產(chǎn)業(yè)漸入寒冬之際，營收凈利的變化最能直觀的反映鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的競爭實(shí)力。

當(dāng)前，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市公司基本上都已經(jīng)發(fā)布了前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，總體來看超半數(shù)企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)下滑，表明大批鋰電企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)下滑。

事實(shí)上，盡管新能源汽車產(chǎn)銷量保持增長態(tài)勢，但受補(bǔ)貼大幅退坡、市場競爭加劇、上游原材料降價(jià)等因素影響，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)增收不增利或利潤增速放緩的發(fā)展趨勢。

具體來看，產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑、盈利能力減弱、應(yīng)收賬款高企、行業(yè)兩極分化已經(jīng)成為了鋰電產(chǎn)業(yè)的常態(tài)。

這意味著鋰電企業(yè)必須增強(qiáng)自身的抗寒能力，或進(jìn)一步提升市場競爭力，或積極突圍尋找新的細(xì)分市場。

鋰電池板塊

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）最新發(fā)布的《動力電池月度數(shù)據(jù)庫》統(tǒng)計(jì)顯示，2019年1-9月國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)約88.8萬輛，同比增長20.9%；動力電池裝機(jī)量約42.31GWh，同比增長47%。

其中，裝機(jī)量排名前十動力電池企業(yè)合計(jì)約37.51GWh，占整體的88.7%，分別為寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、力神電池、億緯鋰能、中航鋰電、孚能科技、卡耐新能源、鵬輝能源及比克電池。

受此影響，寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、鵬輝能源等上市電池企業(yè)的營收凈利在前三季度都呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

其中，億緯鋰能實(shí)現(xiàn)凈利潤11.6億元，同比增幅最大達(dá)205.94%，主要原因是ETC鋰電池和小型鋰電池出貨量增長帶動利潤增長，以及動力電池產(chǎn)能釋放，裝機(jī)電量大幅增長，盈利能力提升。

而龍頭企業(yè)寧德時(shí)代則實(shí)現(xiàn)營收328.6億元，同比增長71.7%；凈利潤34.6億元，同比增長45.65%，凈利潤最高。

此外，欣旺達(dá)也受益于動力電池業(yè)務(wù)大幅增長從而實(shí)現(xiàn)公司營收凈利潤雙雙增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.0億元，同比增長16.99%。

值得注意的是，補(bǔ)貼退坡的影響超出行業(yè)預(yù)期，動力電池市場第三季度整體表現(xiàn)不佳，裝機(jī)電量持續(xù)下滑并延續(xù)至第四季度。這意味著動力電池企業(yè)在第四季度依然面臨較大的壓力，進(jìn)而對公司全年業(yè)績增長產(chǎn)生影響。

GGII統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年10月我國新能源汽車生產(chǎn)約8.3萬輛，同比下降39%，環(huán)比增長9%；動力電池裝機(jī)量約4.07GWh，同比下降31%，環(huán)比增長3%。本月新能源汽車產(chǎn)量及動力電池裝機(jī)量均不及預(yù)期，年末翹尾效應(yīng)未凸顯。

四大材料板塊

在25家鋰電池四大材料上市公司當(dāng)中，有11家企業(yè)出現(xiàn)營收凈利潤下滑，其余企業(yè)出現(xiàn)不同程度增長，具體來看：

正極材料領(lǐng)域，正極材料企業(yè)出現(xiàn)了營收或凈利下滑的情況，普遍承受著產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑的壓力。

其中，當(dāng)升科技、科恒股份、杉杉股份、廈門鎢業(yè)、光華科技、合縱科技和德方納米等正極企業(yè)都出現(xiàn)了營收或凈利下滑的現(xiàn)象，主要原因是上游原材料價(jià)格下滑帶動正極產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑。

負(fù)極材料領(lǐng)域，杉杉股份、中科電氣和璞泰來的負(fù)極業(yè)務(wù)出現(xiàn)增長，雙杰電氣、國民技術(shù)負(fù)極業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，擁有產(chǎn)能規(guī)模和石墨化加工優(yōu)勢的負(fù)極企業(yè)競爭優(yōu)勢更為突出。

隔膜領(lǐng)域，恩捷股份和星源材質(zhì)均呈現(xiàn)營收凈利雙雙增長的發(fā)展態(tài)勢，鋰電池隔膜領(lǐng)域龍頭效應(yīng)凸顯。而湖南中鋰、蘇州捷力、東皋膜、鴻圖隔膜等二三線隔膜企業(yè)則面臨著營收凈利下滑、市場份額萎縮的壓力。

電解液領(lǐng)域，經(jīng)歷了前兩年價(jià)格跳水，2019年電解液市場稍微回春，不管是價(jià)格和出貨量方面都有所提升。數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度動力電解液價(jià)格為4.2萬元/噸，數(shù)碼電解液價(jià)格為4.8萬元/噸。

受此影響，新宙邦、天賜材料、江蘇國泰等電解液頭部企業(yè)前三季度都實(shí)現(xiàn)了營收或凈利增長。

設(shè)備板塊

相比四大材料，鋰電設(shè)備企業(yè)承受的壓力更大一些。在13家鋰電設(shè)備上市企業(yè)中，有8家企業(yè)出現(xiàn)營收或凈利下滑。其中，星云股份凈利潤僅600余萬元，降幅最大同比下滑-74.1%。

受市場需求萎縮和補(bǔ)貼退坡影響，鋰電設(shè)備企業(yè)在2019年降成本壓力突出，紛紛調(diào)整市場策略，主動放棄一些付款條件不好的訂單，以保障企業(yè)現(xiàn)金流安全為主。

鈷鋰板塊

2019年，受下游市場需求疲軟和上游產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響，鈷鋰上市公司業(yè)績集體變臉，陷入營收凈利暴跌或增收不增利的發(fā)展困境，鈷鋰上市公司整體盈利能力下滑最為明顯。

其中，融捷股份實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比下滑-25.99%，凈利潤-0.5億元，同比暴跌557.85%；而贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)兩家鋰鹽巨頭的凈利潤也同比下滑66.15%和91.74%。

寒銳鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營收12.4億元，同比下滑42.41%，凈利潤-0.4億元，同比下滑105.75%；華友鈷業(yè)實(shí)現(xiàn)營收140.2億元，同比增長39.2%，凈利潤0.9億元，同比下滑95.15%。

其它板塊

除了電芯、四大材料、設(shè)備等主要環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)之外，銅箔、鋁塑膜、結(jié)構(gòu)件、添加劑等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)在前三季度也取得了良好的成績，主要是得益于產(chǎn)品銷量增長和毛利率改善。

例如，結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)科達(dá)利實(shí)現(xiàn)營收17.0億元，同比增長26.34%，凈利潤1.5億元，同比增長234.74%；碳納米管市場領(lǐng)先企業(yè)天奈科技實(shí)現(xiàn)營收3.0億元，同比增長27.63%，凈利潤0.9億元，同比增長99.25%。

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