堅瑞沃能從前三季度巨額虧損到全年預(yù)計盈利，業(yè)績“大逆轉(zhuǎn)”中超過30億元收益來源于正進行中的破產(chǎn)重整，該公司是否通過盈余調(diào)節(jié)進而規(guī)避暫停上市？

歲末年初是退市高危股自救的高峰時刻——抓住最后時機，各顯神通花式保殼的案例頻頻在資本市場上演。

已連續(xù)兩年虧損均超30億元的陜西堅瑞沃能股份有限公司（下稱堅瑞沃能，300116.SZ），將避開退市的希望寄予破產(chǎn)重整。

堅瑞沃能1月22日晚間披露的《2019年度業(yè)績預(yù)告》預(yù)計，2019年凈利潤為2.81億元至2.86億元，主要原因是全資子公司深圳市沃特瑪電池有限公司（下稱沃特瑪）出表轉(zhuǎn)回的超額虧損和債務(wù)重組收益。這一數(shù)據(jù)相較于2019年前三季度凈虧損26.07億元，不亞于“乾坤大挪移”。對此，深交所在公告披露次日，即緊急下發(fā)關(guān)注函，并提出是否通過盈余調(diào)節(jié)進而規(guī)避暫停上市等質(zhì)疑。

堅瑞沃能三年前通過收購沃特瑪而站上業(yè)績頂峰，可是收購后僅一年就“跌下神壇”，沃特瑪作為曾經(jīng)的動力電池龍頭最終破產(chǎn)清算，拖累堅瑞沃能深陷債務(wù)危機和經(jīng)營危機，走向破產(chǎn)重整。

對于2019年三季度仍在虧損的堅瑞沃能來說，如果重整失敗，不能成功扭虧為盈，或?qū)⒂|及凈利潤連續(xù)三年虧損、連續(xù)兩個年度的財務(wù)會計報告被出具否定或者無法表示意見，以及凈資產(chǎn)為負而被暫停上市的等多項退市紅線。

堅瑞沃能重整是否能順利完成？債務(wù)危機是否能解決？是否還能迎來重生？均有待觀察。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月10日，堅瑞沃能股價報收1.72元，市值為41.84億元，與2017年304億元市值高位相比，大降262億元，跌幅86.18%。

業(yè)績大逆轉(zhuǎn)受質(zhì)疑

堅瑞沃能將避開退市的希望寄予破產(chǎn)重整。

1月23日，該公司披露的業(yè)績預(yù)告顯示，2019年凈利潤預(yù)計為盈利2.81億元至2.86億元，預(yù)計2019年末凈資產(chǎn)為正。

但此前的三季報顯示，2019年前三季度，堅瑞沃能凈利潤為虧損26.07億元，凈資產(chǎn)也為負值，為-24.19億元。更早前的年報數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年，堅瑞沃能凈利潤分別為虧損36.84億元、39.25億元，虧損金額均超過30億元。

連續(xù)多年虧損的堅瑞沃能目前處于重整計劃執(zhí)行階段。2019年12月30日公告顯示，西安中院裁定批準堅瑞沃能重整計劃，終止堅瑞沃能重整程序，堅瑞沃能進入重整計劃執(zhí)行階段。截至2019年12月31日，用于清償債務(wù)的資金均已到賬，相應(yīng)清償債務(wù)的法律文書及抵債債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知已經(jīng)在2019年12月31日之前發(fā)出。

為何2019年三季末至年末業(yè)績能由虧損變?yōu)橛?？堅瑞沃能稱，預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約35.02億元，主要來源于債務(wù)重組收益和深圳市沃特瑪電池有限公司（下稱沃特瑪）出表轉(zhuǎn)回的超額虧損。其中，破產(chǎn)重整預(yù)期會產(chǎn)生債務(wù)重組收益約4.47億元；因沃特瑪已不再納入公司合并財務(wù)報表范圍而轉(zhuǎn)回超額虧損約33.83億元。此外，堅瑞沃能預(yù)計執(zhí)行重整計劃變現(xiàn)資產(chǎn)損失、執(zhí)行重整計劃產(chǎn)生相應(yīng)費用及2019年四季度發(fā)生的相關(guān)費用等約15.04億元。

引人關(guān)注的是，對堅瑞沃能2019年業(yè)績大“逆轉(zhuǎn)”的情形，深交所于業(yè)績預(yù)告披露之后，即下發(fā)關(guān)注函問詢。

由于2017年、2018年連續(xù)兩年凈利潤為負，若2019年堅瑞沃能凈利潤仍為負值，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，股票將面臨被終止上市的風險。堅瑞沃能是否通過盈余調(diào)節(jié)進而規(guī)避暫停上市？

《投資時報》研究員注意到，從堅瑞沃能業(yè)績由巨虧轉(zhuǎn)為盈利的原因說明可見，債務(wù)重組收益和沃特瑪出表轉(zhuǎn)回至關(guān)重要，但目前的進展顯示，堅瑞沃能的重整計劃尚未執(zhí)行完畢。

堅瑞沃能現(xiàn)在確認2019 年度債務(wù)重組收益約 4.47 億元，確認沃特瑪轉(zhuǎn)回超額虧損約33.83億元，認定依據(jù)是什么？是否具有合理性？

從云端跌落到谷底

《投資時報》研究員梳理過往公告看到，堅瑞沃能由行業(yè)明星走向破產(chǎn)重整不過3年時間，這一切，都源自收購沃特瑪，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

企查查顯示，堅瑞沃能的前身是陜西堅瑞消防股份有限公司，2010年9月上市。在動力電池產(chǎn)業(yè)前景被看好的背景下，2016年8月，堅瑞沃能以52億元的高價收購當時凈資產(chǎn)為9.29億元的沃特瑪，堅瑞沃能主營業(yè)務(wù)也借此從消防設(shè)備和消防工程轉(zhuǎn)向了動力電池和新能源汽車。

收購時，交易對手方承諾，2016至2018年沃特瑪凈利潤分別不低于4.04億元、9.09億元和15.18億元。

收購時，沃特瑪位列全球動力電池企業(yè)銷量第四，而堅瑞沃能正處于“瓶頸期”，已落入消防主業(yè)無力、停牌四次的境地，凈利潤始終增長乏力。

并購之后，成為堅瑞沃能全資子公司的沃特瑪，營收和資產(chǎn)總額均占堅瑞沃能合并報表的90%以上，成為堅瑞沃能2016年、2017年上半年業(yè)績暴增的大功臣。數(shù)據(jù)顯示，堅瑞沃能2016年、2017年上半年凈利潤分別為4.25億元、5.58億元，與之前僅為千萬元甚至只有百萬元的凈利潤相比，業(yè)績飛速增長。

然而，好景不長。

收購?fù)瓿蓛H一年后，2017年下半年始，由于沃特瑪自身戰(zhàn)略決策失誤，擴張速度過快，內(nèi)部管理失控，加上新能源市場環(huán)境和國家政策調(diào)整等不利變化，沃特瑪開始業(yè)績雪崩，拖累堅瑞沃能持續(xù)大幅虧損。

沃特瑪2017年實現(xiàn)凈利潤8.81億元，沒有達到9.09億元的業(yè)績承諾，堅瑞沃能當年計提了收購沃特瑪產(chǎn)生的46.13億元巨額商譽，導(dǎo)致凈利潤虧損36.84億元，暴跌965.93%，沃特瑪給堅瑞沃能帶來的輝煌時刻，戛然而止。

2018年，沃特瑪?shù)肷罟龋瑑衾麧櫈?34.75億元，距離業(yè)績承諾已遙不可及。堅瑞沃能營收大幅縮減，凈利潤虧損數(shù)額接近40億元。

2019年，沃特瑪積重難返，徹底崩塌。2019年11月13日，深圳市中級人民法院確認沃特瑪進入破產(chǎn)清算流程，沃特瑪對外負債約197億元，其中拖欠559家供應(yīng)商債權(quán)約54億余元。

受沃特瑪拖累，堅瑞沃能也資不抵債，不得不甩賣旗下多處房產(chǎn)及子公司股權(quán)展開自救，但因涉及債務(wù)規(guī)模太大，短期內(nèi)無法解決債務(wù)危機，生產(chǎn)經(jīng)營始終未恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)，最終導(dǎo)致徹底陷入經(jīng)營危機與債務(wù)危機。

從云端跌落谷底之后，為解決危機，堅瑞沃能破產(chǎn)重整程序啟動。

2019年9月30日，因堅瑞沃能不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，法院根據(jù)債權(quán)人陜西凱瑞達實業(yè)有限公司的申請，依法裁定受理堅瑞沃能重整案。

不過，值得注意的是，在公告中，堅瑞沃能表示，其主營業(yè)務(wù)所涉及的鋰離子動力電池業(yè)務(wù)不會發(fā)生改變。但該業(yè)務(wù)未來能否恢復(fù)生產(chǎn)規(guī)模、銷售規(guī)模及盈利能力究竟如何，仍存重大不確定性。

堅瑞沃能過去一年的股價走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind

是否末日重生仍不確定

重重危機之下，重整成為堅瑞沃能消除退市風險的最后救命稻草。短時間內(nèi)，堅瑞沃能引入新戰(zhàn)投的協(xié)商進行了多輪。

2019年12月10日，堅瑞沃能公告，常德中興投資管理中心（有限合伙）有條件受讓堅瑞沃能實施資本公積轉(zhuǎn)增股本形成的股份17.34億股，并收購堅瑞沃能6.1億元債權(quán)類資產(chǎn)，共向堅瑞沃能提供7.1億元資金。其中，常德中興將支付自有資金3.3億元，相應(yīng)取得堅瑞沃能股份不超過11.92億股、收購堅瑞沃能6.1億元債權(quán)類資產(chǎn)中46.48%的份額。

對于此時的堅瑞沃能來說，常德中興的投資重整或?qū)硪痪€生機。

此后在12月30日，堅瑞沃能重整計劃獲法院批準，將正式進入破產(chǎn)重整程序的同時，常德中興也被確認將成為堅瑞沃能重整后的第一大股東。

根據(jù)12月23日披露的公告，常德中興承諾負責堅瑞沃能重整后的生產(chǎn)經(jīng)營和管理，承諾自2020年1月1日至2022年12月31日期間，堅瑞沃能實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤合計不低于3億元。若因常德中興原因?qū)е律鲜龀兄Z未實現(xiàn)的，常德中興應(yīng)當在堅瑞沃能2022年度報告披露后三個月內(nèi)以現(xiàn)金方式向堅瑞沃能補足。

企查查顯示，常德中興的股東為莘縣德民企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）（持股84%）（下稱莘縣德民）和莘縣德智眾通企業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）（持股16%）。而莘縣德民出資人為項效毅和高保清，其中項效毅曾為湖南中鋰新材料有限公司（下稱湖南中鋰）的法定代表人，高保清為湖南中鋰的董事兼總經(jīng)理。湖南中鋰的大股東為上市公司中材科技（002080.SZ），該公司主要業(yè)務(wù)為鋰電池隔膜及其他復(fù)合材料制品的制造和銷售。

值得注意的是，雖然已確定了重整投資人，但重整計劃仍有可能流產(chǎn)，堅瑞沃能仍存在被終止上市的風險。事實上，連續(xù)三年凈利潤虧損并不是堅瑞沃能面臨的唯一退市風險，至少還有兩處“硬傷”將導(dǎo)致其暫停上市。

截至目前，堅瑞沃能2018年度審計報告無法表示意見所涉及事項中，僅貨幣資金事項的影響已消除，其余如涉及存貨、應(yīng)收款項、固定資產(chǎn)和在建工程、收入和成本、涉及業(yè)績補償、涉及債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移及涉及或有事項等事項仍未消除。堅瑞沃能存在2018年、2019年連續(xù)兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告而被深交所暫停上市的風險。

此外，根據(jù)2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)以及會計師對涉及主要事項的審計意見，如果未來堅瑞沃能2018年度的凈資產(chǎn)確定為負值，將存在退市風險。同時，截至2019年9月30日凈資產(chǎn)為-24.19億元，堅瑞沃能同樣存在因2019年凈資產(chǎn)為負而被暫停上市的風險。

目前重整計劃是否能如期執(zhí)行，關(guān)乎堅瑞沃能生死，也成為能避免退市的關(guān)鍵。堅瑞沃能開啟了最后時刻的重整，但求生之路并不平坦。

根據(jù)最新披露的公告，堅瑞沃能無法按期完成深交所關(guān)注函的回復(fù)和對外披露，將延期回復(fù)此次關(guān)注函，預(yù)計將于2月13日前完成對關(guān)注函相關(guān)問題的回復(fù)并對外披露。

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