出品：電動星球News

作者：思為、毓肥

幾個小時前，小鵬汽車一季度財報剛結束。

財報發(fā)布后，小鵬美股股價一路飆升，最高漲幅甚至接近 24%。這與小鵬一季度相對平淡的銷量不成正比。

技術賦能反哺營收，以及小鵬的長線競爭力、全價位段競爭力，乃至全球競爭力，成為資本市場熱議，同時也是今晚財報會議大家討論最多的話題。

承載上量任務的 MONA、關乎小鵬未來十年產(chǎn)品競爭力的 AI，從何小鵬各個場合的發(fā)言，我們可以感受到小鵬上下傾注的精力、財力與人力。

小鵬如何平衡交付環(huán)比下降，帶來的財務壓力？作為今年重頭戲的 MONA，又透露了哪些重要信息？

我們一起來展開小鵬一季度，以及 2024 的畫卷。

一、毛利率怎么漲的？

小鵬 Q1 毛利率 12.9%，汽車毛利率 5.5%，都是顯眼的表現(xiàn)。

對比一下，2023 年 Q1 毛利率 1.7%，汽車毛利率為負 2.5%；2023 年 Q4 毛利率 6.2%，汽車毛利率 4.1%。

相較于上一季度，小鵬的汽車毛利率上漲幅度不大，但在總體毛利率上，卻是翻了一番。

我們試圖從財報和電話會議中尋找答案。

1. 怎么賺錢的？

2024 年 Q1 營收 65.5 億元，汽車銷售收入 55.4 億元，凈虧 13.7 億元；2023 年 Q4 營收 130.5 億元，汽車銷售收入 122.3 億元，凈虧 13.5 億元。小鵬一季度營收環(huán)比下降 49.8%，凈虧損卻只多了兩千萬元。

這有部分與運營有關。

財報顯示，其 Q1 銷售成本 57.0 億元，較 2023 年 Q4 的 122.4 億元，下降了 53.4%，銷售、一般及管理費用同樣從 2023 年 Q4 的 19.4 億元下降至 Q1 的 13.9 億元。

與此同時，小鵬過去的技術研發(fā)反哺了小鵬。

其財報提到，因技術服務收入毛利較高，一季度服務與其他利潤率為 53.9%，2023 年 Q4 為 38.2%。與大眾合作的電子電氣架構相關收入，也會在今年下半年開始得到體現(xiàn)。

平臺與軟件的技術服務收入已經(jīng)開始成為小鵬收入的重要來源，顧宏地在財報會上預計，小鵬的技術服務利潤將會在接下來的季度持續(xù)增長，并且最終會為小鵬帶來「非常高的利潤」。

開源+節(jié)流，小鵬多年來的技術研發(fā)投入，以及去年以來的組織架構變革，在財報上得到了新的反饋。

何小鵬在財報會上也表示：「這標志著小鵬同時在智能電動車業(yè)務基礎上，還通過智能化技術的合作和輸出進行盈利?！?/span>

在降本、技術收入提升之外，小鵬首款 MPV 車型——小鵬 X9 起到的「穩(wěn)定器」作用同樣不可忽視。

財報顯示，汽車銷售收入的環(huán)比下降，主因是 G6 與 2024 款 G9 受到「季節(jié)性影響」的銷量下跌，其所帶來的影響，部分被 X9 的貢獻所抵消。

小鵬一季度交付的 2.18 萬輛新車中，X9 的數(shù)據(jù)是 7873 輛，占比超 36%，而小鵬旗下有 6 款車。

也就是說，余下五款車型的表現(xiàn)，不及價格在 35.98-41.98 萬元之間的 X9。

在對純電產(chǎn)品拿著放大鏡挑剔優(yōu)缺點的 MPV 市場，X9 證明了自己突出的性價比和產(chǎn)品力。

X9 的成功似乎給予了何小鵬品類創(chuàng)新、沖擊高端的信心，他認為「產(chǎn)品品類創(chuàng)新、技術創(chuàng)新才是更有效的競爭手段」。

基于這一認識，小鵬在今年三季度起推出的產(chǎn)品，包含了多款像 X9 一樣專注于品類創(chuàng)新的「新物種產(chǎn)品」。

這款被小鵬特地選擇 1 月 1 日上市，傾注多項最先進技術的純電車型，被市場蓋上了「優(yōu)秀」獎章。

旗艦車型賣得好固然值得高興，但這也意味著，G6、G9、P7 等這些更親近市場的車型，車市聲量相對不顯。

去年 G6 上市后銷量引領小鵬，彼時小鵬需要兼顧 G9 和 P7i，時光流轉，小鵬面臨的挑戰(zhàn)相似，只是故事主體換成了 X9。

針對這個問題，小鵬并未正面回應，但官方表示，會從今年三季度開始，推出多款全新造型的產(chǎn)品，進入強勁的產(chǎn)品周期。

這其中，會有 P7i、G6 等車型的改款嗎？

如何在純電道路上賺錢的問題得到了解答，隨之而來的，是近兩個月來，一直圍繞在小鵬附近的話題：

2. 小鵬會選擇增程嗎？

針對這個問題，何小鵬沒有肯定，但也沒有徹底否定。

他肯定了混動的真實需求，但在他們對混動用戶的調研中，混動用戶長時間使用混動車型后，反而會更多地接受純電產(chǎn)品，小鵬對應要做的，是加速超快充，甚至 S5 超快充樁的建設。

現(xiàn)階段不做增程的原因，更重要的是小鵬在思考：下一代增程是怎么樣的？

何小鵬沒有分享答案，但點出了問題?，F(xiàn)階段增程在出海上面臨著工況難題，即國內增程以城市駕駛為主，部分海外國外城市與高速的工況是相當?shù)谋壤?，當前增程在高速上的表現(xiàn)仍存在諸多問題。

若小鵬要做增程，他們或許會先解決這一問題，再考慮應用到車上。

不過小鵬也不是完全沒有增程產(chǎn)品，小鵬匯天的陸地航母，會在陸地汽車部分使用 800V 高壓增程，飛行器則是純電的。

你們覺得小鵬應不應該做增程？

二、MONA 之后

不管是看客還是小鵬釋放出來的訊號，大家對這場財報會更關心的，其實是 MONA 系列產(chǎn)品和 AI。

細心的讀者可能會發(fā)現(xiàn)，MONA 不是子品牌嗎？為什么要表述為「系列產(chǎn)品」？

昨晚的 AI Day 上，小鵬在 PPT 上打出的，不是「MONA 子品牌」，而是「小鵬 MONA 系列」，今晚財報會上所用的表述，也是「MONA 系列產(chǎn)品」。

會后群訪上，何小鵬與李力耘拒絕回答所有關于 MONA 的問題。今晚的財報會上，何小鵬也強調，「MONA 是一個系列」，但更多的信息要到 6 月份亮相時才進行詳細分享。

MONA 產(chǎn)品系列的首款 A 級純電轎車將會在三季度正式上市并規(guī)模交付。根據(jù)下圖的對賭協(xié)議，目標是在交付客戶后 13 個月期間，達到 10 萬輛的交付量。

何小鵬口中，這是一款「顏值爆表，甚至來說在 20 萬以內的所有車的顏值肯定是最高且高智能，同時成本具有相當競爭力的產(chǎn)品?！?/span>

在 MONA 和接下來 B 級新車的助力下，他認為小鵬汽車四季度銷量會有「同比的明顯進步」——作為參考，小鵬汽車 2023 年四季度累計交付 60158 臺，月均過兩萬。

自 2023 年 8 月 18 日的小鵬汽車 Q2 財報會以來，MONA 就成了小鵬每一次財報會的「標配」，而 MONA 的推出，需與小鵬的智能化技術高度結合。

當它第一次出現(xiàn)在何小鵬口中時，何小鵬用的形容詞，是「15 萬元級別」「全自動駕駛」，高性價比方案下的高度智能化，是 MONA 呈現(xiàn)的愿景。

小鵬明年將在 A 級車平臺上推出多款產(chǎn)品，同時，XNGP 也會打入這一價位，MONA 或將有望迎來 XNGP 上車。

此外，昨晚的 AI Day 上，小鵬還全量推送了 AI 天璣系統(tǒng)，并預告將在今年三季度實現(xiàn)全國每條路都能開、2025 年實現(xiàn)類 L4 級智駕體驗。

MONA 會是這些目標的載體嗎？

另外，滴滴全生態(tài)支持的信息，讓部分輿論認為 MONA 就是小鵬面向 B 端的產(chǎn)品。

何小鵬在財報會上表示：「我們所有的車型，我們的主力的客戶全部是 TO C的，我們不會考慮在 TO B 領域有大范圍的布局。」

何小鵬給出的理由很有趣，因為 MONA 一開始就是「最高顏值」進行設計的，在高顏值指導下，小鵬不認為 MONA 的產(chǎn)品在 B 端市場會有很大的可能性。

何小鵬在財報會上反復強調 MONA 首車的高顏值，不禁讓人好奇，和 P7 比怎么樣？以及此前高度偽裝、將于四季度推出的 B 級轎車——或許是 F57——何時會揭開它的真面目？

三、國內沒人拿到智駕船票

24 小時前的北京，何小鵬說：「沒人敢說（智駕的贏家）明確，國內也沒有一家車企拿到船票」。

智能駕駛未有定局，智能駕駛仍在燒錢。

昨晚何小鵬立下了幾個關鍵 flag：「2024 三季度，全國每條路都能開」、「2025 年在中國實現(xiàn)類 L4 級智駕體驗」、「實現(xiàn) Waymo 在美國三藩市級別的智駕體驗」，等等。

代表何小鵬智駕決心和信心的，是另外一系列數(shù)字：2024 年智能研發(fā)投入 35 億元、疊加每年算力訓練投入超過 7 億元、2024 年新招募 4000 人，等等。

從 MONA 系列開始，小鵬汽車希望將智能化的十年投入，轉化為用戶決策的關鍵——而且要覆蓋 10-40 萬，這個何小鵬形容為「全球市場最廣闊」的客群。

這是何小鵬心目中，通往下一個十年，通往智能駕駛時代的真正船票?；蛘哒f，黎明前夜的燒錢，是為了第一個沖出光明。

2020 年 4 月 P7 上市，何小鵬說「智能駕駛正在成為用戶購車決策因素前三」；今年 520 的北京，他說「智能駕駛會是我們（用戶需求）絕對的前三」。

體驗和價格，是用戶認定品牌形象，點下付款按鈕的幾乎唯二因素。

回到今晚的財報會議，大家也都在討論體驗和價格。比如，MONA 如何在 15 萬，這樣一個錙銖必較的市場，做出智駕差異化？

何小鵬忍住了，沒有劇透 6 月發(fā)布會，但他給了個移動互聯(lián)網(wǎng)時代的例子：「語音通話的高端用戶，往往不是數(shù)據(jù)流量的高端用戶」。

他進一步解釋稱，10-20 萬級別，事實上更多人更需要高等級智能駕駛，只是他們覺得太貴了。當他們體驗過高科技的產(chǎn)品，并且發(fā)現(xiàn)付得起價格，這會有巨大的吸引力。

這個例子，直到現(xiàn)在也有一定參考意義：流量為主和語音通話為主的手機卡套餐，哪個更貴？為什么？

不過另一個問題是，這個例子你們覺得，映射到普及智能駕駛上是否成立？

何小鵬對 MONA 智能化的信心，本質上來源于他對小鵬智能駕駛體系的信心——比如數(shù)據(jù)能力。

昨晚何小鵬在北京強調了很多次端到端大模型的應用，今晚他再次強調「數(shù)據(jù)的壁壘會被放大」、「每個季度相比以前會有倍速級別的能力提高」。

他同時指出，大模型會對所有汽車公司的研發(fā)產(chǎn)生沖擊，原因是大模型時代，最終生成規(guī)則的是模型本身，而不是人。

「越往后自動駕駛越難成，因為頭部效應會越來越明顯」。

回到小鵬汽車本身，他認為小鵬的技術架構領先「一到兩代」，而包括小鵬在內的小部分企業(yè)，會把絕大部分做輔助駕駛，或者上一代規(guī)則為主、AI 輔助的企業(yè)「甩得越來越遠」。

今晚何小鵬提智能駕駛的篇幅不多，最后用他昨晚的一句話，總結小鵬汽車對自動駕駛終局競爭的理解：

「想把自動駕駛做好，它是工程能力、體驗能力、全球泛化能力、成本能力」。

四、長期無短板？

回顧小鵬一季度財報，它本身釋放出的關鍵信號，還不是尚未發(fā)布的 MONA，而是小鵬全新的業(yè)績增長點——技術服務。

于是，我們聽到了許多風言風語，關于小鵬和大眾的關系、關于小鵬對純電賽道的堅持，在言語之下，每個人心底都埋藏著一個疑問：小鵬到底想怎么賺錢？

資本市場想聽新的故事，而小鵬的新故事，目前來看，已經(jīng)開始反映在財報數(shù)字中。

何小鵬開場時這樣說：「我們不會著眼于短期銷量增長，會追求高效率高質量，做到長板更長，沒有短板」。

長期、長板、長線，成為過去半年來，何小鵬組織架構變革、產(chǎn)品戰(zhàn)略創(chuàng)新的主旋律。不過另一方面，日拱一卒和久久為功之間，必然需要平衡。

以小鵬汽車為例子，我們觀察的不僅是新車企，還有新供應鏈、新合作模式，甚至是新的國際科技公司。

2024 的小鵬汽車，如何實現(xiàn)多個商業(yè)模型的齊頭并進？

下一份財報見。

（完）

返回第一電動網(wǎng)首頁 >