7日，美國最受關(guān)注的股票之一特斯拉終于交出二季報，二季度公認會計準則/非公認會計準則（GAAP/non-GAAP）收入分別為4.05/5.52億美元，每股盈利分別為0.22/-0.26美元，Model S共交付5150輛。

　　據(jù)車云網(wǎng)8月8日報道，季報前的分析師一致預期為收入3.84億美元，每股虧損0.2美元。non-GAAP和GAAP之所以出現(xiàn)這么大的區(qū)別的原因是因為二季度特斯拉（Tesla Motors）推出的租賃回購計劃會導致采用這一計劃的用戶收入確認需要三年，而由于這一計劃相當?shù)氖軞g迎，二季度有30%以上的用戶采用了這一計劃，所以造成了這一差異，但這絲毫不影響公司的現(xiàn)金流，長期來看還會因為多了一部分利息收入部分增厚公司的利潤。盤后特斯拉的股價上漲超過12%至150美元上方。

　　Non-GAAP毛利率上升至22%，賣碳收益下降

　　2013年的二季度在特斯拉公司十年的歷史上絕對可以用波瀾壯闊來形容，在二季度發(fā)布了新的售后服務方案、租賃回購計劃、SuperCharger網(wǎng)絡建設(shè)計劃、換電池方案，另外還進行了一次重大的股份增發(fā)并償還了美國能源部的貸款，甚至在財報前幾天還對Model S進行了一次提價。

　　所有這些舉措像是被艾倫·馬斯克（Elon Musk）敲打的鼓點在不斷的刺激特斯拉的股價，使之成為美股二季度當之無愧的搖滾明星，日均成交量達到1000萬股左右，不僅成為羅素、納指等重要指數(shù)成份股，而且在雅虎財經(jīng)、SeekingAlpha、雪球等財經(jīng)媒體的關(guān)注度排名上常常位列第一。

　　從上個季度末后第一天特斯拉宣布盈利開始，股價到財報發(fā)布前收盤上漲超過250%。但僅僅憑借概念的上漲顯然不夠堅實，而本次財報前投資者將主要的關(guān)注點集中于毛利率和需求兩方面。

　　在本季度公司的致股東信上，公司也直接了當?shù)恼娴幕卮鹆诉@兩個問題：首先non-GAAP從上季度的17%上升到22%，這一成績是伴隨著ZEV的收入從6800萬下降到5100萬美元取得的。顯示Tesla在提升供應鏈效率上取得了長足的進步。另外因為二季度有60kwh和40kwh車型的交付，影響了整車的單價，40kwh的交付也影響了一個百分點的毛利率(Tesla取消了這個型號直接把60kwh當成40kwh給用戶了);

　　需求方面美國本土需求增長非常強勁，歐洲和北美的情況類似從二月份開始訂單量大幅增長，如果未來亞洲也是這樣的話(主要指中國)，在2014年底Model S銷售可以超過每年40000輛的水平。應該說Tesla公布的這一需求水平極大的提振了投資者的信心，超出了所有分析師的預期，如果按照這樣推算，加上在2015年量產(chǎn)的Model X，預計整體銷量將輕松超越6萬輛的水平，按照單價10萬美元，25%的毛利率推算，年毛利潤可達到15億美元，這樣看起來現(xiàn)在的股價也并非那么高高在上。

　　中國戰(zhàn)略：開業(yè)在即，Model S進入中國或加長

　　二季度的研發(fā)費用為5200萬美元，比起一季度的5500萬美元有所下降，主要是Model S的研發(fā)投入降低導致的;銷售、管理及一般費用為6000萬美元，比起一季度的4700萬美元大幅上升，主要是由于新增的零售店、服務中心和SuperCharger網(wǎng)絡的開支。

　　三季度的展望公司計劃交付略微超過5000輛，因為提價和高端型號的強勁需求，平均單價將反彈。盡管ZEV收入會進一步的下降，毛利率也會維持在20%+的水平，對四季度實現(xiàn)無ZEV補貼收入的25%毛利率充滿信心，并且認為在長期會超過25%的毛利率水平。不過由于增加右舵的Model S和Model X的開發(fā)力度，并且進一步建設(shè)公司的全球網(wǎng)絡布局，所以研發(fā)和管理費用在三季度都會有顯著增長，這點提請投資者要注意。

　　Tesla下半年還會投入1.5億美元買下現(xiàn)在工廠旁邊的31英畝土地來進行產(chǎn)能擴張。在一季度生產(chǎn)400輛/周，二季度500輛/周的基礎(chǔ)上進一步的提升產(chǎn)能以滿足需求。

　　另外由于盡可能避免可轉(zhuǎn)債對股權(quán)稀釋的影響，特斯拉和高盛有一個在125美元至184美元轉(zhuǎn)股價格之間的遞延期權(quán)計劃，這些遞延期權(quán)可以避免股價在184美元以下的股權(quán)稀釋，特斯拉將來會發(fā)布一個表，來說明對潛在的轉(zhuǎn)股對每股收益的稀釋。

　　對于中國市場，馬斯克表示定價將會和美歐一視同仁，只是加上運費和稅收的部分，不會因為中國土豪大款多就漫天加價，下半年可以開店。另外針對中國市場的需求習慣可能在后排的空間上做一些定制，不排斥加長的可能。

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