自2014年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池企業(yè)受益于國(guó)家對(duì)新能源行業(yè)的大力扶持的影響，鋰電池行業(yè)迎來(lái)了一波投資熱，原有的新進(jìn)的跨界的。一晃四年過(guò)去了，整個(gè)行業(yè)正發(fā)生著巨大的變化，幾家歡樂(lè)幾家愁，沃特瑪“閃崩”，銀隆“停產(chǎn)”，CATL榮登“獨(dú)角獸”；筆者對(duì)16家涉及動(dòng)力電池的上市企業(yè)資產(chǎn)債務(wù)情況進(jìn)行分析，進(jìn)而從中看看電池企業(yè)經(jīng)歷的變化。

1、 企業(yè)資產(chǎn)加速增長(zhǎng)

我們把企業(yè)資產(chǎn)與貨幣M2放一起來(lái)看，僅在2011年M2的增速高于電池企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，從2012年開(kāi)始電池企業(yè)的擴(kuò)張速度就開(kāi)始超過(guò)M2，尤其在2015、2016年的企業(yè)擴(kuò)張?jiān)鏊僮顬轶@人，2017年開(kāi)始放緩但仍然維持?jǐn)U張高位。2017年涉足動(dòng)力電池的上市公司平均資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到165億，其中CATL的資產(chǎn)規(guī)模就達(dá)到了496億，中國(guó)動(dòng)力441億，資產(chǎn)高說(shuō)明企業(yè)可以利用的資源多，說(shuō)明動(dòng)力電池是一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，這也為后面想跟進(jìn)的投資者設(shè)置了資金壁壘。但同時(shí)我們也必需看到高資產(chǎn)意味著高投入，尤其是在扎堆投入的情況下，難免會(huì)引發(fā)后續(xù)的行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2、    高資產(chǎn)負(fù)債率

光看資產(chǎn)情況還不夠，我們繼續(xù)看下動(dòng)力電池企業(yè)近7年的資產(chǎn)負(fù)債率情況。2014年之前，行業(yè)平均負(fù)債率還未超過(guò)40%，說(shuō)明負(fù)債比率較低，企業(yè)者的經(jīng)營(yíng)相對(duì)保守；從2014年之后負(fù)債率就開(kāi)始增長(zhǎng)，并在2017年已經(jīng)突破50%，好在負(fù)債率的增速開(kāi)始放緩，高負(fù)債率意味著企業(yè)的自信，但同時(shí)也預(yù)示著經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。舉債經(jīng)營(yíng)是一種利用杠桿快速擴(kuò)張的有效手段，但前提是企業(yè)能夠持續(xù)盈利，并且盈利水平至少要高于融資利息，2018年開(kāi)始央行收縮流動(dòng)性，融資利率不斷攀高，目前10個(gè)點(diǎn)的利率在市場(chǎng)上可能都是比較難找，這對(duì)于我們企業(yè)來(lái)說(shuō)要密切關(guān)注現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

3、企業(yè)流動(dòng)性逐年降低

從最近7年的速動(dòng)比與流動(dòng)比來(lái)看，都在逐年降低，增長(zhǎng)率除了2014年高于0以外，其他年份都為負(fù)值。這說(shuō)明動(dòng)力電池企業(yè)易變現(xiàn)的流動(dòng)性資產(chǎn)確實(shí)在逐年降低。比較安慰的是，行業(yè)內(nèi)企業(yè)無(wú)論速動(dòng)比率還是流動(dòng)比率平均還是高于1，表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債都有高于1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期仍具有較強(qiáng)償債能力。也許是本次抽取的是行業(yè)內(nèi)的上市企業(yè)，他們擁有較好的融資渠道，同時(shí)擁有較多的前期儲(chǔ)備，這也是為什么主機(jī)廠愿意與上市企業(yè)合作并開(kāi)展一些營(yíng)銷模式的創(chuàng)新，比如融資租賃、車電分離、運(yùn)營(yíng)等深度的合作。

4、行業(yè)流動(dòng)性效率降低

最能反映企業(yè)流動(dòng)性效率的兩個(gè)指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)及應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高，則周轉(zhuǎn)天數(shù)越低。這兩個(gè)指標(biāo)在2014年有明細(xì)下降，但從2015年開(kāi)始持續(xù)3年都在上升，這說(shuō)明企業(yè)存貨變現(xiàn)效率減弱，同時(shí)貨款回收的周期又變長(zhǎng)。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)很重要指標(biāo)，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，效率越高值越大，然而近幾年當(dāng)中，動(dòng)力電池企業(yè)的總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率持續(xù)走低，2017年為0.73次。

5、應(yīng)收應(yīng)付款差距增大

根據(jù)上市公司披露的財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，在這近7年中應(yīng)收款持續(xù)高于應(yīng)付款，并且在2016年中央改變補(bǔ)貼新能源資金撥付有預(yù)撥改成清算制之后，在2016-2017年這兩年中應(yīng)收款與應(yīng)付款的差距顯著拉大，兩者相差近10億。新能源電池企業(yè)既要不斷擴(kuò)產(chǎn)增加產(chǎn)能，又要承擔(dān)主機(jī)廠回款周期變長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，可見(jiàn)資金的緊張程度。

新能源上市企業(yè)在近幾年中資產(chǎn)規(guī)模加速擴(kuò)張，但由于下游行業(yè)受制于政策等因素，隨之帶來(lái)的是流動(dòng)性收緊，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，但好在上市企業(yè)具有良好的融資渠道，短期內(nèi)債務(wù)還是可控。動(dòng)力電池企業(yè)要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的可持續(xù)發(fā)展，需要增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)效率，降低存貨及應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)，通過(guò)良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改善流動(dòng)性。

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