新能源觀（ID：xinnengyuanqianzhan）原創(chuàng)

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上個月剛被做空狙擊的比亞迪，以股價飄紅的萬億市值回應了市場疑問。作為我國新能源車一哥，比亞迪的市值波動，既是中國新能源產(chǎn)業(yè)的晴雨表，亦是一場關(guān)乎資本狂歡與用戶信任的終極考驗。

圖/2025年2月28日比亞迪收盤股價

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

這場做空與反做空的博弈，揭開了比亞迪AB面的現(xiàn)實：一邊是國際資本用真金白銀押注中國智造的未來，一邊是比亞迪不惜“背刺”眾多車主all in“全民智駕”的決絕。

比亞迪面臨的挑戰(zhàn)，恰恰是中國新能源產(chǎn)業(yè)走向成熟的縮影——從“拼產(chǎn)能”到“拼體驗”，從“價格殺手”到“生態(tài)巨頭”。

我們不妨多一分耐心，期待這家企業(yè)以更好的技術(shù)迭代和更真誠的態(tài)度面對用戶，證明萬億市值不是資本的泡沫，而是中國智造的價值錨點。

1. 做空后逆襲的萬億市值

2025年初春的資本市場暗流涌動。1月末，香港機構(gòu)GMT Research一份長達52頁的沽空報告，將比亞迪推向風口浪尖。沽空報告直指比亞迪“實際債務規(guī)模達財報十倍”，引發(fā)港股單日暴跌9.7%。

一時間，做空機構(gòu)狙擊比亞迪的消息充斥汽車和財經(jīng)新聞的頭條。GMT發(fā)布報告的次日，比亞迪位于深圳龍崗的交付中心里，張偉（化名）盯著手機上的股票軟件，額頭滲出細汗。他剛提了一輛漢EV榮耀版，車鑰匙還沒捂熱。

圖/比亞迪漢EV榮耀版

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

“這車不會成絕版吧？”張偉的焦慮在社交媒體上形成共振。而一千多公里外的上海陸家嘴寫字樓里，林悅（化名）嚇得退掉了同款車的預定訂單。

好在比亞迪頂住了壓力，以1月銷售了30.05萬輛的業(yè)績繼續(xù)蟬聯(lián)自主品牌冠軍，同比增長49.16%，其中海外銷量同比激增83.4%，表現(xiàn)出了較強的競爭力。

2月開始，比亞迪股價逆勢上漲，市值迅速突破萬億。隨著2月10日晚間比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會的召開，其市值大漲的謎底被揭開。

事實上，這一逆勢增長的背后，是多重因素的共同作用，比如規(guī)模化優(yōu)勢、政策紅利與全球化布局。

要知道，比亞迪在2024年全年銷量突破了427萬輛，規(guī)模效應顯著，這也是其強勢要求供應商降價10%的資本。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年我國新能源汽車滲透率超過了40%。且有多位業(yè)內(nèi)專家預測，在2025年，我國新能源車滲透率將超過50%，甚至有望達到60%?！半p碳”政策下，身為新能源車的龍頭企業(yè)，比亞迪也將吃盡紅利。

圖/2024年-2030年新能源汽車市場占有率預測

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另外，比亞迪在海外市場銷量占比從9.77%躍升至22%，這一變化進一步鞏固了其行業(yè)龍頭地位。

然而，萬億市值的光環(huán)背后暗藏隱憂。技術(shù)標桿的缺失與高端化瓶頸成為制約比亞迪長期價值的核心矛盾。盡管比亞迪在電動化領域占據(jù)優(yōu)勢，但智能化技術(shù)（如智駕系統(tǒng)、座艙交互）與華為ADS 3.0、小鵬XNGP等存在明顯代差。其高端品牌騰勢、方程豹的月銷乏力，仰望U8單月銷量更是不足300輛，暴露了品牌溢價困境。

這一矛盾也折射出資本市場的深層焦慮：投資者期待比亞迪從“價格殺手”向“技術(shù)標桿”轉(zhuǎn)型。比亞迪果斷標配天神之眼，市值的躍升也說明比亞迪做出了正確的選擇。

幾家歡喜幾家愁。近期購買了非智駕版比亞迪的眾多消費者不樂意了。買的時候不是說已經(jīng)是最新版了嗎，為什么沒過多久就出來了“加量不加價”版？

智駕爭議與價格戰(zhàn)反噬正逐漸侵蝕著比亞迪的護城河。

2. “天神之眼”的信任裂縫

客觀來說，比亞迪在智駕領域的探索，從硬件堆砌到注重用戶體驗，這無疑是一大進步。其2025年2月推出的“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，覆蓋的最低價車型竟然不到7萬元，彰顯著比亞迪在智駕突圍戰(zhàn)中的決心。

其戰(zhàn)略意圖明確：以技術(shù)普惠終結(jié)價格戰(zhàn)，推動行業(yè)回歸“價值競爭”。比亞迪確實需要打一場智能化翻身仗。正如王傳福在內(nèi)部信中強調(diào)：“智能化不是彎道超車，而是換道超車?！?/p>

圖/“天神之眼”搭載車型

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

然而，技術(shù)追趕的速度趕不上用戶期待，用戶端的真實體驗揭開了比亞迪技術(shù)短板，算法短板、數(shù)據(jù)閉環(huán)滯后與體驗落差成為三大痛點。

對比華為ADS 3.0的端到端大模型架構(gòu)，比亞迪依賴規(guī)則驅(qū)動的技術(shù)路徑在復雜場景中表現(xiàn)僵化，城市場景覆蓋率不足30%；盡管其L2級智駕車輛超440萬輛，但數(shù)據(jù)挖掘效率低于新勢力，導致迭代速度滯后。

用戶調(diào)侃“天神之眼不如人眼”的背后，是自動泊車頻繁修正路徑、高速車道保持不穩(wěn)定的真實體驗落差。

社交媒體上一條播放量過百萬視頻引人圍觀，一輛比亞迪仰望U8上演驚魂一幕：車輛在高速NOA模式下突然向右偏轉(zhuǎn)，險些撞上護欄。這不是孤例——車質(zhì)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年底以來，比亞迪智駕投訴量同比激增，其中78%集中在“車道保持失效”和“自動泊車誤判”。

盡管比亞迪的“天神之眼”計劃正開啟艱難轉(zhuǎn)身，但在這場智能化轉(zhuǎn)型的破冰之戰(zhàn)中，用戶信心修復仍需時間。

破局的關(guān)鍵在于開放合作與技術(shù)謙遜，還有對用戶誠懇的態(tài)度。

比亞迪或許需在自研與生態(tài)聯(lián)盟間尋找平衡：一方面，比亞迪在2024年超200億元的研發(fā)投入需向算法、芯片等軟技術(shù)傾斜；另一方面，其與Momenta等外部技術(shù)團隊的合作可彌補數(shù)據(jù)閉環(huán)能力的不足。

圖/比亞迪2024年財報部分數(shù)據(jù)

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

更重要的是，比亞迪需建立用戶反饋快速響應機制，避免“參數(shù)內(nèi)卷”忽視真實場景需求。例如，華為通過百萬級用戶數(shù)據(jù)訓練端到端模型，小鵬通過高頻OTA優(yōu)化體驗，均值得借鑒。

唯有將技術(shù)普惠與用戶體驗深度融合，比亞迪方能打破“硬件堆砌”的窠臼，真正實現(xiàn)智駕突圍。

毫無疑問，比亞迪的一切動作都是要為廣大消費者服務的，但如果比亞迪的“全民智駕”要讓一批消費者做出犧牲，用同樣的價格購買舊款車型而為比亞迪清庫存的話，那就需要做好安撫工作了。

據(jù)了解，為數(shù)眾多的、被比亞迪“天神之眼”背刺的車主聯(lián)名向比亞迪討說法后，網(wǎng)絡上只傳出一份疑似比亞迪的“回應”：不存在違規(guī)，無法提供賠償。

3. 銷量增速與用戶權(quán)益的權(quán)衡術(shù)

事實上，伴隨著比亞迪在銷量上突破500萬、700萬、1000萬，各種對比亞迪的維權(quán)橫幅同樣刺眼。

2024年漢EV冠軍版上市3個月降價2萬元，引發(fā)千名車主聯(lián)名投訴，質(zhì)疑“品牌割韭菜”；新車增配降價策略（如秦L DM標配智駕）導致早期用戶心理落差，稀釋品牌忠誠度。

圖/某比亞迪漢車主稱遭遇價格“背刺”

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

更深層的矛盾在于，消費者將比亞迪與“性價比”綁定，阻礙了高端化認知。騰勢、仰望品牌未能復制電動化成功，折射出“以價換量”模式的局限性。

價格戰(zhàn)的代價清晰可見：比亞迪單車凈利潤從2021年的8900元腰斬至2024年的4500元，18.7%的毛利率被特斯拉的25.9%拉開差距。

在德國，經(jīng)銷商看著倉庫里積壓的海豹車型苦笑。半年內(nèi)兩次調(diào)價讓庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從18天增至41天，部分客戶寧可損失定金也要等待新一輪降價。J.D. Power調(diào)研揭示了比亞迪更深層危機：用戶復購意愿從62%跌至48%，“降價預期過高”成為主因。

比亞迪亟需從“卷價格”轉(zhuǎn)向“卷價值”，通過提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，來吸引消費者。價格戰(zhàn)的后遺癥催生新模式，建立梯度權(quán)益體系或許是解決問題的一個思路。

在產(chǎn)品端，比亞迪可學習豐田的“配置梯度策略”，用DiLink 5.0系統(tǒng)、云輦-Z懸架等技術(shù)打造差異化。在服務端，可參照蔚來BaaS模式，建立用戶成長體系，將充電權(quán)益、智駕軟件包與使用年限綁定。

圖/比亞迪DILINK5.0與云輦-Z懸架

來源/互聯(lián)網(wǎng) 新能源觀截圖

通過這樣的方式，平衡銷量增速與用戶權(quán)益之間的關(guān)系，比亞迪在發(fā)展的道路上自然走得更加穩(wěn)健。

萬億市值既是王冠也是枷鎖。當全球汽車業(yè)從“電動化競賽”進入“智能化深水區(qū)”，站在萬億市值的節(jié)點，比亞迪的AB面恰是中國制造升級的縮影。資本市場的估值狂歡需要技術(shù)創(chuàng)新的夯實，用戶市場的規(guī)模擴張需要價值認同的支撐。

從深圳坪山的電池實驗室到慕尼黑的研發(fā)中心，從價格戰(zhàn)的硝煙到專利戰(zhàn)的棋盤，比亞迪的突圍之路證明：真正的全球巨頭，既要能在財報數(shù)字里化解做空機構(gòu)的狙擊，更要在用戶心中筑起信任的長城。

當技術(shù)迭代與用戶權(quán)益成為競爭核心，比亞迪需以更謙遜的姿態(tài)直面挑戰(zhàn)：用智駕技術(shù)的真實體驗證明創(chuàng)新價值，用梯度權(quán)益體系修復價格戰(zhàn)傷痕，用全球化布局打破“內(nèi)卷天花板”。唯有如此，萬億市值方能從“資本狂歡”的標簽，升華為“中國智造”的價值豐碑。

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