北京時(shí)間27日晚，小鵬汽車以XPEV為代碼正式登陸紐交所，發(fā)行規(guī)模9973萬股ADS，價(jià)格為15美元/ADS，募資規(guī)模15億美元。盤中最高漲幅超過66%， 觸及25美元高點(diǎn)，截至收盤報(bào)21.22美元，漲幅41.47%，市值達(dá)到155.9億美元。

26-27日的連續(xù)消息終被證實(shí)，小鵬在美股市場(chǎng)大受歡迎，超出預(yù)期：8月26日，媒體報(bào)道稱小鵬汽車紐交所IPO股票定價(jià)由原計(jì)劃的11-13美元區(qū)間提高到15美元，8月27日，外媒又爆出小鵬的發(fā)行計(jì)劃將由8500萬股增加到8700萬，高于此前的預(yù)計(jì)的12.75億美元和最初的11.1億美元。

前一日分別大漲15%和30%的蔚來和理想?yún)s遭遇下滑2.7%和17.1%，市值分別為235.4億和162.08億。

新勢(shì)力美股三兄弟集齊，初步排位也已明晰，蔚來第一，而理想和小鵬，位次相近。

聚焦自動(dòng)駕駛，階段性的種豆得豆

如果說7月底理想上市是新勢(shì)力車企今年以來的高光時(shí)刻，小鵬這輪IPO堪稱高潮，而且是集體高潮。

掛牌前夕從海外到國(guó)內(nèi)，充斥著對(duì)于股價(jià)和估值的猜想，基于蔚來、特斯拉今年以來股價(jià)暴漲400%以上帶來的劇烈震動(dòng)，人們對(duì)于即將上市的新勢(shì)力電動(dòng)汽車企業(yè)充滿期待。

小鵬上市收獲的熱情顯然高于理想，也高于蔚來。一方面，市場(chǎng)的熱情逐級(jí)累進(jìn)，蔚來和理想在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)刺激了人們對(duì)小鵬的熱情期待；另一方面，小鵬是三家企業(yè)中，自動(dòng)駕駛路線最為明確、落地最扎實(shí)且前景最為明確的。自動(dòng)駕駛是資本市場(chǎng)上的熱門概念，尤其近幾年隨著自動(dòng)駕駛商業(yè)化成果的逐步落實(shí)，人們對(duì)于智能汽車的認(rèn)知有了更好的參照以后，市場(chǎng)預(yù)期聚集在“頭部“企業(yè)是理所當(dāng)然的事。

小鵬汽車應(yīng)該算是中國(guó)汽車品牌中自動(dòng)駕駛走的最快的品牌。而自動(dòng)駕駛肯定也是小鵬汽車在資深市場(chǎng)廣受青睞的重要原因。

畢竟，就市場(chǎng)業(yè)績(jī)來說，小鵬盈利不如理想：理想7月底掛牌前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利了，銷量不如蔚來：蔚來已經(jīng)累計(jì)賣出5萬多臺(tái)車，小鵬只有2萬多。但5歲的小鵬，已經(jīng)建立以清晰的智能化標(biāo)簽——其官網(wǎng)Slogan是做更懂中國(guó)的智能汽車。蔚來則是表明自己“來自未來”，理想的標(biāo)榜是做比燃油汽車更好的智能電動(dòng)車。盡管智能、電動(dòng)是這個(gè)品類的共同標(biāo)簽，但措辭上的區(qū)隔一定程度上反映著品牌的個(gè)性和優(yōu)勢(shì)。

小鵬的智能化路線是逐漸清晰并深入的。2015年剛成立的時(shí)候，他們用特斯拉專利和雷克薩斯NX300h試驗(yàn)自己的“三電一屏”，彼時(shí)小鵬產(chǎn)品的重點(diǎn)還是電動(dòng)化+智能化兼顧，當(dāng)然創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也對(duì)外表示認(rèn)為智能系統(tǒng)才是燃油車和新能源車最不一樣的地方，他們希望把智能系統(tǒng)做得更極致。

2015年小鵬汽車媒體線下體驗(yàn)會(huì)

2017年何小鵬ALL IN造車，小鵬汽車的步伐也加快，2018年1月亞洲CES 上首款量產(chǎn)車G3首次亮相，車頂360相機(jī)的設(shè)計(jì)當(dāng)時(shí)引發(fā)一陣對(duì)外觀的吐槽。4月的發(fā)布會(huì)上，售價(jià)公布的同時(shí)，小鵬汽車表示將打造適應(yīng)中國(guó)場(chǎng)景的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，發(fā)力點(diǎn)正是自由泊車功能。接下來小鵬與英偉達(dá)、德西賽威等頂級(jí)供應(yīng)商合作、并在美國(guó)加州獲得自動(dòng)駕駛路測(cè)許可等……一系列事實(shí)都表明，小鵬在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投入和積累有目共睹。

2018年CES上的G3

2019年小鵬發(fā)布P7搭載XPILOT 3.0自動(dòng)駕駛輔助系統(tǒng)，稱繼續(xù)在“本土化”和“自動(dòng)化”方面實(shí)現(xiàn)突破，當(dāng)年底，小鵬汽車又提出以端到端的全閉環(huán)自主研發(fā)能力提供適應(yīng)中國(guó)路況的自動(dòng)駕駛解決方案的概念，并公布了Xpilot的技術(shù)路線規(guī)劃：擁有高速自動(dòng)駕駛及 360度感知系統(tǒng)的XPILOT 3.0將在2020年于小鵬P7實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2021年，XPILOT 3.5將具備自主變道能力的高速自動(dòng)駕駛及停車場(chǎng)自主泊車能力，2023年XPILOT 4.0將擁有面向城市路況的自動(dòng)輔助駕駛功能。逐步抵達(dá)有限或部分場(chǎng)景的完全自動(dòng)駕駛。

何小鵬揭幕P7

招股書中介紹，小鵬的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)XPILOT可提供輔助駕駛及泊車功能。目前，在G3及P7上搭載的是XPILOT 2.5版本，可實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)巡航控制、自適應(yīng)轉(zhuǎn)彎控制、車道中心控制、自動(dòng)換道和自動(dòng)停車。截至6月底，小鵬自適應(yīng)巡航控制功能累計(jì)行駛2510萬公里，車道中心控制功能累計(jì)行駛了1110萬公里。

從低到高，不走尋常路

除了自動(dòng)駕駛技術(shù)方面多年自研的積累，小鵬汽車另一個(gè)特點(diǎn)就是產(chǎn)品定位從低到高。不像蔚來第一款車價(jià)格40萬，理想第一臺(tái)車30萬以上，G3的價(jià)格下探到15萬左右，P7補(bǔ)貼后的價(jià)格也只是22萬出頭。

2015年提出打造平價(jià)智能電動(dòng)汽車概念時(shí)，人們對(duì)小鵬汽車的企圖心是充滿懷疑的，畢竟連特斯拉也不敢這么搞。汽車歷史上，也幾乎沒有出現(xiàn)過品牌逆襲，因此第一款車的定位如果太低，勢(shì)必影響后續(xù)的品牌發(fā)展空間。

2018年11月小鵬G3開始交付，隨后G3在2019年的銷量達(dá)到16000臺(tái)，據(jù)稱83%為個(gè)人消費(fèi)者。今年5月P7啟動(dòng)交付，日交付量為1966輛。從交付數(shù)量上來說，小鵬和蔚來、理想不在一個(gè)級(jí)別。

G3銷量勉強(qiáng)讓小鵬能夠在新能源車企中站得住腳，但站得穩(wěn)不穩(wěn)，還要看P7的市場(chǎng)表現(xiàn)。P7剛上市2個(gè)月，勝負(fù)很難說，從這個(gè)角度來說，此時(shí)上市也挺明智。

話說回來，G3和P7所占據(jù)的15-25萬區(qū)間，是電動(dòng)汽車市場(chǎng)的主流區(qū)間，就像傳統(tǒng)燃油車9-15萬區(qū)間。這是份額最大的區(qū)間，但競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)復(fù)雜，據(jù)報(bào)道目前G3和P7在該區(qū)間內(nèi)共占有12.7%的份額，擁有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。

可以說，產(chǎn)品定位方面，小鵬汽車選擇了一條最為大眾化的賽道，這條道進(jìn)入容易，脫穎而出卻更難——回到小鵬汽車的初心，那就是盡可能讓更多人用上智能化的汽車，這一定位也就不難理解。至于品牌低到高還是高到低，可能不是第一序列的考慮因素。

大眾化智能汽車的賽道可能也是小鵬目前利潤(rùn)方面表現(xiàn)不夠理想的原因之一，一方面自動(dòng)駕駛技術(shù)需要極大的研發(fā)投入，另一方面技術(shù)落地又受制于行業(yè)整體發(fā)展水準(zhǔn)，可謂路漫漫其修遠(yuǎn)兮。

小鵬汽車2019年全年毛利為-5.6億元人民幣，2020年上半年毛利為-3611萬人民幣，對(duì)應(yīng)毛利率分別為-24.2%、-5.0%。凈利潤(rùn)方面，小鵬2019全年凈利潤(rùn)為-37億元人民幣，2020上半年凈利潤(rùn)為-8億元人民幣，對(duì)應(yīng)盈利率為-159.0%、-79.4%。盡管盈利能力在改善，但是高達(dá)80%的凈虧損依然刺眼，尤其對(duì)比理想上市前即盈利的事實(shí)，加上一貫善于花錢的蔚來都在近期宣布盈利在望。

吉祥三寶，顛覆了什么？

小鵬在高潮中上市了，背后雖然也有銷量、盈利層面的隱憂，但是對(duì)比特斯拉一路坎坷，似乎這些問題也算不得什么。美股湊齊了中國(guó)新勢(shì)力三兄弟，在貿(mào)易環(huán)境惡化的當(dāng)下居然能夠持續(xù)引發(fā)資本市場(chǎng)的興奮，也著實(shí)值得記錄一筆。

也許是悲催的2020太需要熱點(diǎn)，而汽車行業(yè)處于深度變革中，除了新勢(shì)力，都沒什么提得起精神的消息：大眾要轉(zhuǎn)型卻一直搞不定軟件，豐田要轉(zhuǎn)型也遲遲沒有產(chǎn)品，日產(chǎn)雷諾三菱聯(lián)盟分分合合的消息快讓人疲倦，PSA和FCA的婚事好似剛剛有了結(jié)果……國(guó)內(nèi)方面，傳統(tǒng)的自主品牌似乎還沉醉于發(fā)布新品牌、新愿景……

新勢(shì)力當(dāng)然也已經(jīng)死掉很多，說十去其九也不為過。行業(yè)的態(tài)度也逐漸明確，以互聯(lián)網(wǎng)實(shí)力為代表的的幾個(gè)品牌看來勝算是最大的，這當(dāng)然也只是眼下的結(jié)論。蔚來、理想和小鵬，儼然算是新勢(shì)力第一陣營(yíng)，以不同的態(tài)度和路徑對(duì)傳統(tǒng)的汽車行業(yè)造成了一定程度的顛覆。

網(wǎng)傳新勢(shì)力死亡名單

蔚來顛覆的是服務(wù)理念——原來真的有車企可以做到，用戶要什么，企業(yè)給什么。而理想顛覆的，是產(chǎn)品理念——原來真的可以根據(jù)用戶的需求設(shè)計(jì)和生產(chǎn)汽車（當(dāng)然，一定程度上）。嚴(yán)格來說，小鵬也不算顛覆了什么，但確實(shí)在智能化領(lǐng)域投入了足夠的力量并獲得了相應(yīng)的籌碼，這也算是一種創(chuàng)造吧。

雖然都是互聯(lián)網(wǎng)出身，但蔚來、理想、小鵬在各自標(biāo)簽下也算是一步一個(gè)腳印走到今天，這應(yīng)該是從群眾到投資機(jī)構(gòu)眼下都愿意對(duì)他們保持較高期待的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

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