8月2日據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，特斯拉股價(jià)又一次飆升了。此前該公司首席執(zhí)行官埃隆-馬斯克（Elon Musk）在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上除了表達(dá)了公司表現(xiàn)超出華爾街預(yù)期之外，還為上一季度針對(duì)分析師不禮貌的行為進(jìn)行了道歉，同時(shí)重申了公司對(duì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的承諾。

特斯拉股價(jià)本周四盤(pán)前交易飆升了9%。

在財(cái)報(bào)公布后，奧本海默基金將特斯拉股價(jià)提升到表現(xiàn)高于大盤(pán)級(jí)別，并且認(rèn)為特斯拉的Model 3一定會(huì)走上正常的生產(chǎn)軌道上。

奧本海默分析師表示：“隨著銷(xiāo)量的增加和公司支出的放緩，我們認(rèn)為特斯拉已經(jīng)到達(dá)了公司發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管我們對(duì)Model 3的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但我們認(rèn)為Model 3的毛利率表現(xiàn)會(huì)在未來(lái)12個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?！?/p>

就連最近持續(xù)下調(diào)特斯拉股票評(píng)級(jí)、建議客戶(hù)賣(mài)出特斯拉股票的高盛也承認(rèn)，二季度的表現(xiàn)對(duì)于這家電動(dòng)汽車(chē)廠商來(lái)說(shuō)非?！胺€(wěn)健”，不過(guò)高盛依然建議用戶(hù)賣(mài)出手中的特斯拉股票，股價(jià)大漲依然沒(méi)有改變?cè)摍C(jī)構(gòu)的看法。

“這是一個(gè)表現(xiàn)積極的季度，總利潤(rùn)、現(xiàn)金消耗和現(xiàn)金余額表現(xiàn)都要好于預(yù)期。此外，特斯拉可能已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了之前運(yùn)營(yíng)上出現(xiàn)的困難局面?！备呤⒎治鰩熢趫?bào)告中指出?！拔覀冋J(rèn)為，作為汽車(chē)制造企業(yè)，特斯拉二季度的表現(xiàn)非常積極，但主要措施都集中在控制成本、提高運(yùn)營(yíng)效率以及最終實(shí)現(xiàn)積極現(xiàn)金流的方面?！?/p>

以下是華爾街主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)特斯拉第二季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)的評(píng)價(jià)：

高盛：賣(mài)出

這是一個(gè)表現(xiàn)積極的季度，總利潤(rùn)、現(xiàn)金消耗和現(xiàn)金余額表現(xiàn)都要好于預(yù)期。此外，特斯拉可能已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了之前運(yùn)營(yíng)上出現(xiàn)的困難局面。進(jìn)一步說(shuō)，特斯拉已經(jīng)從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)中吸取了教訓(xùn)，并且希望在未來(lái)的新工廠中提高資本效率，同時(shí)對(duì)Model X和Model 3的生產(chǎn)流程也進(jìn)行了改進(jìn)。

因此我們將今年二季度視為特斯拉作為制造企業(yè)開(kāi)始積極變化的信號(hào)，但這一舉措需要在成本控制、運(yùn)營(yíng)效率和最終積極的現(xiàn)金流方面繼續(xù)努力。不過(guò)這種情況下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為特斯拉的股價(jià)估值過(guò)高。我們認(rèn)為對(duì)于特斯拉能否將Model 3的產(chǎn)能提升轉(zhuǎn)化為更高的價(jià)格，以及釋放最初被壓抑的需求、減少稅收抵免和其它電動(dòng)汽車(chē)廠商逐步增加的競(jìng)爭(zhēng)壓力。特斯拉是否能將其轉(zhuǎn)化為不斷增長(zhǎng)的訂單目前還不確定。此外該公司還需要控制運(yùn)營(yíng)成本，雖然目前的表現(xiàn)比我們本季度的預(yù)估略好一些，但今年下半年發(fā)展軌跡還是要比我們之前預(yù)測(cè)的更高?！?/p>

奧本海默基金：跑贏大盤(pán)

由于表現(xiàn)出色，我們將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)制定在了385美元。但我們對(duì)Model 3的表現(xiàn)上一直保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，Model 3的毛利率表現(xiàn)會(huì)在未來(lái)12個(gè)月保持穩(wěn)定的狀態(tài)。正如我們?cè)?月30日的報(bào)告中所強(qiáng)調(diào)的，Model 3的增量GP有潛力為特斯拉帶來(lái)足夠的現(xiàn)金支持，使其擁有充裕的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金。隨著銷(xiāo)量的增長(zhǎng)和消費(fèi)的放緩，我們認(rèn)為特斯拉已經(jīng)達(dá)到了其發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我們認(rèn)為看跌的觀點(diǎn)主要集中在高配置Model 3銷(xiāo)售潛力的質(zhì)疑，但我們也注意到最近出現(xiàn)的一些價(jià)格壓力。Model S和Model X的平均售價(jià)一直都保持在一個(gè)相對(duì)較高的水平，因此如果Model 3出現(xiàn)了這樣的情況，我們也不會(huì)感到驚訝。

野村證券：買(mǎi)入

埃爾頓-約翰有一首快歌，名字叫做《I'm Still Standing》，講述的是在逆境中取得勝利的故事。它的歌詞能夠充分代表我們對(duì)特斯拉第二季度財(cái)報(bào)和未來(lái)展望的看法。營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)有力的回?fù)袅酥捌飘a(chǎn)或現(xiàn)金流中斷的說(shuō)法，并且減少了大約120億美元的短期利率，推高了特斯拉的股價(jià)。

我們預(yù)計(jì)，特斯拉目前的重點(diǎn)已經(jīng)從生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到增長(zhǎng)上，還包括了Model 3的市場(chǎng)機(jī)遇。在這方面，特斯拉對(duì)Model 3的需求做了一些積極的評(píng)論：Model 3目前已經(jīng)拿下了超過(guò)50%的中型豪華轎車(chē)市場(chǎng)份額。今年7月的美國(guó)市場(chǎng)，Model 3成功的擠入了前五大暢銷(xiāo)車(chē)型排名(另外四款是豐田普銳斯、本田雅閣、本田思域和日產(chǎn)Leaf)并且目前特斯拉已經(jīng)收到超過(guò)6萬(wàn)個(gè)Model 3的試駕申請(qǐng)。通過(guò)早期結(jié)果表明，試駕轉(zhuǎn)銷(xiāo)售的轉(zhuǎn)化率要高于其它車(chē)型。

美銀美林：弱于大盤(pán)

“與我們的預(yù)估相比，特斯拉幾乎每個(gè)損益指標(biāo)都有差距，包括收入、毛利潤(rùn)率和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等。然而特斯拉在本季度的現(xiàn)金消耗約為7億美元，不可否認(rèn)，與第一季度約為10億美元的消耗相比，二季度的表現(xiàn)還算是相當(dāng)不錯(cuò)。投資者可以對(duì)其做出正面解讀，這預(yù)示著即將到來(lái)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

第二季度財(cái)報(bào)結(jié)果喜憂(yōu)參半，我們也稍微修正了自己的預(yù)期，特別是我們將其2018年每股預(yù)估收益從6美元上調(diào)到6.5美元。

巴克萊銀行：減持

意料之中的是，特斯拉重申了對(duì)第三季度利潤(rùn)和正現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為這一目標(biāo)不包括零排放信用。但鑒于潛在的零排放信貸銷(xiāo)售，這一目標(biāo)看起來(lái)還算合理。特斯拉再次展示了Model 3與寶馬和奧迪的比較結(jié)果，隨著向預(yù)訂用戶(hù)開(kāi)放高配置版本的Model 3車(chē)型，讓我們懷疑是否會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手造成足夠的殺傷力。我們?nèi)匀粚?duì)價(jià)格更高的高性能版本實(shí)際市場(chǎng)需求有根本性的擔(dān)憂(yōu)，以及特斯拉能否從低價(jià)版本中獲得更多的利潤(rùn)，并且足以覆蓋運(yùn)營(yíng)成本。

瑞銀：賣(mài)出

“我們維持了自己的收益預(yù)期，因?yàn)槎径冉Y(jié)果與我們的預(yù)期一致。我們還提高了第三季度和第四季度的交付預(yù)期，但在指導(dǎo)目標(biāo)的基礎(chǔ)上降低了利潤(rùn)率。另外還注意到了樂(lè)觀前景中存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，雖然特斯拉在8月結(jié)束時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)6000輛/周的產(chǎn)能，但第三季度指導(dǎo)數(shù)據(jù)為5萬(wàn)到5.5萬(wàn)之間，因此這意味著每周的產(chǎn)量只有4000臺(tái)，因此之前曾完成的5000輛/周產(chǎn)能可能并不具有持續(xù)性。此外特斯拉還暗示會(huì)繼續(xù)保留其帳篷工廠中的GA4生產(chǎn)線，考慮到工作環(huán)境的挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為有質(zhì)量和聲譽(yù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。最后，特斯拉在第二季度末為預(yù)訂者開(kāi)放了配置選項(xiàng)，盡管這對(duì)第二季度的業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響（特斯拉已經(jīng)確認(rèn)在第三季度早期會(huì)向非預(yù)訂用戶(hù)開(kāi)放）?？紤]到漫長(zhǎng)的等待時(shí)間，這表明許多預(yù)訂3.5萬(wàn)美元的用戶(hù)可能會(huì)放棄訂單，因此我們對(duì)此持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

摩根士丹利：觀望

我們認(rèn)為特斯拉的評(píng)論在許多方面需要進(jìn)一步解釋。例如他們預(yù)計(jì)產(chǎn)生正現(xiàn)金的聲明，是否包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和資本支出，以及正常收到的無(wú)追索權(quán)融資活動(dòng)現(xiàn)金流入對(duì)出租汽車(chē)和太陽(yáng)能業(yè)務(wù)影響，并且留下的大規(guī)模自由現(xiàn)金如何縮小影響范圍。

Evercore ISI：持有

在三個(gè)季度之后，投資者對(duì)Model 3的銷(xiāo)量和利潤(rùn)率都感到不太滿(mǎn)意。而今年第二季度的表現(xiàn)證明在隧道的盡頭，可能會(huì)迎來(lái)一絲曙光。到第三季度，我們甚至可以看到隧道的盡頭，或者馬斯克的“生產(chǎn)地獄”也將結(jié)束。特斯拉預(yù)計(jì)將在第三季度每周生產(chǎn)5000到5500輛Model 3，這一數(shù)字在我們看來(lái)是比較可信（特斯拉在7月間一度達(dá)到了5000輛/周的產(chǎn)能，并希望在8月底達(dá)到6000輛/周），而這與華爾街的預(yù)期大致相符。

我們對(duì)第三季毛利率的有更強(qiáng)的信心，考慮到第二季的毛利率（第一季度約為-20%、第二季為-5%、第三季為15%、第四季度為20%）?？紤]到這一點(diǎn)，我們認(rèn)為特斯拉在第三季度的利潤(rùn)率上可能會(huì)實(shí)現(xiàn)部分，到第四季度可能會(huì)實(shí)現(xiàn)真正盈利。

KeyBanc：持股觀望

特斯拉的前瞻性評(píng)論比外界預(yù)期更好，首席執(zhí)行官也努力恢復(fù)了投資者的信心和自己的聲譽(yù)。馬斯克本人已經(jīng)成為了投資展示的補(bǔ)充，而不是一種負(fù)面的影響。我們近期對(duì)特斯拉股票評(píng)價(jià)仍然很積極，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著利潤(rùn)率、增長(zhǎng)率和市盈率的正?；?，我們?nèi)匀槐３种袠I(yè)的權(quán)重態(tài)度。我們預(yù)計(jì)投資者會(huì)逐漸發(fā)現(xiàn)，外界所認(rèn)為的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的顯著溢價(jià)已經(jīng)被慢慢弱化。

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