威馬的上市之路終于要畫上句號了。

1月12日，APOLLO智慧出行（以下簡稱阿波羅出行）在香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，公司已于1月11日和威馬汽車完成戰(zhàn)略并購。

這意味著，威馬汽車的上市路徑被敲定，將采用RTO方式掛牌上市，其優(yōu)勢在于：速度快，估值不受二級市場波動(dòng)的影響。

有多快？

據(jù)悉，在完成此次戰(zhàn)略并購后，接下來阿波羅出行將對威馬汽車展開盡職盡調(diào)工作，如若一切順利，即可掛牌上市。

據(jù)接近威馬汽車的人士透露，由于威馬汽車已經(jīng)在A股遞交招股書，且完成了3-4輪聯(lián)交所回復(fù)，這為阿波羅出行的盡職盡調(diào)提供了重要基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)整個(gè)過程可在2-3個(gè)月內(nèi)完成。

這意味著，威馬汽車大概率將在今年二季度完成上市工作。對于威馬汽車來說，這一漫長的等待，終于快要結(jié)束了。

公告也對此次并購細(xì)節(jié)進(jìn)行了詳細(xì)描述。

公告顯示，威馬汽車目前估值作價(jià)25.1億美元，此次阿波羅出行并購價(jià)格為20.23億美元，約占威馬總股本的80.93%。

威馬汽車的估值，主要參考了兩點(diǎn)：

第一，行業(yè)估值總體下降水平。2021年，威馬汽車估值57億美元，新估值25.1億美元下降了56%（蔚來下降了51%，小鵬下降了71%，理想下降了35%）。

第二，行業(yè)平均市銷率。威馬汽車此次交易為3.7倍市銷率。作為參考，2021年行業(yè)平均市銷率約為3.9倍（蔚來為3.3倍；小鵬為1.9倍，理想為4.3倍，零跑為6.1倍）。

至于阿波羅出行的交易價(jià)，為每股0.55港元，同樣主要參考兩點(diǎn)要素：

第一，過去三年阿波羅出行發(fā)行新股份的過往發(fā)行價(jià)，及可換股債券的兌換價(jià)，平均價(jià)格為0.51港元；

第二，阿波羅出行近期計(jì)劃推出高端電動(dòng)乘用車型，預(yù)計(jì)這一新業(yè)務(wù)將提高公司的銷量及品牌知名度，從而提升資本市場的認(rèn)可和整體企業(yè)價(jià)值。

據(jù)知情人士透露，阿波羅出行即將發(fā)布新品A@X量產(chǎn)智能轎跑，預(yù)計(jì)價(jià)格在10萬美金以上，新車為阿波羅出行和威馬汽車聯(lián)合開發(fā)。

在完成戰(zhàn)略并購后，阿波羅出行和威馬汽車也將在經(jīng)營和產(chǎn)品等層面實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展。

首先，未來阿波羅出行和威馬汽車將進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，貫通超豪華、高端、主流三大市場：

第一，定價(jià)200萬美金，覆蓋超豪華車市場的APOLLO跑車；

第二，定價(jià)60-80萬人民幣，覆蓋高端市場的智能EV（計(jì)劃于近期推出A@X品牌）；

第三，定價(jià)15-35萬人民幣，覆蓋主流市場的威馬汽車。

其次，阿波羅出行和威馬汽車將通過多品牌協(xié)同布局，實(shí)現(xiàn)研發(fā)協(xié)同，技術(shù)及平臺(tái)共享，覆蓋差異化市場。

公告還顯示，威馬汽車最近還獲得了三筆融資，港澳地區(qū)某知名商業(yè)銀行——2.5億元港幣；世界500強(qiáng)正威國際——5億元人民幣；雅居樂集團(tuán)——15億元港幣。

值得一提的是，正威國際是國內(nèi)最大的銅礦企業(yè)，在其它上游材料領(lǐng)域也有所涉及，比如鎳、錳、鈷、硅、鋰等。有了正威國際這個(gè)強(qiáng)大盟友，阿波羅出行和威馬汽車將在動(dòng)力電池領(lǐng)域掌握更多話語權(quán)。

回到這三筆融資，據(jù)悉，這筆錢將用于威馬汽車上市前的現(xiàn)金儲(chǔ)備，補(bǔ)充現(xiàn)金流，以及運(yùn)營所需資金。

據(jù)接近威馬汽車的人士透露，在完成RTO上市后，威馬汽車預(yù)計(jì)還將完成不少于5億美元的股權(quán)融資。

威馬汽車之所以在上市后還能獲得新融資，是因?yàn)椴捎昧薘TO上市，其相比IPO上市，除了上文說的上市速度快，還有一個(gè)特點(diǎn)就是可以獲得新的融資，這對于現(xiàn)金特別吃緊的新造車賽道十分重要。

自2014年誕生的新勢力造車，因?yàn)椤霸义X造車”的商業(yè)邏輯，一直飽受業(yè)內(nèi)爭議。從最近種種動(dòng)作來看，威馬汽車似乎開始選擇主動(dòng)跳出這一造車泥潭。

上述消息人士表示，造車新勢力普遍單車現(xiàn)金虧損8萬-10萬的銷量游戲不可持續(xù)。在供應(yīng)鏈波動(dòng)及核心零部件(如電池、芯片)價(jià)格上漲無法控制時(shí)，威馬汽車積極主動(dòng)進(jìn)行內(nèi)部管理費(fèi)用及人員效率的調(diào)整，不僅有效地節(jié)約了寶貴的現(xiàn)金，同時(shí)向行業(yè)傳達(dá)“先生存 再發(fā)展”的明確信號。

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