，欣旺達(dá)汽車電池完成24.3億元的新一輪融資，理想、蔚來、小鵬、上汽等19家投資方參與本次融資，共獲得欣旺達(dá)汽車電池合計(jì)19.5%的股權(quán)。從19家企業(yè)的認(rèn)繳比例和出資金額來看，造車新勢(shì)力TOP3通通進(jìn)入增資名單，連傳統(tǒng)車企龍頭也征信入股，其中造車新勢(shì)力理想汽車、小鵬和蔚來分別出資了4億元、4億元和2.5億元，傳統(tǒng)車企上汽出資1億元，一共持比公司股權(quán)9.24%。另外，華友控股也出資1億元占比了0.8%的股權(quán)。

在產(chǎn)能方面，從2021年8月至今8個(gè)月的時(shí)間里，欣旺達(dá)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃明顯提速： 

2021年8月，欣旺達(dá)宣布擬投資200億元在擬在南昌經(jīng)開區(qū)建設(shè)50GWh的動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目；12月，再次拋出200億元計(jì)劃在山東棗莊投建30GWh動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線等項(xiàng)目。 

2022年3月1日，欣旺達(dá)發(fā)布公告稱，計(jì)劃投資120億元建設(shè)“珠海欣旺達(dá)30GWh動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)明年下半年投產(chǎn)運(yùn)營。 

不到一個(gè)月，3月17日，欣旺達(dá)再次發(fā)布公告，公司子公司欣旺達(dá)汽車電池?cái)M與什邡市人民政府簽署投資協(xié)議，計(jì)劃建設(shè)“欣旺達(dá)什邡動(dòng)力電池和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，項(xiàng)目計(jì)劃總投資80億元，建設(shè)20GWh動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。

“起點(diǎn)鋰電”統(tǒng)計(jì)，截止2021年底，欣旺達(dá)動(dòng)力電芯產(chǎn)能已超過10GWh，到2025年，計(jì)劃落地產(chǎn)能達(dá)到138GWh，總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到500GWh。

2021年財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期末，欣旺達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率為67.75%，貨幣資金為83.68億元，短期借款62.96億元。

此外，財(cái)報(bào)顯示，欣旺達(dá)歸母凈利潤與扣非凈利潤差距較大，達(dá)到近4億元，主要原因在于欣旺達(dá)轉(zhuǎn)讓惠州土地使用權(quán)帶來了1.5億的利潤，同時(shí)獲得政府補(bǔ)助2.3億元，惠州土地和漲幅補(bǔ)助的雙重非經(jīng)常性收益就占據(jù)整個(gè)歸母凈利潤41.5%的比例。

截至本公告日，公司及其子公司對(duì)外已擔(dān)保余額為約72.3億元，占2021年12月31日公司經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的52.59%。

對(duì)公司來說，是否有足夠的資金實(shí)力支撐起上述項(xiàng)目的建設(shè)？

為此，欣旺達(dá)2021年報(bào)特意風(fēng)險(xiǎn)提示中稱：來自市場(chǎng)競爭加劇、行業(yè)政策影響、原材料漲價(jià)影響利潤、疫情對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營影響，以及產(chǎn)品技術(shù)更新等風(fēng)險(xiǎn)，同樣值得重視。

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