在電源行業(yè)，過去幾年比較熱的行業(yè)無非是新能源相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，在發(fā)電側(cè)，以陽光電源、易事特等公司在光伏行業(yè)做的風(fēng)生水起，風(fēng)能行業(yè)相對平靜，除了排隊上市的禾望電氣外，沒有太多的新聞。然而，過去一年多，市場熱點最火的無非是充電樁行業(yè)，上市公司并購和投資充電樁企業(yè)的，應(yīng)該是電源行業(yè)之最。以時間順序一一列出：

案例一

根據(jù)江蘇銀河電子股份有限公司(股票簡稱為銀河電子，股票代碼為002519）的公告：2015年2月，公司下屬子公司江蘇銀河同智新能源科技有限公司(以下 簡稱“銀河同智”)與張家書簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以現(xiàn)金2520萬元受 讓張家書所持嘉盛電源40%股權(quán)，并在其董事會擁有半數(shù)以上席位，從而實現(xiàn)控制。自2015年3月起，嘉盛電源的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動納入公司核算。隨后，2015年8月4日，公司及銀河同智與嘉盛電源股東張家書簽訂了《關(guān)于洛陽嘉盛電源科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以現(xiàn)金18280萬元受讓張家書所持有的嘉盛電源60%的股權(quán)。其中公司以現(xiàn)金14930萬元受讓張家書持有嘉盛電源49%的股權(quán)，銀河同智以現(xiàn)金3350萬元受讓張家書持有嘉盛電源11%的股權(quán)。本次收購事項經(jīng)公司于2015年8月4日召開的第五屆董事會第二十七次會議及2015年8月20日召開2015年第三次臨時股東大會審議通過，2015年9月底，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已完成了工商變更登記手續(xù)，自2015年10月1日起，嘉盛電源全部納入公司合并財務(wù)報表范圍。

嘉盛電源業(yè)績承諾和補(bǔ)償方式：張家書承諾嘉盛電源2015年、2016年和2017年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2000萬元、3000萬元和4000萬元。若嘉盛電源在約定的補(bǔ)償期限內(nèi)任一年度期末的實際累計凈利潤數(shù)低于當(dāng)期期末累計凈利潤承諾數(shù)，張家書需按照其在嘉盛電源原持股比例承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任，補(bǔ)償時需優(yōu)先以其認(rèn)購并持有的公司定向增發(fā)股份進(jìn)行補(bǔ)償，如張家書未持有公司定向增發(fā)股份或股份不足以全額補(bǔ)償，則以現(xiàn)金補(bǔ)償。每一年應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量的計算公式為：當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償股份數(shù)量=當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額÷公司2015年非公開發(fā)行股份價格。其中，當(dāng)年應(yīng)補(bǔ)償金額=(截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)-截至當(dāng)期期 末累積實現(xiàn)凈利潤數(shù))÷業(yè)績承諾期內(nèi)各年度承諾凈利潤之和×標(biāo)的資產(chǎn)交易價格-已補(bǔ)償金額；現(xiàn)金補(bǔ)償公式為：每一年應(yīng)補(bǔ)償金額=(截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)-截至當(dāng)期期末累積實現(xiàn)凈利潤數(shù))÷業(yè)績承諾期內(nèi)各年度承諾凈利潤之和×標(biāo)的資產(chǎn)交易價格-已補(bǔ)償金額。上述凈利潤均為扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤。在各年計算的應(yīng)補(bǔ)償金額少于或等于0時，按0取值，即已經(jīng)補(bǔ)償?shù)慕痤~不沖回。無論如何，張家書向公司支付的補(bǔ)償總額不超 過本次交易標(biāo)的資產(chǎn)交易價格。

經(jīng)過公司聘請的立信會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)對嘉盛電源2015年度財務(wù)報表進(jìn)行審計，根據(jù)審計報告，嘉盛電源2015年度實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東 的凈利潤為4250.40萬元，超過了當(dāng)期業(yè)績承諾金額2000萬元。

案例二

深圳市沃爾核材股份有限公司(以下簡稱“公司”)于2015年11月6日召開的第四屆董事會第三十次會議審議通過了《關(guān)于向深圳市聚電網(wǎng)絡(luò)科技有限公司進(jìn)行增資的議案》，同日，公司與深圳市聚電網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱“聚電科技”) 及其原股東賈雪峰、楊帆、盧曉晨、鄧小穎、深圳聚杰聯(lián)創(chuàng)投資有限合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳凱盈紅潤創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、茂碩電源科技股份有限公司簽署了《增資協(xié)議》。公司擬以人民幣5000萬元對聚電科技進(jìn)行增資，其中人民幣222.22萬元計入聚電科技注冊資本，其余計入其資本公積。本次增資完成后， 聚電科技注冊資本將增加至人民幣2222.22萬元，公司持有其10%股權(quán)。

聚電科技隸屬于深圳聚電網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，是一家“互聯(lián)網(wǎng)+”基因的智能硬件企業(yè)，是為電動車主提供便捷充電服務(wù)的專業(yè)充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和服務(wù)運(yùn)營商。目前聚電與合作伙伴共同建設(shè)了上海第一座民營光伏充電站，北京CBD地區(qū)亞洲最大的充電站，充電服務(wù)遍布北京、上海、廣州、深圳、沈陽、昆明、東莞多地，正在全國所有的城市發(fā)起充電樁眾籌行動。聚電科技從2014年起在全國鋪設(shè)電動汽車充電點和充電站，并依托強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將這些充電點連成全方位立體網(wǎng)絡(luò)，是為電動車主提供便捷充電服務(wù)的專業(yè)充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和服務(wù)運(yùn)營商，也是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠通過軟件App實現(xiàn)一站式充電服務(wù)的企業(yè)。

聚電為國內(nèi)研發(fā)出第一個能夠通過手機(jī)App一站式解決所有充電相關(guān)問題的軟件管理系統(tǒng)，通過手機(jī)App聚電樁，車主可以輕松實現(xiàn)充電樁的監(jiān)控、查找、預(yù)約、充電、斷電、付費結(jié)算及申請安裝和服務(wù)求助等服務(wù)及即時溝通功能，且兼容微信、支付寶、銀聯(lián)和各個電力運(yùn)營商的電力卡等多種手機(jī)支付方式。借助強(qiáng)大的移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造，聚電重新定義了充電樁這個傳統(tǒng)的電力產(chǎn)品，使其成為一個能夠?qū)崿F(xiàn)與人、與手機(jī)及其他充電樁和移動服務(wù)終端互動的智能硬件。借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與電力自動化技術(shù)的融合，聚電率先為廣大電動汽車運(yùn)營商提供了充電運(yùn)營的一體化解決方案，產(chǎn)品覆蓋充電樁后臺監(jiān)控系統(tǒng)、樁主管理軟件、聚電樁App和適配國標(biāo)和歐美標(biāo)準(zhǔn)的交直流充電樁，同時還有可以實現(xiàn)道路救援的智能充電車，完美解決車主的旅程焦慮和突發(fā)電量不足問題。

案例三

2015年12月11日，道明光學(xué)股份有限公司(以下簡稱“道明光 學(xué)”或“公司”)與曹雯鈞、謝小祥、趙婷婷、曹慧玲、何仕玉、楊璨、李蓮簽署了《安徽易威斯新能源科技股份有限公司增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬向安徽易威斯新能源科技股份有限公司(以下簡稱 “標(biāo)的公司”或“易威斯”)增資并受讓曹雯鈞部分股權(quán)，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為1,610萬元人民幣，增資款為4000萬元人民幣，公司合計出 資5610萬元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，公司將持有標(biāo)的公司51%的股權(quán)，標(biāo)的公司將成為公司控股子公司。易威斯原主要股東承諾2016年、2017年和2018年易威斯凈利潤不低于1500萬元、2500萬元和3500萬元,完成90%以上視為完成。公司是一家自成立以來一直專注于各類新能源汽車相關(guān)充電樁產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及新能源汽車充電站整體方案的設(shè)計和相關(guān)

設(shè)備的安裝等業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是《分散式充電樁(群)工程驗收規(guī)范》、《公共區(qū)域電動汽車充電樁刷卡服務(wù)統(tǒng)一規(guī)范》、《電動公交車充電站安裝施工驗收規(guī)范》、《公共區(qū)域充電設(shè)備與電動汽車連接通信規(guī)范》等四項安徽省地方標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位。隨著發(fā)改委、能源局、工信部和住建部等四部委組織制定的《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè) 施發(fā)展指南(2015-2020年)》正式出臺，易威斯在充電樁領(lǐng)域的深耕迎來良好的發(fā)展契機(jī)。截止2015年12月，易威斯已經(jīng)獲得包括江淮汽車股份有限公司、華廈新力(武漢)新能源汽車有限公司、南京金龍客車制造有限公司、安徽廣通汽車制造股份有限公司、安徽新凱龍客車有限公司、山西南特金龍汽車銷售服務(wù)有限公司等在內(nèi)的諸多知名新能源汽車制造商及充電站運(yùn)營商等客戶的訂單和合作協(xié)議總額 約1.7億元。其中，易威斯與江淮汽車簽訂一系列相關(guān)協(xié)議成為其2016年新能源汽車隨車附贈的家用充電樁的核心供應(yīng)商；易威斯已中標(biāo)江淮汽車下屬合肥和瑞出租車有限公司三村充電樁建設(shè)項目直流充電樁采購和安裝項目。

案例四

中能電氣(300062)2016年1月6日晚發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買王桂蘭、劉奇峰、綠能投資7名股東持有的金宏威49%股權(quán)，金宏威49%股權(quán)的交易金額為3.43億元，其中擬以非公開發(fā)行12338130股股份方式支付24010萬元，以現(xiàn)金方式支付其余對價10290萬元。本次交易完成后，金宏威將成為上市公司的全資子公司。

后面由于金宏威的經(jīng)營問題，2016年1月25日晚間，中能電氣即發(fā)布公告表示，公司董事會召開臨時會議后決定，將終止本次收購金宏威剩余49%股權(quán)的預(yù)案，同時取消與此有關(guān)的2016年度第二次臨時股東大會。

案例五

浙江向日葵光能科技股份有限公司(300111)(以下簡稱“向日葵”)11月18日晚公告稱，擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買陳虹、任曉忠、孫云友、金暉、德清輝創(chuàng)5名股東持有的奧能電源100%股權(quán)，交易標(biāo)的作價5.2億元。本次交易中，向日葵以發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式購買奧能電源70%的股權(quán)，以現(xiàn)金1.56億元購買奧能電源30%的股權(quán)。為支付現(xiàn)金對價、中介機(jī)構(gòu)費用和發(fā)行費用，向日葵本次擬向吳建龍發(fā)行股份募集配套資金不超過1.8億元，募集配套資金總額未超過本次交易擬購買資產(chǎn)交易價格的100%。

向日葵是一家專注于光伏能源產(chǎn)品研發(fā)制造的科技型企業(yè)，致力于生產(chǎn)、銷售、研發(fā)大規(guī)格高效晶體硅太陽能電池及組件，并積極開拓太陽能電站的投資運(yùn)營和銷售，實現(xiàn)從單一的太陽能電池及組件的生產(chǎn)和銷售拓展到硅片生產(chǎn)線配套建設(shè)和綜合的太陽能光伏電站、分布式光伏發(fā)電項目建設(shè)運(yùn)營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。

奧能電源是國內(nèi)知名的電力操作電源系統(tǒng)的主流供應(yīng)商之一，在模塊化充電系統(tǒng)、儲能、電源電路領(lǐng)域有十余年的技術(shù)和客戶資源積累。2010年以來，奧能電源將業(yè)務(wù)拓展至新能源領(lǐng)域，并著力于新能源汽車充電樁產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及充電系統(tǒng)和充電運(yùn)營系統(tǒng)的運(yùn)營、管理，取得了比較明顯的先發(fā)優(yōu)勢。奧能電源已有十余種充電產(chǎn)品取得了許昌開普檢測技術(shù)有限公司開普試驗室出具的《檢測報告》，具備向國家電網(wǎng)供貨資格，并于2014年、2015年、2016年連續(xù)三年中標(biāo)國家電網(wǎng)充電樁采購，中標(biāo)包數(shù)在民營企業(yè)中名列前茅。

本次交易完成后，向日葵將在現(xiàn)有光伏業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局，推動公司對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的有效延伸，平滑光伏行業(yè)波動對公司帶來的影響。公司將由“利用清潔能源發(fā)電”領(lǐng)域進(jìn)入“使用清潔電力”領(lǐng)域，充分發(fā)揮奧能電源的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢，在光伏發(fā)電與儲能相結(jié)合、光伏發(fā)電與電動車充電相結(jié)合(“光儲充”系統(tǒng))等領(lǐng)域展開積極探索。由于是全資收購，交易完成后，奧能電源將會完成并表，因此向日葵資產(chǎn)負(fù)債率將會降低，資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈資產(chǎn)均有所提升，公司整體盈利能力增強(qiáng)。

案例六

2016年11月29日晚，吉林省金冠電氣股份有限公司發(fā)布公告宣稱，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買南京能瑞自動化設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“能瑞”)100%的股份并募集配套資金。其中，金冠電氣以發(fā)行股份方式購買能瑞70%的股份，并以支付現(xiàn)金方式購買能瑞30%的股份。報告中顯示，截至2016年8月31日的評估價值為13億元，此次交易金額約為15.04億元。本次交易并未導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更，公司實際控制人仍為徐海江。據(jù)金冠電氣第三季度報告顯示，報告期營收1.1億元，凈利潤為1376萬元，同比增長23.33%，其中C-GIS智能環(huán)網(wǎng)柜和智能高壓開關(guān)柜是其業(yè)績穩(wěn)定增長的主要來源，也是國家智能電網(wǎng)建設(shè)的重要設(shè)備。能瑞創(chuàng)立于2005年，是一家電動汽車充電運(yùn)營服務(wù)商。主要業(yè)務(wù)有三大板塊：1)電動汽車充電設(shè)施板塊；2)二是信息采集系統(tǒng)與電能計量板塊；3)能效監(jiān)測分析與電能質(zhì)量治理板塊。能瑞與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、鐵塔集團(tuán)、長安集團(tuán)、揚(yáng)子公交等集團(tuán)用戶有著密切的合作。據(jù)悉，能瑞在全國投資建設(shè)并運(yùn)營355座電動汽車充電站，其擁有“互聯(lián)網(wǎng)+充電設(shè)施+電動汽車”的創(chuàng)新服務(wù)自主研發(fā)系統(tǒng)將助力其在電動汽車充電領(lǐng)域的拓展，也加大了雙方合作的想象空間。之前作為一家專業(yè)化電氣制造企業(yè)，金冠電氣將正式進(jìn)軍新能源汽車充電設(shè)備制造與充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營領(lǐng)域。

此次交易完成后，能瑞將成為金冠電氣全資子公司，雙方將相互借鑒在智能電網(wǎng)設(shè)備制造領(lǐng)域的經(jīng)驗和技術(shù)，共享雙方的銷售渠道并提升公司在國家電網(wǎng)的競標(biāo)能力，促使金冠電氣與能瑞優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)一步開拓公司在智能電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的市場空間，充分把握新能源汽車行業(yè)高速增長帶來的發(fā)展契機(jī)，增強(qiáng)核心競爭優(yōu)勢。隨著國家政策對新能源電動汽車的傾斜，電動汽車充電樁技術(shù)的發(fā)展力度也在不斷加大，政府方面也在加大補(bǔ)貼促使汽車充電設(shè)施技術(shù)的研發(fā)。能瑞在行業(yè)內(nèi)的積累和沉淀，金冠電氣將加大技術(shù)驅(qū)動力，促使雙方在合作方面有更好的協(xié)同發(fā)展。

在不到兩年的時間內(nèi)，充電樁行業(yè)發(fā)生了6樁充電樁企業(yè)的投資和并購案，這個投資密度在電源行業(yè)也是比較密集的。其中的原因，老代歸結(jié)為下面幾點：

1. 通過收購快速布局充電樁產(chǎn)業(yè)： 由于氣候變化和空氣污染問題，國家近幾年把電動汽車的發(fā)展上升到國家戰(zhàn)略的高度，從而使中國成為全球最大的電動汽車市場，也給充電樁行業(yè)帶來了無限的想象力，從目前的今年政府的電動車新車銷量占比僅在3%左右，而電動車的保有量占車輛的總量的比例更低，不到1%，充電樁行業(yè)的錢途無限，對于要快速進(jìn)入該行業(yè)的上市公司，以金冠電氣為例：

該公司的從11年到15年的凈利水平從1280萬元增長到4650萬元，16年前三季度的凈利水平也就3382萬元。

而收購的 能瑞自動化2016年度、2017年度、2018年度承諾凈利潤分別不低于8000萬元、9000萬元及10000萬元。由于這個并購案于2016年11月29日公布，可以說2016年能瑞的利潤是可以保底8000萬利潤，這個收購的標(biāo)的的利潤已經(jīng)高于母公司的2016年的凈利水平。而且以后還有更大的利潤空間。

2. 平抑上市母公司的高市盈率：目前的創(chuàng)業(yè)板和中小板的上市公司，市盈率普遍高于國際普遍的水平，以金冠電氣為例，市盈率已經(jīng)到了142倍，引入盈利

能力和成長性較好的能瑞公司，可以降低公司的市盈率，有效維持目前的股價，并有可能進(jìn)一步推動股價繼續(xù)攀升。這個可能性從向日葵的在11月18日公告收購?qiáng)W能后，也得到了體現(xiàn)。連續(xù)幾個漲停也說明了這個情況。

3. 母公司和收購公司之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，以道明光學(xué)收購易威斯為例，母公司的主流產(chǎn)品是車輛上的反光材料，而易威斯的主流客戶在車廠，可以利用母公司多年在汽車行業(yè)上的市場積累和口碑，導(dǎo)入充電樁這樣一個新的業(yè)務(wù)單元。金冠電氣的主流客戶是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)，和能瑞的合作可以在市場上互相利用現(xiàn)有的銷售渠道和服務(wù)平臺，推動多產(chǎn)品的銷售。

4. 利用母公司的資金平臺和上市公司的融資平臺。 充電樁行業(yè)第一流的客戶是國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)，這些客戶只要中標(biāo)了，都不是差錢的主，設(shè)備款和驗收款基本上都可以按時收回，不存在太大的回款風(fēng)險。這么優(yōu)質(zhì)的客戶，競爭也是非常激烈，老代看了國網(wǎng)前面幾次的投標(biāo)，競標(biāo)的參與企業(yè)100多家，而中標(biāo)的一般在十家左右，其中還有幾個國網(wǎng)系的國家隊南瑞和許繼電源等公司，民企中標(biāo)的平均概率低于10%。奧能和能瑞這兩個公司分別中過幾次國網(wǎng)的標(biāo)，其他家都沒有中標(biāo)過國網(wǎng)。所以很多充電樁企業(yè)只能部分或者把全部的精力放在車廠市場或者充電運(yùn)營企業(yè)身上，而車廠的新能源業(yè)務(wù)的資金并不寬裕，而且受到國家補(bǔ)貼政策的影響，例如2015年騙補(bǔ)導(dǎo)致去年的補(bǔ)貼政策最近才出臺，2015年的補(bǔ)貼款項拖了一年才發(fā)放下來，這就給配套的樁企造成很大的資金壓力。雖然前途是光明的，但是巨大的資金壓力，導(dǎo)致很多樁企放棄自行獨立上市，而選擇被上市公司收購來保證公司正的現(xiàn)金流的持續(xù)跨越式發(fā)展。

5. 上市的道路太漫長。很多樁企把上市作為創(chuàng)業(yè)的目標(biāo)，要達(dá)到上市的基本條件，凈利水平是一個基本的門檻，充電樁行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，在資本的誘惑下，十幾個人到幾百個人的充電樁企業(yè)都有。在目前原材料大幅上漲，而樁企的盈利能力受到嚴(yán)重的擠壓。 要達(dá)到上市基本的凈利水平，一般企業(yè)需要5-6年，如果進(jìn)展順利，又要面對IPO排隊的漫長等待。根據(jù)證券會最新的數(shù)據(jù)：截至2016年11月24日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)760家，其中，已過會45家，未過會715家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)665家，中止審查企業(yè)50家。這個排隊的過程大約要持續(xù)兩年，這也是一個很大的風(fēng)險，因為7-8年后的市場，充滿了不確定。但是這樣的等待過程中，面對資金壓力的樁企采用分期融資也不失為一個好的方案，深圳市沃爾核材股份有限公司在2015年11月出資5000萬持有聚電網(wǎng)絡(luò)10%的股權(quán)，也就是說當(dāng)年聚電的估值在5億，據(jù)說今年聚電的估值已經(jīng)翻了好幾倍，同樣的股權(quán)可以融回更多的資本，在管理層不喪失控股權(quán)的情況下，這樣分批融資也是樁企比較好的發(fā)展模式。

樁企的競爭，不僅僅是技術(shù)的競爭，也是市場平臺、價格、商業(yè)模式、資金平臺等多個維度的競爭，23天后國家的2017年新能源汽車的補(bǔ)貼退坡機(jī)制將啟動，補(bǔ)貼力度將在今年的基礎(chǔ)上降低20%，估計各省的充電樁建設(shè)補(bǔ)貼也有相應(yīng)的降低，在板件件、銅材和原材料大幅上浮的今天，充電樁的價格還在持續(xù)走低，樁企真正笑到最后的不多。樁企的發(fā)展，猶如34年的長征，10萬人從江西瑞金出發(fā)，到湖南過了湘江時已經(jīng)降到3萬，最后紅一方面軍到達(dá)延安的業(yè)之后8000人，堅持到49年解放的人數(shù)，估計最后不到2000人?，F(xiàn)在的樁企，僅僅是過了江西，后面的路還很長，大部分會死在長征的路上。

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