完備的充電樁是推動汽車電動化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快的基礎(chǔ)保障。需求催化規(guī)模式發(fā)展，新能源汽車換電站建設(shè)正在加速，或成補(bǔ)能的第二賽道。目前國內(nèi)玩家主要為奧動新能源以及蔚來，保有量占比分別為47%、38%。

換電站補(bǔ)能主要面對2B市場和高端2C市場，利潤來自度電售價和電費(fèi)之差，服務(wù)頻率和單價共同決定運(yùn)營端的利潤水平。2B市場的國內(nèi)代表為奧動新能源，高端2C市場的國內(nèi)代表為蔚來。

換電模式正在加速

換電主要是指通過集中型充電站對大量電池進(jìn)行集中存儲、集中充電、統(tǒng)一配送，再于電池配送站內(nèi)對電動車提供電池更換服務(wù)。按換電方式主要分為底盤換電、側(cè)方換電和分箱換電三種，目前以底盤換電為主流。

由于換電站有資產(chǎn)投入重、基礎(chǔ)建設(shè)耗時相對較長等的劣勢，換電站的發(fā)展相對充電樁較為緩慢。且新能源汽車換電站的利潤來自度電售價和電費(fèi)之差，服務(wù)頻率和單價共同決定運(yùn)營端的利潤水平。這意味著，換電站想要實(shí)現(xiàn)盈利，對運(yùn)營水平及資金要求較高。

東方證券相關(guān)研報顯示，乘用車、重卡車換電站盈虧平衡點(diǎn)分別對應(yīng)20%、23%的產(chǎn)能利用率，當(dāng)產(chǎn)能利用率達(dá)到30%時，乘用車、重卡車換電站的ROA分別為8%及4%。

在此基礎(chǔ)上，這個行業(yè)也已跑出實(shí)現(xiàn)有盈利模式的玩家。奧動新能源相關(guān)負(fù)責(zé)人則對《科創(chuàng)板日報》記者表示，在一個城市政策支持到位、“車”“站”配比合理、加以持續(xù)化有效運(yùn)營的情況下，奧動換電運(yùn)營模式一般在3-4年實(shí)現(xiàn)盈利。

而隨著工信部正式印發(fā)《關(guān)于啟動新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》，首次共有11個城市納入應(yīng)用試點(diǎn)，或意味著換電模式將會加速。在此之前，政策將逐步推廣換電模式，寫入政府工作報告；今年《電動乘用車共享換電站建設(shè)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)已通過審查。

換電站的優(yōu)勢主要在于緩解車樁比矛盾，解決充電難問題、以及降低購車成本，提高電池壽命。據(jù)悉，電動車初始購車成本中，動力電池占比40%左右，“車電分離”有助于降低消費(fèi)者初始購置成本，同時順勢解決動力電池折舊和車身折舊差異較大的錯配問題。

據(jù)國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年國慶假期前3天，國家電網(wǎng)充換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)總充電量同比+59%，高速公路充電設(shè)施充電量同比+56.5%，創(chuàng)歷史新高。中金公司研究部認(rèn)為，伴隨新能源銷量的陡增，私人樁裝配限制數(shù)量，公共樁難以滿足使用數(shù)量需求，一二線城市區(qū)域或在明年出現(xiàn)充電難的問題。

多公司提前卡位

根據(jù)東方證券測算，預(yù)計(jì)2025年換電車型保有量達(dá)到496萬輛，換電站需求2.2萬座，運(yùn)營端市場規(guī)模2631億。巨大市場預(yù)期之下，多公司已提前布局。乘用車換電運(yùn)營商主要以奧動、蔚來、伯坦科技為首。方正證券研報顯示，截至2021年6月，全國換電站保有量為716座，上述換電站保有量占比分別為47%、38%及15%。

2016年始，奧動全面啟動規(guī)?；虡I(yè)換電布局。最新數(shù)據(jù)顯示，奧動新能源已在全國合共建設(shè)超過500座換電站，與一汽、北汽、上汽、廣汽、長安、東風(fēng)等14家主流車企合作開發(fā)超過24款換電車型，并與中石化等頭部能源企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，2025年，奧動將在全國布局10000座換電站。

而與奧動第三方換電站不同，蔚來作為主機(jī)廠切入換電站，主要服務(wù)自身用戶，市場認(rèn)為，蔚來企圖通過優(yōu)秀的服務(wù)體系來支撐其高車價。數(shù)據(jù)顯示,今年三季度,蔚來共建成換電站217座,目前蔚來的累計(jì)換電站數(shù)量已經(jīng)超過600座,據(jù)規(guī)劃蔚來每年還將以600座的速度新增。

而如果按照方正證券預(yù)計(jì)到2025年換電站約28000座，則對應(yīng)建設(shè)規(guī)模765億，電池配套約55GWh，對應(yīng)388億市場規(guī)模，相關(guān)公司有寧德時代（300750.SZ）、山東威達(dá)（002026.SZ）、協(xié)鑫能科（002015.SZ）、瀚川智能（688022.SH）、博眾精工（688097.SH）、科大智能（300222.SZ）、漢馬科技（600375.SH）等。

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