隨著特斯拉最新在上海注冊(cè)分公司的消息落實(shí)，關(guān)于特斯拉即將在中國(guó)開設(shè)造車工廠的消息也似乎變得越來越近。近日，高盛分析師在一份研報(bào)中分析認(rèn)為，特斯拉在中國(guó)建廠的投資總額可能高達(dá)50億美元。

這份研報(bào)的主要內(nèi)容是分析特斯拉在接下來幾年的財(cái)務(wù)狀況以及需要進(jìn)行融資的額度，高盛認(rèn)為，從目前到2020年，特斯拉總共需要融資的總額或許將超過100億美元，除了償還債務(wù)或進(jìn)行債務(wù)的再融資以外，最大的資本開支在于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的擴(kuò)大以及在中國(guó)新開設(shè)造車工廠和電池工廠。

盡管電動(dòng)車廠商特斯拉首席執(zhí)行官伊隆 馬斯克一再堅(jiān)稱，特斯拉不再需要外部融資，通過Model 3的生產(chǎn)完全可以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正，但投行高盛卻并不認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)。該行分析師David Tamberrino近日在一份分析報(bào)告中稱，特斯拉仍將回到債權(quán)或股權(quán)市場(chǎng)融資以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，所需融資總額到2020年前可能超過100億美元。

這份報(bào)告稱，目前，特斯拉共有105億美元債務(wù)，其中31億美元為有抵押的非可追索債券，74億美元為可追索債券。從2018年至2020年這三年間，特斯拉共有15億美元非可追索債券到期，另外還有55億美元可追索債券到期。

高盛認(rèn)為，由于特斯拉依然可以通過以類似條款對(duì)非可追索債券進(jìn)行再融資，因而需要重點(diǎn)關(guān)注的是55億美元可追索債券。

除了債券償還外，特斯拉最大的現(xiàn)金消耗來源實(shí)際上是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。高盛分析認(rèn)為，從目前至2020年，特斯拉總共需要105億美元融資，其中31億美元為非可追索債券的再融資，剩余74億美元為用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資以及在中國(guó)建造新工廠的投資。

高盛認(rèn)為，債券市場(chǎng)將允許特斯拉的負(fù)債比率為2020年預(yù)期息稅前收益率的4倍到5倍的區(qū)間，但這需要額外20億美元股權(quán)資本作為保證。

根據(jù)高盛所作的情景分析，在最樂觀情況下，如果特斯拉達(dá)到在2018年下半年完成每周5000輛的產(chǎn)能目標(biāo)，并在2020年進(jìn)一步達(dá)到每周1萬輛的產(chǎn)能目標(biāo)，同時(shí)Model 3的毛利潤(rùn)率達(dá)到25%，特斯拉仍需要融資50億美元，這筆資金特斯拉應(yīng)該能夠從債券市場(chǎng)中順利獲得。

高盛特別指出，特斯拉未來最大的資本投入是“在海外的新增投入”，特斯拉公開表示，將在中國(guó)探索增加產(chǎn)能的可能性，高盛認(rèn)為，隨著特斯拉最近在上海新注冊(cè)的分公司消息，特斯拉近期做出重大宣布的可能性增加。這將需要特斯拉投入大約40億至50億美元，其中造車工廠的投入需要25億美元（新工廠年產(chǎn)能50萬），以及新的電池工廠Gigafactory一半的投入（根據(jù)此前特斯拉與松下的合作協(xié)議，特斯拉將投入總投資額40-50億美元的一半）。

上周，特斯拉在上海注冊(cè)了一家新公司，被普遍認(rèn)為是特斯拉即將實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的前奏。本月初，馬斯克在特斯拉財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，感謝中國(guó)政府降低汽車類產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅的舉措。同樣在此次電話會(huì)議上，馬斯克透露了最快將在下個(gè)季度公布在中國(guó)設(shè)立電池工廠的地點(diǎn)。

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